3月19日,今日整體觀點(diǎn)：低利率恐將延續(xù)，金市獲最大紅利

　　國際金價隔夜紐約時段*穩(wěn)于1600美元關(guān)口上方，此前曾觸及近三周的高點(diǎn)1611美元后小幅回落。塞浦路斯史無前例的援助條款撼動市場對歐元區(qū)銀行系統(tǒng)的信心，將近期外逃至股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者拉回金市尋求避險(xiǎn)。根據(jù)塞浦路斯國家廣播公司報(bào)道稱，塞浦路斯議會將推遲原定于周一舉行的對銀行救助計(jì)劃的投票至周二進(jìn)行，這份計(jì)劃中包括頗受爭議的向儲戶增收存款稅等條款。
　　
　　據(jù)此，原定于周二開始營業(yè)的塞浦路斯國內(nèi)銀行將繼續(xù)維持關(guān)閉狀態(tài)。此外，塞浦路斯議會對于征收儲戶存款稅的相關(guān)方案做了一些修改，塞政府建議不對存款低于2萬歐元的儲戶征稅，對于存款額度在2-10萬歐元的儲戶征收6.7%的存款稅，對于存款10萬歐元以上的儲戶征收9.9%的存款稅。而新的提議暫定為：向存款10萬歐元以下的儲戶征收3%的存款稅，向存款在10-50萬歐元的儲戶征收10%的存款稅，向存款50萬歐元以上的儲戶征收15%的存款稅。預(yù)計(jì)短期黃金仍將更多受到突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)性事件影響，但進(jìn)一步走高幅度恐將有限。
　　
　　本周相信金融市場關(guān)注重點(diǎn)無疑便是美聯(lián)儲議息會議了，盡管市場普遍預(yù)期聯(lián)儲依舊將毫無新意的老調(diào)重彈，但關(guān)于美聯(lián)儲何時退出當(dāng)前的超寬松貨幣政策的討論勢必又將擺上臺面。投資者、銀行和很多其他市場參與者都在猜測貨幣寬松措施何時結(jié)束，以及結(jié)束寬松措施會帶來何種影響。當(dāng)美聯(lián)儲決定退出最新的債券購買計(jì)劃，即每月購買850億美元美國國債和抵押貸款債券時，或者開始上調(diào)接近于“零”的短期利率時，股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能會下跌，借款成本可能會大幅上升，經(jīng)濟(jì)可能也會減速。當(dāng)然，美聯(lián)儲主席伯南克以及其他官員一直尋求向市場釋放這樣的信號：在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步大幅改善之前不大可能退出當(dāng)前的貨幣寬松措施。
　　
　　目前來看，美聯(lián)儲將進(jìn)入貨幣寬松的全新時代可能成為黃金市場重新起航的全新動力。事實(shí)上，投資者可以在日歷上圈出以下幾個日期：2013年11月、2014年5月份和2015年6月。這三個日期分別會對應(yīng)FED或采取如下措施的時間：1.開始減少每月的債券購買規(guī)模；2.停止購買債券；3.隨著失業(yè)率降至6.5%開始認(rèn)真地考慮提高短期利率。由此，上述可能出現(xiàn)的情形意味著美聯(lián)儲未來的操作方式或許會發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。在金融危機(jī)爆發(fā)前，F(xiàn)ED只管理短期利率，并認(rèn)為只憑短期利率就足以實(shí)現(xiàn)其通貨膨脹和失業(yè)率目標(biāo)。這個短期利率就是聯(lián)邦基金利率，即銀行間隔夜貸款利率。但在后金融危機(jī)時代，聯(lián)儲要管理更廣泛的利率。
　　
