追問黃金泡沫：未來三五年還保值嗎

　　未來黃金跌勢(shì)將超過預(yù)期，未來3～5年內(nèi)，黃金是不會(huì)保值的，10～15年則是下降通道。此言論再次引起市場(chǎng)對(duì)于黃金走勢(shì)的極大興趣。
　　
　　盡管黃金未來走勢(shì)尚待觀察，但有一點(diǎn)是現(xiàn)在可以明確的，那就是過去八年，雖然中國(guó)黃金需求增長(zhǎng)迅速，但是全球黃金市場(chǎng)消費(fèi)需求并未出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，投資需求是推動(dòng)過去數(shù)年黃金牛市的重要力量；而今年以來，黃金投資需求的力量正在逐漸減弱。
　　
　　八年期間全球黃金實(shí)物需求增幅不到20%
　　
　　2005～2012年的八年期間，黃金價(jià)格上漲了近3倍，世界最大黃金ETF——SPDR黃金ETF持倉增幅超過4倍，但世界實(shí)物黃金需求僅增加了17%；雖然中國(guó)和印度兩國(guó)消費(fèi)增加迅速，但世界整體黃金消費(fèi)增速并不大。
　　
　　回顧黃金價(jià)格歷史走勢(shì)可以看出，以紐約商品交易所（COMEX）為代表的黃金期貨價(jià)格自2005年開始大幅上漲，當(dāng)時(shí)COMEX黃金期價(jià)維持在400～500美元/盎司，八年時(shí)間內(nèi)COMEX期價(jià)上漲至去年年底的1600美元/盎司附近，在經(jīng)歷今年4月和5月的兩輪暴跌后，才形成目前1360美元/盎司左右的價(jià)格。
　　
　　同樣在最近幾日，法興銀行的一份報(bào)告稱，黃金市場(chǎng)目前存在泡沫，年底將跌至1200美元/盎司。在今年4月份初黃金價(jià)格暴跌之前，法興銀行曾預(yù)計(jì)年底黃金價(jià)格將跌至1375美元/盎司，隨后黃金價(jià)格經(jīng)歷了黑色的四月。
　　
　　世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2005年全球?qū)嵨稂S金需求量為3754噸，增長(zhǎng)7%，以價(jià)格計(jì)算，2005年全球黃金需求為536億美元，較上年增長(zhǎng)16%。到2012年，全球黃金需求總量已經(jīng)達(dá)到4405噸，雖然較2011年下降了4%，但是總需求量的美元價(jià)值已經(jīng)達(dá)到2364億美元。
　　
　　八年時(shí)間，雖然全球?qū)嵨稂S金需求從3754噸增加到4405噸，增幅僅為17%，但是總需求的美元價(jià)值卻從536億美元增加到2364億美元，增幅達(dá)到340%。
　　
　　其間數(shù)年，全球?qū)嵨稂S金需求總量并非持續(xù)增長(zhǎng)，但是其美元價(jià)值卻是連續(xù)大幅上升。
　　
　　2006年全球黃金需求量較2005年下降10%至3362噸，而當(dāng)年全球黃金需求量的美元價(jià)值則達(dá)到653億美元，增長(zhǎng)22%；2007年全球?qū)嵨稂S金需求總量增長(zhǎng)4%達(dá)到3547噸，以價(jià)格計(jì)算為790億美元，增長(zhǎng)21%；2008年全球?qū)嵨稂S金增長(zhǎng)4%達(dá)到3569噸，其美元價(jià)值達(dá)到1020億美元，增長(zhǎng)29%；2009年全球黃金需求量同比下降11%至3385噸，其美元價(jià)值與上年持平；2010年全球黃金需求量達(dá)到3812噸，同比增長(zhǎng)9%，以價(jià)值計(jì)算已經(jīng)達(dá)到1500億美元，增長(zhǎng)47%；2011年全球黃金需求增長(zhǎng)6%達(dá)到4067噸，美元價(jià)值達(dá)到2055億美元，增長(zhǎng)37%。
　　
　　中國(guó)和印度是帶動(dòng)全球黃金需求上漲的重要力量。2005年印度黃金需求量為724噸，為全球第一大黃金消費(fèi)國(guó)，第二大黃金消費(fèi)國(guó)美國(guó)需求量為382噸，中國(guó)2005年黃金需求量剛剛超過土耳其達(dá)到253噸，居全球第三位。
　　
　　而2012年印度黃金需求量為864噸，比2005年僅增加19%，中國(guó)2012年度黃金需求量為776噸，相比2005年增加了103%。
　　
　　投資需求還能持續(xù)？
　　
　　從2005年至2012年，黃金ETF持倉在以更快的速度增長(zhǎng)，以全球最大的黃金ETF——SPDR黃金ETF為例，2005年年底，SPDR黃金持倉量?jī)H為263噸，到2012年底達(dá)到1350噸，增幅超過400%，而進(jìn)入2013年后，黃金投資魅力逐漸下降，SPDR黃金持倉也一路下滑至1000噸附近，為2009年2月以來最低水平。
　　
　　今年以來，紐約市場(chǎng)黃金價(jià)格跌幅已經(jīng)達(dá)到20%，而SPDR黃金ETF持倉總價(jià)值已經(jīng)從年初的720億美元下降到440億美元，近半年失血280億美元，下降幅度達(dá)到37%，其黃金持倉量也從今年年初的1350噸下降到1003噸，下降幅度達(dá)到25%。
　　
　　此外，截至今年6月11日當(dāng)周，COMEX黃金總持倉量為373844手，回落至2009年8月以來的最低水平，而非商業(yè)凈多單更是創(chuàng)下了2007年初以來的新低。
　　
　　對(duì)于近期黃金市場(chǎng)是否存在泡沫，貴金屬研究機(jī)構(gòu)CPM集團(tuán)總裁克利斯蒂安此前在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“很顯然，目前黃金市場(chǎng)不存在泡沫。”但同時(shí)，克利斯蒂安還表示：“今年投資者對(duì)價(jià)格已經(jīng)非常敏感，投資需求將是推動(dòng)黃金上漲的關(guān)鍵力量�！�
　　
　　在將今年第四季度黃金價(jià)格下調(diào)至1200美元/盎司的同時(shí)，法興銀行還預(yù)計(jì)，2014年黃金均價(jià)為1150美元/盎司，而2018年黃金均價(jià)為800美元/盎司。法興銀行的主要觀點(diǎn)認(rèn)為，黃金ETF資金將繼續(xù)流出，并且流出量將高出黃金珠寶金條金幣的買入量，黃金市場(chǎng)目前仍有泡沫。
　　
　　在經(jīng)歷4月和5月的兩次暴跌之后，本周紐約市場(chǎng)黃金價(jià)格再次創(chuàng)下一個(gè)月來的最低位，而美聯(lián)儲(chǔ)即將公布的新的貨幣政策將是決定本年剩余時(shí)間內(nèi)黃金價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。
　　
　　“目前黃金市場(chǎng)賣出理由多于買進(jìn)理由，主要是美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)是2%，而美國(guó)5月份CPI增幅低于2%這一目標(biāo)，這一關(guān)鍵數(shù)據(jù)或促使投資者開始考慮加速撤出黃金市場(chǎng)�！币晃煌赓Y行貴金屬分析師對(duì)記者表示。