隨著8月2日這一最后期限不斷逼近，國際評級機(jī)構(gòu)紛紛敲響“警鐘”，美國債務(wù)上限問題似乎在市場上刮起了一陣新的“債務(wù)危機(jī)”旋風(fēng)。國際評級機(jī)構(gòu)穆迪周一建議美國取消政府債務(wù)的法定上限，以減輕債券持有人面臨的不確定性。 分析人士認(rèn)為，穆迪的建議“看上去很美”，但不僅不能解決美國債務(wù)“火燒眉毛”的態(tài)勢，還會讓美國在債務(wù)的泥潭中越陷越深。 不過，市場似乎對美國國債并未失去信心：數(shù)據(jù)顯示，美債的5大海外持有者在5月紛紛增持。分析師普遍認(rèn)為美債違約的風(fēng)險概率極低，不過，“小概率”事件卻隱藏著“大風(fēng)險”。 穆迪建議美國取消債務(wù)上限 穆迪在周一發(fā)布的報告中稱，美國是少數(shù)幾個國會對政府債務(wù)設(shè)限的國家之一，而這個限額對政府的償債履約能力構(gòu)成了“階段性不確定性”。 “如果政府改變應(yīng)對政府債務(wù)的方式，緩解或消除不確定性，我們將降低我們的風(fēng)險評估。”穆迪分析師史蒂文·海斯表示。 上周穆迪便警告美國政府，若不能支付債務(wù)，其將失去AAA的信用評級，使得美國兩黨在達(dá)成預(yù)算協(xié)議方面面臨更大壓力。 穆迪稱，該機(jī)構(gòu)原以為美國債務(wù)違約的可能性很小，因?yàn)閲鴷谶^去幾十年來通常會定期提高債務(wù)上限，而且通常不存在爭議。然而，“美國眾議院和奧巴馬政府就債務(wù)上限存在的嚴(yán)重分歧導(dǎo)致了高度不確定性，而且使得我們增加了對事件風(fēng)險的評估�！� 穆迪建議美國政府考慮其他方式來限制債務(wù)，并以智利為例，智利被廣泛譽(yù)為南美財政狀況最穩(wěn)健的國家。 “在其他地方，赤字水平是通過財政準(zhǔn)則來約束的，這意味著債務(wù)增長受到限制，盡管法律上沒有施加限制�！蹦碌戏Q，并補(bǔ)充說這類準(zhǔn)則在智利一直很有效。 穆迪還引述了歐洲采用的《馬斯特里赫特條約》，該條約規(guī)定政府債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比不能超過60%。但穆迪指出，歐洲國家通常會違反此條約。 穆迪表示，美國債務(wù)限額并未有效抑制政府債務(wù)的增長，因?yàn)榱⒎ㄕ邥ㄆ谏险{(diào)，而且該限額與國會批準(zhǔn)的支出水平并無關(guān)聯(lián)。 最后期限逼近 美債“技術(shù)性違約”風(fēng)險攀升 分析人士認(rèn)為，穆迪的建議“看上去很美”，但只會讓美國在債務(wù)的泥潭中越陷越深。更何況，光是提高債務(wù)上限就如此艱難，取消債務(wù)上限就似乎更加“天方夜譚”了。 隨著8月2日這一上調(diào)債務(wù)上限的最后期限不斷逼近，美國債務(wù)技術(shù)性違約的風(fēng)險正不斷攀升。 美國政府一直*舉債維持運(yùn)轉(zhuǎn)。但自從美國政府于5月16日觸及14.294萬億美元的法定舉債上限以來，美國財政部就失去了繼續(xù)發(fā)債的權(quán)力——除非國會批準(zhǔn)。因此，美國可能會無法償付到期的國債本金和利息，即國債的違約風(fēng)險不斷加大。美國國債一直都被視為全球的“避險天堂”。 但截至目前，白宮與共和黨有關(guān)提高債務(wù)上限的談判仍在僵局之中。 解決債務(wù)問題涉及到兩部分：在8月2日之前提高債務(wù)上限，同時制定出一項(xiàng)削減財政赤字的可*計(jì)劃來確保美國債務(wù)的可持續(xù)性。 奧巴馬的目標(biāo)是未來10年削減4萬億政府赤字，而共和黨認(rèn)為10年削減2萬億更實(shí)際。共和黨反對加稅增收方案，而民主黨也不希望大幅削減醫(yī)療及養(yǎng)老等社會福利開支。美國上個財政年度赤字為1.29萬億美元。 “最理想的情景當(dāng)然是兩黨達(dá)成協(xié)議，在大幅提高債務(wù)上限的同時又施行一項(xiàng)長期的減赤計(jì)劃。盡管這個理想結(jié)果的概率已增加，達(dá)成這樣的協(xié)議看來還是很困難�！