黃金虛化和信心實(shí)化

　　金價(jià)變化背離傳統(tǒng)路徑充分表明，黃金地位已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，它不再是信心的等價(jià)填充物，轉(zhuǎn)而變回了普通的金屬。
　　
　　返照亂流明，寒空千嶂凈。國(guó)際金融市場(chǎng)近來亂象紛呈，如若執(zhí)著于舊識(shí)陳見，難免會(huì)不明就里，唯有仰望星空，拋卻俗念，方能見得真章。2013年6月26日，國(guó)際金價(jià)收跌3.27%，創(chuàng)“4·12”黑天鵝事件以來第四大單日跌幅，并錄得近34個(gè)月新低。遍覽近日全球經(jīng)濟(jì)金融重要數(shù)據(jù)和事件，此番金價(jià)暴跌別有一番韻味。
　　
　　此番金價(jià)暴跌貌似貨幣現(xiàn)象，實(shí)則不然。6月26日美元指數(shù)升值0.41%，似乎給黃金暴跌提供了解釋，但值得注意的是，同為美元標(biāo)價(jià)，以原油為代表的諸多國(guó)際大宗商品當(dāng)日并未出現(xiàn)類似黃金的暴跌。此外，美元6月下旬以來的升值很大程度上是前期自84.5貶值至80.5后的超跌反彈，而美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增速剛從2.4%下修至1.8%，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的步伐恐將慢于市場(chǎng)猜測(cè)，最新變化實(shí)際上給美元升值的強(qiáng)烈預(yù)期澆了一盆冷水。所以，標(biāo)價(jià)貨幣的匯率變化很難充分解釋周三金價(jià)暴跌。
　　
　　除了美元，另一個(gè)經(jīng)常被用來解釋金價(jià)變動(dòng)的因素是避險(xiǎn)需求。從這個(gè)邏輯看，金價(jià)下跌對(duì)應(yīng)的理應(yīng)是危險(xiǎn)的消散。但實(shí)際情況恰恰相反，全球經(jīng)濟(jì)似乎陷入了更大的麻煩之中：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率終值被下調(diào)，美國(guó)國(guó)債收益率上行，意大利謀求救助的可能性大增，中國(guó)流動(dòng)性之殤的余震并未終結(jié)，印度盧比兌美元貶破60大關(guān)，無論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)，復(fù)蘇風(fēng)險(xiǎn)似乎都是有增無減。所以，避險(xiǎn)需求的變化也很難充分解釋周三金價(jià)暴跌。
　　
　　那么，此番金價(jià)暴跌到底源自何因，意在何處？筆者以為，從傳統(tǒng)思維找不到原因恰是最好的一個(gè)原因，因?yàn)檫@意味著市場(chǎng)已經(jīng)不需要尋找原因去看空并做空黃金。金價(jià)變化背離傳統(tǒng)路徑充分表明，黃金地位已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，它不再是信心的等價(jià)填充物，轉(zhuǎn)而變回了普通的金屬。一旦市場(chǎng)對(duì)黃金失去了信心，金價(jià)持續(xù)破位下跌就變成了預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)物。簡(jiǎn)而言之，具有實(shí)物形態(tài)的黃金正在虛化。
　　
　　與黃金虛化相對(duì)應(yīng)的潛在趨勢(shì)，恰是信心的實(shí)化。即便危機(jī)經(jīng)歷過5年演化，現(xiàn)在依舊難言危機(jī)終結(jié)，如此背景之下，市場(chǎng)信心依舊需要一個(gè)寄托之物。只不過，這種寄托模式已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移。時(shí)移世易，當(dāng)下金融危機(jī)的演化已呈現(xiàn)出從核心向外圍、從發(fā)達(dá)向新興的轉(zhuǎn)變態(tài)勢(shì)。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇實(shí)心化和常態(tài)化的演化趨勢(shì)下，市場(chǎng)已不再需要將信心寄托于虛無縹緲的黃金崇拜，而是可以將信心寄托于實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。也正是受到這種信心實(shí)化的影響，即便美國(guó)國(guó)債收益率上行、價(jià)格下跌，國(guó)際資本流向美國(guó)的趨勢(shì)并未明顯減緩，美國(guó)股市也未見大幅回落，這深刻表明，避險(xiǎn)需求已經(jīng)從追捧黃金轉(zhuǎn)向投資美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
　　
　　全盤審視全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融市場(chǎng)的亂象，金價(jià)暴跌的根源是信心喪失后的黃金虛化，而黃金虛化對(duì)應(yīng)著信心實(shí)化，只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)才能贏得國(guó)際資本和國(guó)際市場(chǎng)的長(zhǎng)期信賴。反擊唱空、做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的論調(diào)，切實(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，迫切需要的，并不是開閘放水，而是果敢推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融改革，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有更長(zhǎng)期、更穩(wěn)固的基礎(chǔ)。