3月21日，今日整體觀點(diǎn)：伯老力挺股市，金銀維持盤整

　　由于美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布的政策聲明中繼續(xù)重申寬松立場(chǎng)，并將首次升息時(shí)間預(yù)期推后兩年，國(guó)際金價(jià)隔夜小幅震蕩后*穩(wěn)于千六美元關(guān)口。塞浦路斯金融狀況不確定性引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，避險(xiǎn)需求或依舊支撐黃金相對(duì)偏強(qiáng)。但值得注意的是，昨日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克首次媒體簡(jiǎn)會(huì)中稱，“從歷史角度看，現(xiàn)在美股走勢(shì)沒任何不妥�！边@貌似對(duì)金銀市場(chǎng)在后續(xù)資金面上帶來一定負(fù)面影響，尤其是在目前處于橫盤整理的技術(shù)面微妙階段。故還是那句話概括：只要美國(guó)股市仍不斷創(chuàng)下新高，那么任何基本面利好因素將依舊與金市保持暫時(shí)“絕緣”。
　　
　　伯納克昨日出乎意料提到了美國(guó)股市，那么推動(dòng)股市走高動(dòng)力到底是什么？標(biāo)準(zhǔn)的回答是，作為體現(xiàn)未來預(yù)期的一種機(jī)制，股市只是在對(duì)未來3-5年或更長(zhǎng)時(shí)間的更樂觀的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景作出反映。這種角度的問題在于，股票價(jià)格應(yīng)該與未來回報(bào)（大部分為股息）的當(dāng)前價(jià)值一致。但從歷史情況看，股息的增長(zhǎng)一直較為平穩(wěn)。但是股票價(jià)格的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)高于股息和收益的波動(dòng)幅度，造成這種波動(dòng)幅度差異的部分甚至全部原因都可能歸結(jié)為風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。
　　
　　人們也可以把股價(jià)看作是未來各種可能性的綜合，這或產(chǎn)生意想不到的巨大影響。對(duì)未來極端事件的預(yù)期即使只是發(fā)生很小變化，也可能導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。即便在其他所有情況都不發(fā)生變化的情況下，只要對(duì)未來會(huì)發(fā)生嚴(yán)重通脹的預(yù)期出現(xiàn)微幅升溫，就可能引發(fā)股價(jià)進(jìn)一步上漲。不過，值得關(guān)注的是，博傻理論在眼下恐顯現(xiàn)威力。
　　
　　過去不到10年的時(shí)間里，美國(guó)股市已經(jīng)遭遇兩次崩盤，有太多指標(biāo)表明現(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)脫離經(jīng)濟(jì)基本面，更不用說，讓許多市場(chǎng)參與者感到不安的投機(jī)狂潮已露出苗頭（紐約證券交易所保證金債務(wù)同比增加32%，已接近2007年時(shí)的頂點(diǎn)）。很多市場(chǎng)參與者尤其是小散們還在硬著頭皮買進(jìn)股票，但這么做只是不希望被別人甩在后面并因此失去機(jī)會(huì)。
　　
　　其實(shí)，他們對(duì)這一輪股市上漲并沒有信心。所以，只能寄希望于全球央行無(wú)休止地提供廉價(jià)流動(dòng)性以維持當(dāng)前的股票估值，同時(shí)滿心期待自己在大限來臨的那一刻比任何人都早一步實(shí)現(xiàn)勝利逃亡。但最終的結(jié)局自然是爭(zhēng)相逃命中的互相踩踏，而且?guī)缀鯖]有人可以幸免。
　　
　　目前來看，黃金市場(chǎng)多頭信心已經(jīng)成為不爭(zhēng)之事實(shí)。就連對(duì)沖基金巨頭John Paulson在剛剛過去的2月份也是損失慘重，由于金屬和黃金采掘行業(yè)股票下跌加劇，鮑爾森黃金基金遭受了兩位數(shù)的下跌。Paulson的黃金基金已經(jīng)創(chuàng)立3年，掌控約8億美元資產(chǎn)。據(jù)知情人士透露，在黃金價(jià)格下跌5.1%，掘金行業(yè)股票下跌10%的背景下，鮑爾森黃金基金2月份暴跌了18%，今年總計(jì)已經(jīng)下跌了26%。
　　
