敘戰(zhàn)黑云密布全球經(jīng)濟(jì)又將遭遇噩夢(mèng)

　　敘利亞局勢(shì)的惡化，正在加大全球經(jīng)濟(jì)潛在的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，加快全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的狀態(tài)轉(zhuǎn)換。新興市場(chǎng)受到的沖擊可能明顯大于以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家，全球經(jīng)濟(jì)分化恐將進(jìn)一步加劇。而地緣政治動(dòng)蕩還將放大全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)有的不確定性，全球要素流動(dòng)放緩，國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)更趨乏力。
　　
　　黑云壓城城欲摧，甲光向日金鱗開(kāi)。金融危機(jī)的陰霾尚未散去，敘利亞的戰(zhàn)爭(zhēng)陰云又席卷而來(lái)。前天，奧巴馬聲稱(chēng)，美國(guó)已有定論，敘利亞政府近期大規(guī)模動(dòng)用化學(xué)武器攻擊平民。盡管奧巴馬尚未最終決定武裝打擊敘利亞政府軍，但局部戰(zhàn)爭(zhēng)已箭在弦上、一觸即發(fā)。作為經(jīng)濟(jì)學(xué)人，筆者無(wú)意也無(wú)力分析政治局勢(shì)的未來(lái)演化和戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的可能形式，但正如美國(guó)第三任總統(tǒng)杰弗遜所言，“戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)于懲罰者本身所造成的懲罰不亞于對(duì)受害者本身”。從經(jīng)濟(jì)角度看，敘利亞如若爆發(fā)局部戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)世界少有贏家。
　　
　　具體而言，敘利亞局勢(shì)的惡化將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)三重不利影響。
　　
　　首先，地緣政治動(dòng)蕩將加大全球經(jīng)濟(jì)潛在“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言，敘利亞只是個(gè)小國(guó)，但卷入敘利亞動(dòng)蕩、甚至可能直接參與軍事打擊的，都是在全球經(jīng)濟(jì)舉足輕重的國(guó)家。現(xiàn)在看來(lái)，軍事打擊幾乎已不可避免，但即便短期內(nèi)戰(zhàn)事不會(huì)打響，全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)信心都將受到一定程度的打擊。而當(dāng)下，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇均處于不穩(wěn)定狀態(tài)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力雖有一定體現(xiàn)但也依賴(lài)于信心的維系。一旦戰(zhàn)事爆發(fā)，緊張情緒激化，消費(fèi)者信心和投資者信心必將大受打擊，全球增長(zhǎng)壓力恐將明顯加大。更重要的是，敘利亞局勢(shì)惡化已使國(guó)際油價(jià)飆升至每桶110美元以上，若戰(zhàn)火一開(kāi)，中東石油運(yùn)輸安全恐將面臨更大威脅，并推動(dòng)油價(jià)繼續(xù)上漲。本來(lái)，全球“滯”的壓力是主線(xiàn)，如果不合時(shí)宜的供給沖擊引致“脹”的壓力凸顯，那么“滯脹”格局的形成和加固將給每個(gè)經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)政策兩難和復(fù)蘇困境。
　　
　　歷史殷鑒不遠(yuǎn)。在海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的1991年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅2.2%，通脹率則高達(dá)17%，隨后幾年全球經(jīng)濟(jì)始終處于“增長(zhǎng)率低于2.3%，通脹率高于15%”的極端滯脹狀態(tài)。國(guó)際貨幣基金組織[微博]（IMF）對(duì)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期為3.1%，對(duì)通脹的預(yù)期則是3.8%，單從數(shù)據(jù)看已有“滯脹”壓力的雛形，而且這還是基于今年油價(jià)下跌4.7%的預(yù)期推定的�？梢�(jiàn)，敘利亞一旦爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)，全球經(jīng)濟(jì)可能將由此陷入宏觀政策最不愿面對(duì)、也最無(wú)力應(yīng)對(duì)的滯脹噩夢(mèng)。
　　
　　其次，地緣政治動(dòng)蕩將加快全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)從“Risk Off”向“Risk On”狀態(tài)轉(zhuǎn)換。地緣政治背后是針尖對(duì)麥芒的大國(guó)博弈，美、英、法、德似乎還未真正牽手，但基本站到了同一陣營(yíng)，而俄羅斯在敘利亞問(wèn)題上也表現(xiàn)強(qiáng)硬，兩大陣營(yíng)間的對(duì)立漸趨嚴(yán)峻，一旦美國(guó)真的發(fā)起軍事行動(dòng)，大國(guó)碰撞恐將進(jìn)一步升級(jí)。
　　
