專家：美國國債無近憂有遠慮

　　多位專家在接受中國證券報記者采訪時指出，雖然美國國債近期不會爆發(fā)違約風(fēng)險，但中國必須關(guān)注其長期投資風(fēng)險。

　　中國外匯管理局20日發(fā)布的“外匯儲備熱點問答”再次強調(diào)，我國外匯儲備的性質(zhì)決定其要按照安全、流動、增值的原則進行經(jīng)營管理，安全是首要原則。同時，“多元化一直以來是外匯儲備的主要經(jīng)營原則之一�！睂＜冶硎�，中國外儲投資的多元化進程必須加快，外匯儲備管理體制亟待調(diào)整，需要意識到“由民用匯”的重要性。

　　美債違約風(fēng)險需長期關(guān)注

　　美國財政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，中國持有美國國債11598億美元，較4月底增持73億美元。作為美國國債最大持有國，中國于5月份連續(xù)第二個月增持美國國債。

　　目前，美國國債法定上限上調(diào)的談判仍在繼續(xù)。但惠譽、穆迪等多家評級機構(gòu)表示，如果“大限之日”法定上限仍未上調(diào)，將下調(diào)美國國債評級。業(yè)內(nèi)人士表示，美國政府財政赤字正持續(xù)攀升，卻沒有采取實質(zhì)性措施來扭轉(zhuǎn)這一趨勢。因此，無論美國債務(wù)規(guī)模提高與否，其實際償債能力都將受損。

　　央行貨幣政策委員會委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌表示，目前來看，美國國債法定上限上調(diào)是必然的，且美國國債短期內(nèi)不會爆發(fā)違約風(fēng)險。但從長期來看，美元已漸顯貶值趨勢。

　　夏斌指出，盡管今后二三十年甚至更長時間，“美元霸權(quán)”地位仍難以撼動，但從歷史看，美國為維護其利益往往不顧他國利益，總是不斷以美元升值、貶值的更替政策，來轉(zhuǎn)移、化解本國內(nèi)在的經(jīng)濟矛盾與問題。如果我國長期持有巨額的美元儲備，不能低估其貶值的風(fēng)險。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富認為，短期來看，美國國債違約的可能性非常小，因為如果美國國債大規(guī)模違約，那么之前的經(jīng)濟刺激政策將前功盡棄，并引發(fā)一連串的“危險”，包括對宏觀經(jīng)濟的沖擊，金融市場的動蕩，甚至影響全球金融市場安全。長期來看，美國債務(wù)危機是需要中國長期關(guān)注的�！耙驗楝F(xiàn)在就違約，他的成本很高，但是未來不排除美方一意孤行的可能�！�

　　國家行政學(xué)院決策咨詢部副主任、中國國家外匯管理局資本項目管理司原副司長陳炳才表示，美國違約的概率不大。目前美國國債不存在信用違約問題，只是會引起市場的波動�！懊绹鴩鴥�(nèi)一定會有應(yīng)對方案，或是把債務(wù)提高，或是量化寬松貨幣政策以另一種形式出現(xiàn)，否則政府的正常運轉(zhuǎn)難以維持�！倍�且，即使8月2日美國方面仍然沒有上調(diào)國債法定上限，美元也不至于一瀉千里，因為目前美元在全球范圍內(nèi)還是不可替代的。

　　“由民用匯”是關(guān)鍵

　　截至2011年6月底，我國外匯儲備達31974.91億美元。夏斌認為，巨額外匯儲備投資的多元化進程必須加快。改變我國目前外匯儲備官方為主的結(jié)構(gòu)，發(fā)展與豐富國內(nèi)金融市場，“藏匯于民”、“由民用匯”，應(yīng)是修正我國外匯管理原則和尋求戰(zhàn)略性利益過程中，必須要解決的重大政策問題。

　　夏斌指出，經(jīng)歷多年市場化歷練的民間投資力量，在用匯收益方面并不亞于官方�！岸�且，這一歷史性的一步，是早晚必須邁出去的�！蓖瑫r，“由民用匯”既有利于國內(nèi)貨幣供求平衡和國際收支平衡，又有利于減輕國家集中承擔(dān)風(fēng)險。

　　陳道富指出，我國外儲投資需要積極運用，更需要多元化運用。而多元化投資渠道，應(yīng)該包括金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)兩種。“不僅是投資幣種的多元化，無論是美元、歐元、還是日元，都局限在金融資產(chǎn)。”而就長期來看，中國需要考慮實物資產(chǎn)投資的多元化，包括現(xiàn)在的石油儲備、各種資源的股權(quán)、以及各種中國急需的進口產(chǎn)品等方面。

　　陳道富認為，為了避免某些國際上的不利輿論，相關(guān)部門需要積極推動“由民用匯”，由中國的民間資本、民營企業(yè)、家庭個人等來運用外匯，“我們需要增加某些商品的進口，不一定要通過官方渠道。”他認為，“由民用匯”既是外儲投資多元化的需要，更是中國經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型的需求。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整減壓力

　　夏斌認為，中國外匯儲備管理體制調(diào)整勢在必行。他建議，相關(guān)部門應(yīng)盡快成立國家海外資源投資委員會，以“服務(wù)于國家可持續(xù)發(fā)展目標，獲取戰(zhàn)略性利益”為目的來運用我國的外匯儲備。他指出，根據(jù)國際、國內(nèi)經(jīng)濟形勢，應(yīng)將外匯儲備的管理結(jié)構(gòu)進一步劃分為流動性管理和收益性管理兩部分。流動性管理部分仍由外管局直接管理；收益性管理部分，可成立專門的管理機構(gòu)，或委托現(xiàn)有的金融機構(gòu)對外投資，提高投資收益，克服政府直接投資的局限。

　　陳炳才表示，目前我們的外匯儲備運用，仍舊是一種傳統(tǒng)的儲蓄觀念，按照安全性、盈利性、流通性等原則來投資。外匯儲備的結(jié)構(gòu)調(diào)整，應(yīng)該分成投資性和流動性兩部分�！凹僭O(shè)我們有了投資性的部分，則在國際市場上的投資選擇就很大，比如股權(quán)投資、大宗商品等�！�

　　他指出，外匯儲備管理體制必須要調(diào)整，否則外匯管理局也承擔(dān)了很大的風(fēng)險。同時，我國匯率機制和利率機制也需要改革，如人民幣匯率和利率不斷趨于均衡水平，境外資金就不會對流入中國境內(nèi)“趨之若鶩”。

　　陳道富認為，長期來看，外匯儲備管理體制調(diào)整的根本，還是宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。他指出，中國外匯儲備增長有一定的長期性，未來仍將進一步擴張。因此，中國的經(jīng)濟增長方式，必須逐漸從出口拉動轉(zhuǎn)換為內(nèi)需為主，否則巨額外儲的不斷增長是難以避免的。同時，在未來國際金融市場波動劇烈、風(fēng)險增大的情況下，相關(guān)部門需要采取一定辦法，減少外匯儲備的積累。