　　另?yè)?jù)外媒報(bào)道，鮑爾森在給股東的信中說，由于基金擁有黃金衍生品，具有很大的杠杠效應(yīng)，所以基金比市場(chǎng)表現(xiàn)更差，他還暗示可能會(huì)放棄這些杠杠產(chǎn)品。雖然這個(gè)黃金基金是鮑爾森公司旗下最小的基金，但它的重大損失每次都會(huì)占據(jù)媒體頭條。不過鮑爾森比其他許多投資者都看好黃金，簡(jiǎn)直可以用頑固來形容。數(shù)月以來，Paulson一直堅(jiān)持單一投資世界上最大的黃金交易基金SPDR黃金信托，在去年第四季度末Paulson在這個(gè)基金里擁有2180萬(wàn)股份。2月份SPDR下跌了3.8%，拋出了70噸黃金，占整個(gè)基金持有量的5%，這是自2004年以來市場(chǎng)最大的拋售，其他投資者包括對(duì)沖基金都因此都變得緊張不安。
　　
　　原因系并不知道是誰(shuí)在拋售，根據(jù)過去的文檔顯示，Northern Trust （北方信托）公司、摩根大通和美國(guó)銀行原先都是SPDR基金的大持有人。盡管黃金價(jià)格大跌，但Paulson一直堅(jiān)持他的觀點(diǎn)，認(rèn)為在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)，通脹將回升，黃金會(huì)重新成為避風(fēng)港。截止去年末，Paulson還擁有AngloGoldAshanti礦業(yè)2820萬(wàn)股份、Novagold Resources公司3590萬(wàn)股份、Randgold Resources 公司930502股，今年這些股份也都遭受了兩位數(shù)的損失。由于金市的其他參與者都一直密切關(guān)注鮑爾森的動(dòng)向，以至于把他當(dāng)做2.6萬(wàn)億的對(duì)沖基金行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。只是Paulson以及他的投資人過分看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在遭受2011年和2012年重大的損失后，其公司的規(guī)模從前年早期的380億美元急劇收縮至現(xiàn)在180億美元。鮑爾森的黃金投資損失慘重， 讓更多金市參與者的看多情緒產(chǎn)生動(dòng)搖，導(dǎo)致資金流向也出現(xiàn)變化，這一點(diǎn)可以從美國(guó)股市的持續(xù)刷新歷史新高中可見一斑。
　　
　　與此同時(shí)，CFTC報(bào)告顯示，截至3月5日當(dāng)周，投機(jī)者的18種美國(guó)商品期貨及期權(quán)凈多倉(cāng)減少9.2%，降至40.5885萬(wàn)手合約，為2009年3月以來最低。 其中：期銅的凈空倉(cāng)增加約一倍，達(dá)1.6391萬(wàn)手合約，體現(xiàn)出2009年3月以來最負(fù)面的銅價(jià)前景；期金多倉(cāng)減少27%，降至3.9631萬(wàn)手合約，為2007年7月來最低，今年以來減持61%；期銀多倉(cāng)減少47%至6118手合約，為去年6月以來最大減幅；鉑金則是減少了8.7%至3.0705萬(wàn)手合約；原油多倉(cāng)減少4.4%至16.7498萬(wàn)手合約，為今年1月1日以來最少；另外，咖啡、生豬、糖、豆油、小麥、天然氣等商品期貨的空倉(cāng)同樣在增加。換句話說，國(guó)際金融市場(chǎng)上眼下的商品持倉(cāng)水平已經(jīng)創(chuàng)四年來最低水平。綜合上述兩個(gè)方面，信心低谷和資金撤離的合力勢(shì)必帶來否極泰來、衰極必盛的效果，現(xiàn)在或許就差最后一波殺跌來營(yíng)造技術(shù)面上的最終崩潰了吧。
　　
　　黃金周K線圖顯示，金價(jià)自2008年10月份700美元/盎司筑底以來，延續(xù)漲勢(shì)至2012年初，期間曾創(chuàng)下1920美元/盎司的歷史高位。金價(jià)于2012年4月份跌破上升趨勢(shì)，就此后金價(jià)開始整固，且逐步形成了上升旗形。市場(chǎng)修正一般有兩種情況，其一就是價(jià)格暫時(shí)下跌；其二就是價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間高位整理且消化漲勢(shì)，而黃金明顯屬于后者。黃金處于上升旗形當(dāng)中，等待市場(chǎng)勢(shì)力由空頭再次轉(zhuǎn)向多頭。金價(jià)在該旗形區(qū)間的下限支撐位在1560美元，如果該位置有效守住，預(yù)計(jì)后市將重新有望測(cè)試1770美元的壓力位。當(dāng)然，一旦金價(jià)徘徊該價(jià)格下方長(zhǎng)達(dá)數(shù)周，黃金熊市將至恐將很難避免。
　　
　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1.建議考慮在1592--1594美元區(qū)間做多，有效跌破1590美元止損，1608--1610美元區(qū)間止盈。
　　
　　2.也可考慮在1616--1618元區(qū)間做空，有效突破1620美元止損，1602--1604美元區(qū)間止盈。