　　戰(zhàn)爭(zhēng)陰霾和大國(guó)博弈勢(shì)必將加快全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的狀態(tài)轉(zhuǎn)換。在經(jīng)濟(jì)層面，風(fēng)險(xiǎn)偏好的增強(qiáng)抑制經(jīng)濟(jì)主體的“冒險(xiǎn)沖動(dòng)”；在金融層面，風(fēng)險(xiǎn)偏好的增強(qiáng)將激勵(lì)投資者盡快完成資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。特別值得強(qiáng)調(diào)的是，鑒于美國(guó)即將退出QE，此前市場(chǎng)已形成了全球流動(dòng)性收縮的預(yù)期，而在歐美日經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)乏力的趨勢(shì)下，國(guó)際資本也已啟動(dòng)了對(duì)投資區(qū)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整，這直接引致了近期的“東南亞金融動(dòng)蕩”，并引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)全局性危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)。若敘利亞形勢(shì)進(jìn)一步惡化并燃起戰(zhàn)火，國(guó)際資本可能將進(jìn)一步加大資產(chǎn)配置調(diào)整的速度和力度，進(jìn)而可能造成兩方面影響：一是金融動(dòng)蕩的量級(jí)將超預(yù)期加大，類(lèi)似印度和印尼這樣的“邊緣”新興市場(chǎng)國(guó)家恐將遭遇難以抵御的金融危機(jī)，甚至可能由此發(fā)生難以預(yù)料的政治動(dòng)蕩和社會(huì)混亂；二是金融動(dòng)蕩的范圍將非理性擴(kuò)展，一些基本面較為穩(wěn)定的中間層和核心層新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體可能也將受到?jīng)_擊。此外，在全球“Risk On”狀態(tài)下，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力加大，不僅金價(jià)獲得支撐，美債也將受到追捧。實(shí)際上，在近期美債收益率持續(xù)上升并逼近3%的背景下，敘利亞如果爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)，某種程度上可視作對(duì)QE退出的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，國(guó)際資本由于風(fēng)險(xiǎn)偏好趨弱向美國(guó)債市的流動(dòng)將給美國(guó)國(guó)債收益率提供下行壓力。因此，從根本上看，敘利亞如果爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)，新興市場(chǎng)受到的沖擊可能明顯大于以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家，全球經(jīng)濟(jì)分化恐將進(jìn)一步加劇。
　　
　　最后，地緣政治動(dòng)蕩將放大全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)有的不確定性。無(wú)論是美國(guó)、歐洲、日本還是新興市場(chǎng)，目前均處于不確定性較為集中的階段。敘利亞問(wèn)題不僅深度影響著其中的國(guó)家，也對(duì)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成了深遠(yuǎn)影響，不確定性本身的變數(shù)進(jìn)一步加大。以即將到來(lái)的9月22日德國(guó)大選為例，本來(lái)默克（47.1, 0.01, 0.02%）爾連任的態(tài)勢(shì)較為確定，但敘利亞局勢(shì)急劇惡化后，突然就變得懸念重重。默克爾陷入了兩難，如不積極回應(yīng)，選擇不參戰(zhàn)，不僅對(duì)于其他反應(yīng)較為積極的歐洲國(guó)家是一種“不合群”的表現(xiàn)，也會(huì)對(duì)美德關(guān)系產(chǎn)生一定負(fù)面影響，甚至在部分選民看來(lái)，這也是柏林政府在人道主義問(wèn)題上未展現(xiàn)“大國(guó)”風(fēng)范的表現(xiàn)；而如果積極回應(yīng)甚至直接參戰(zhàn)，那么2002年德國(guó)大選一幕可能重演，當(dāng)時(shí)德國(guó)民眾就極力反對(duì)美國(guó)發(fā)起的伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，這次也很可能會(huì)對(duì)德國(guó)表現(xiàn)積極心存不滿(mǎn)。默克爾無(wú)論作何選擇，可能都是一場(chǎng)賭博。德國(guó)大選不確定性的加大，無(wú)論對(duì)于剛走出衰退的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，還是呈現(xiàn)出向好跡象的歐債危機(jī)演化，都是不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。就全球而言，諸多不確定性可能都會(huì)由于敘利亞問(wèn)題而變得更加不確定，如此背景下，全球化將受到抑制，全球要素流動(dòng)放緩，國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)更趨乏力。據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的1991年和科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的1999年，全球貿(mào)易增長(zhǎng)率分別為4.74%和5.54%，增幅均低于相鄰年份，且都低于1980年至2012年間歷史平均的5.6%。今年，IMF預(yù)測(cè)全球貿(mào)易增速為3.1%，在敘利亞局勢(shì)惡化背景下，這一絕對(duì)值本就較低的預(yù)測(cè)可能也都過(guò)于樂(lè)觀了。