黃金價格更有機會走出一波中線反彈行情

　　周四（7月25日）歐市早盤，國際現(xiàn)貨黃金觸底后小幅回升，黃金價格仍持穩(wěn)于千三之上，日內(nèi)最低點在1308.80美元/盎司。近期影響黃金的主要因素是伯南克鴿派言論導致的市場預期變化。7月10日，伯南克“百年美聯(lián)儲”講話一改之前的退出論調(diào)，認為可預見的未來都需要高度寬松的政策，同時警告失業(yè)數(shù)據(jù)高估了就業(yè)市場風險。此番始料不及的講話直接使得美元指數(shù)跳水，黃金也就此展開反彈。
　　
　　不過，上周伯南克國會作證又采取了“打太極”的態(tài)度：他一方面強調(diào)失業(yè)率降至7%將會退出QE，另一方面又重申仍將長期維持超低利率，失業(yè)率并不顯著構(gòu)成加息信號。伯南克此番講話割裂了退出QE與加息之間的關(guān)系。
　　
　　這實際上是“圍魏救趙”的做法，放任退出QE預期，而去打壓加息預期，從而繼續(xù)釋放長期寬松預期。由于市場炒作美聯(lián)儲退出QE已兩月有余，利空充分消化，伯南克并不擔心退出QE的利空繼續(xù)發(fā)酵。他曾公開表示，實施QE拉低了美國長期利率100-150個基點。自5月份QE退出預期產(chǎn)生以來，10年期國債收益率已經(jīng)飆漲約100基點。所以，有理由認為，當前的長期國債收益率已經(jīng)充分消化了退出QE的利空。
　　
　　值得注意的是，目前美國處于低通脹環(huán)境，并無加息需求，美聯(lián)儲成功地口頭干預市場預期后，實際利率已溫和回落，美元弱勢振蕩，這對黃金重新形成寬松的氛圍。而隔夜黃金暫告連漲四日行情，或只是前期多頭的獲利了結(jié)，并不影響后市的繼續(xù)反彈。
　　
　　另外，現(xiàn)貨和季節(jié)性消費也支持反彈。自4月份黃金大跌以來，國內(nèi)的實物需求就一直上升，這主要反映在黃金現(xiàn)貨溢價上。上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨溢價一般都位于10美元/盎司以下。隨著黃金的下行，現(xiàn)貨溢價一路攀升，當黃金價格跌破1300美元/盎司關(guān)口后，溢價一度超過30美元/盎司。
　　
　　總的來說，前期炒作題材“退出QE預期”被市場充分消化，在三季度季節(jié)性旺季疊加強勁現(xiàn)貨需求的背景下，國際黃金或?qū)⒆叱鲆徊ㄖ芯�反彈行情，阻力位初步在1350美元/盎司，重要阻力位在1400美元/盎司。