狈▏d業(yè)銀行(13.80,-0.27,-1.92%)首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家加拉弗認(rèn)為。 目前美國國債將會出現(xiàn)“技術(shù)性違約”的聲音甚囂塵上。8月15日將迎來大考，那時美國理應(yīng)兌現(xiàn)270億美元國庫券和250億美元有價證券的票息。 路透社稱，許多共和黨議員認(rèn)為，如果能促使白宮接受大幅削減開支，“技術(shù)性”賴賬或許是值得付出的代價。這種一度邊緣化的想法目前正在成為主流。 為了以防萬一國會無法在8月2日之前達(dá)成協(xié)議，美國財政部官員正在試圖研究能否通過延緩部分支出來管理總體現(xiàn)金流，同時與美聯(lián)儲討論如何讓后者充當(dāng)財政部融資的經(jīng)紀(jì)人。 市場未失去信心 但仍不能掉以輕心 作為世界上最重要的債券發(fā)行人，美國擁有的“尾部風(fēng)險”讓國際評級機(jī)構(gòu)早就聞到了危險的味道。 就在美國兩黨就提高債務(wù)上限問題不斷扯皮之時，穆迪、惠譽(yù)、標(biāo)普三大評級機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)出警告，如果談判失敗并導(dǎo)致債務(wù)違約，美國將遭評級下調(diào)的危險。 盡管如此，市場卻似乎依然對美債“情有獨(dú)鐘”。 一方面，海外投資者仍然不同程度增持美國國債。美國財政部7月18日公布的國際資本流動報告顯示，中國5月份增持美國國債73億美元，達(dá)11598億美元，為連續(xù)第二個月增持，目前仍是美國國債最大的海外持有國。不僅是中國，美國國債的前5大海外持有國都進(jìn)行了不同程度的增持。 另一方面，美國目前的信用違約掉期(CDS)溢價暗示，美國違約的風(fēng)險微乎其微，也確認(rèn)了分析師的普遍預(yù)期，即美國最終會成功地及時上調(diào)債務(wù)上限。 紐約梅隆銀行認(rèn)為，8月2日爆發(fā)危機(jī)的可能性是大約10%的尾部風(fēng)險。 摩根士丹利的美國經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：“美國國債違約，無論是本金還是利息，概率為零。這是支付意愿的問題，不是支付能力的問題。無論是通過提高債務(wù)上限也好，還是通過會計(jì)手法也好，沒有一位美國財長會讓他/她在任期間的美國國債違約�！� 與此同時，美國國債市場的走勢也表明，違約風(fēng)險可以忽略不計(jì)：美國10年期國債上周四的收益率約為2.92%，僅略高于今年的最低點(diǎn)。 但“小概率”也有“大風(fēng)險”。如果債務(wù)上限無法在8月2日之前上調(diào)呢？ 美國第一次、也是唯一一次“技術(shù)性違約”是在1979年。當(dāng)時，美國國會和當(dāng)時的卡特政府也陷入了債務(wù)上限的僵局中。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，若沒有及時上調(diào)債務(wù)上限，將產(chǎn)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)和金融后果，因?yàn)榧幢闶恰皶簳r”的技術(shù)性違約也可能引起債券、股票、美元市場的波動。 分析人士警告稱，當(dāng)全球金融市場正在為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)惶惶不可終日之時，一旦美國債務(wù)違約，將對美國國內(nèi)和全球市場帶來無法想象的負(fù)面沖擊。 “全球最大的借款人和首要儲備貨幣的發(fā)行人的違約將會是一個極為嚴(yán)重的事件，對美國以及全球依然脆弱的金融穩(wěn)定造成威脅，尤其是在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的背景下。”惠譽(yù)指出。 因此，深知這一點(diǎn)的最大“債主”——中國也開始對美國發(fā)出警告，要求其采取負(fù)責(zé)的政策措施，保障投資者的利益。
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