　　FED希望通過采用債券投資組合及釋放出關(guān)于未來計(jì)劃的信號，來影響一系列的長期利率、抵押貸款利率以及其他和家庭、企業(yè)和投資者相關(guān)的借款成本。2011年6月，聯(lián)儲官員設(shè)計(jì)了一項(xiàng)在某個時期退出寬松貨幣政策的策略，想像著最終回歸到與金融危機(jī)爆發(fā)前類似的政策。根據(jù)該計(jì)劃，F(xiàn)ED將逐步出售其抵押貸款證券以縮小其投資組合規(guī)模，并回歸到只需管理聯(lián)邦基金利率的狀態(tài)。
　　
　　不過，長期利率走低已有一段時日，目前在全球大部分富裕地區(qū)均已如此，且短期內(nèi)難見逆轉(zhuǎn)之勢。正如伯南克在上周五的演講中提到，對長期利率的擔(dān)憂有兩方面：一是上升；二是不會上升。當(dāng)利率走低時，人們就會趁便宜進(jìn)入市場，從而增加杠桿化和風(fēng)險(xiǎn)。如果利率上升，金融系統(tǒng)內(nèi)會產(chǎn)生很大虧損。正如伯南克所說，這兩種風(fēng)險(xiǎn)是互相加強(qiáng)型，“逢低買入”的行為增加了利率增加時虧損的風(fēng)險(xiǎn)。而長期利率可以被分解為三個組成部分。第一是通脹預(yù)期。自從1980年代以來通脹預(yù)期降低，長期利率就在下降。通脹預(yù)期可以解釋長期利率中的大部分，但是這部分比例也比之前低了很多。第二個因素是對短期利率的預(yù)期。
　　
　　正如伯南克所指出，市場預(yù)計(jì)短期利率在未來10年內(nèi)平均值會接近零。這來自于對央行舉措（在這段時間內(nèi)名義利率目標(biāo)接近零）的估計(jì)和對于真實(shí)增長的預(yù)期。第三，長期利率存在一個“溢價”的組成部分，這是不能被其他部分所解釋的殘差。長期國債的“溢價”在這里其實(shí)是負(fù)值，這意味著除去通脹的因素后，投資者們其實(shí)要為持有國債花錢。伯南克的觀點(diǎn)有兩處很重要。首先，央行提高短期利率目標(biāo)的決定并不適用于解決長期利率問題。短期利率高企會增加通縮的風(fēng)險(xiǎn)，減緩經(jīng)濟(jì)增長，加大對于安全投資產(chǎn)品的需求，這一切都會壓低長期利率。若市場預(yù)期到短期利率高企不可持續(xù)，那么短期利率走高的政策就不會傳導(dǎo)到長期利率中。所謂的“安全投資品”就是指黃金等硬資產(chǎn)，而所謂的“不會傳導(dǎo)”就是金市慢牛趨勢依舊的最大背景。套用新履職上任的我們李克強(qiáng)總理的經(jīng)典語錄，“低利率是黃金最大的紅利”（原話為：“改革是中國最大的紅利”）。
　　
　　黃金周K線圖顯示，金價自2008年10月份700美元/盎司筑底以來，延續(xù)漲勢至2012年初，期間曾創(chuàng)下1920美元/盎司的歷史高位。金價于2012年4月份跌破上升趨勢，就此后金價開始整固，且逐步形成了上升旗形。市場修正一般有兩種情況，其一就是價格暫時下跌；其二就是價格長時間高位整理且消化漲勢，而黃金明顯屬于后者。黃金處于上升旗形當(dāng)中，等待市場勢力由空頭再次轉(zhuǎn)向多頭。金價在該旗形區(qū)間的下限支撐位在1560美元，如果該位置有效守住，預(yù)計(jì)后市將重新有望測試1770美元的壓力位。當(dāng)然，一旦金價徘徊該價格下方長達(dá)數(shù)周，黃金熊市將至恐將很難避免。
　　
　　國際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1.建議考慮在1588--1590美元區(qū)間做多，有效跌破1585美元止損，1604--1606美元區(qū)間止盈。
　　
　　2.也可考慮在1610--1612元區(qū)間做空，有效突破1615美元止損，1597--1599美元區(qū)間止盈。