高盛柯里談負(fù)油價：未來三到四周是關(guān)鍵 負(fù)油價可能再度出現(xiàn)

　　周四（4月23日），高盛（Goldman Sachs）大宗商品全球負(fù)責(zé)人杰夫·柯里（Jeff Currie）接受了“彭博觀察”的采訪，談及負(fù)油價背后的基本面。
　　
　　記者問道：我不知道你看到WTI合約價格變成負(fù)值時的反應(yīng)是什么，我們是否要適應(yīng)這種情況會在未來幾個月內(nèi)反復(fù)發(fā)生？
　　
　　柯里答道：我想重要的是要區(qū)分這種情況會再度發(fā)生的基本面以及導(dǎo)致這種極致狀況的倉位技術(shù)面。
　　
　　讓我們先來迅速捋一下基本面。我們看到出現(xiàn)負(fù)價的是WTI美油。WTI是內(nèi)陸制造，而布倫特生產(chǎn)于水上。我們不認(rèn)為生產(chǎn)于水上的石油會出現(xiàn)這種情況，因為你可以找到油輪來運輸，但WTI之類限制于陸地的原油距離水面有500英里，布倫特原油只有500米，所以后者對于大量過剩就可以有非常成功的轉(zhuǎn)移系統(tǒng)。當(dāng)存儲和分銷能力達(dá)到極限，就會出現(xiàn)制造商愿意出錢讓人取走他們所生產(chǎn)的石油的情況。這就是我們之前看到負(fù)價的意義所在。
　　
　　然后再說倉位方面，許多ETF和其他多頭在合約到期日前看到價格曲線崩跌，他們同時想要退出做多倉位，這意味著他們必須找到某人做他們的對手方，好讓他們退出。而一些其他的基金，比如美國石油基金已經(jīng)提前這么做了。順便說一下，每個人現(xiàn)在都意識到美國石油基金延期了它的期權(quán)，以便避免這種情況再度發(fā)生。重點是如果他們等到合約到期日，無法執(zhí)行合約交割石油，同時市場又沒有太多的流動性，那么他們必須以－55美元的價格退出倉位就不足為奇了。
　　
　　我認(rèn)為，這有可能再度發(fā)生。
　　
　　記者：說到存儲空間不足的情況，這是全球性的現(xiàn)象嗎？還是說其他地方還有存儲空間？
　　
　　柯里：地區(qū)化的現(xiàn)象會擴散，一個地方發(fā)生，其他地方也會發(fā)生，這種情況我們預(yù)期會在未來三到四周內(nèi)某時再度發(fā)生。這種像海嘯一樣的產(chǎn)量過剩遍及全球分銷系統(tǒng)。你可以把減產(chǎn)想象成在已經(jīng)泛濫的水邊筑堤，你能做的不多。未來三到四周里，當(dāng)?shù)竭_(dá)那個臨界點，供應(yīng)等于需求，你無法再在系統(tǒng)里增加一桶油，這時你必須讓供應(yīng)與需求相符。只有需求有所恢復(fù)，你才能增加產(chǎn)量。
　　
　　記者：你能夠給那些在油價波動中可能倒閉的公司的CEO、CFO什么樣的建議？
　　
　　柯里：我在過去六周里給出的建議是，找到一個你可以信任的絕對可以承接合約的對手方，他們足夠強大可以處理這些石油，在信譽方面也非常強大。否則你將在目前狀況下面臨巨大風(fēng)險。我們看到一些小型的市場參與者不能交割、沒有合適的對手方。這不僅是地區(qū)化的，而是全球性的。
　　
　　未來三到四周是關(guān)鍵時刻，需求會在5月中每天下滑1800萬桶，但需求下滑的高峰可能已經(jīng)過去。5月份需求每天降低1800萬桶，供應(yīng)必須以同樣幅度減少，至少在市場重新平衡前需要如此。
　　
　　現(xiàn)在的情形并非關(guān)乎財務(wù)金融，而是物理條件，所以未來幾周會是非常艱難的。