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飆升的國(guó)債收益對(duì)股市究竟意味著什么 美聯(lián)儲(chǔ)是游戲關(guān)鍵,投資者為何慌了?

來(lái)源:天天黃金  發(fā)布:紙金網(wǎng)  2021/2/26

  周四(2月25日),自2月10日以來(lái),10年期美國(guó)國(guó)債收益率(未經(jīng)通脹調(diào)整)從1.13%升至1.61%,上升48個(gè)基點(diǎn),為一年來(lái)最高水平。而對(duì)通脹的擔(dān)憂正導(dǎo)致投資者猜測(cè),美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不比預(yù)期更早地改變政策,要么減少債券購(gòu)買(mǎi),要么在某個(gè)時(shí)候加息。這將對(duì)股市產(chǎn)生負(fù)面影響。道指在周四暴跌近3%,標(biāo)普500指數(shù)也跌了近2%。
  
  Academy Securities的特希爾(Peter Tchir)表示,最近10年期國(guó)債收益率的上升代表對(duì)通貨膨脹的看法,但不一定是現(xiàn)實(shí):“10年期國(guó)債收益率的上升并不能反映通脹的實(shí)際上升,這反映出投資者預(yù)期通脹將會(huì)上升!彼赋,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)一直在反對(duì)過(guò)度通貨膨脹即將到來(lái)的想法,他在證詞中指出,現(xiàn)實(shí)世界中并未出現(xiàn)通貨膨脹的廣泛跡象,并且如果確實(shí)出現(xiàn)了通貨膨脹的話,這樣的上升將是“暫時(shí)的”。
  
  債券投資者開(kāi)始擔(dān)心潛在的通貨膨脹。鮑威爾說(shuō)不用再擔(dān)心了。為什么雙方會(huì)產(chǎn)生不一樣的看法呢?
  
  這取決于究竟指的是誰(shuí)的通貨膨脹。在大宗商品領(lǐng)域的確價(jià)格飛漲,例如,石油正接近2018年以來(lái)的最高水平,而正處于近10年高點(diǎn)。但消費(fèi)通脹的跡象已經(jīng)減弱,通貨膨脹率在2%或以下維持了多年。
  
  像特希爾這樣的股市看漲者堅(jiān)持認(rèn)為,在這種情況下,債券收益率的上升并不會(huì)對(duì)股市造成負(fù)面影響:“這次收益率的上升來(lái)自經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、刺激措施和基礎(chǔ)設(shè)施!彼羞@些都有利于股市。這就是為什么這次收益率上漲并沒(méi)有嚇到我。”他表示,大宗商品價(jià)格的上漲很容易被消化。他認(rèn)為,大宗商品價(jià)格的上漲在很大程度上只是重新開(kāi)放的一種臨時(shí)情況,隨著時(shí)間的推移,價(jià)格將恢復(fù)到“正常”水平。
  
  美國(guó)銀行(Bank of America)信貸策略師漢斯·米科爾森(Hans Mikkelsen)對(duì)此并不確定。他同意特希爾關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的觀點(diǎn),但認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將比預(yù)期強(qiáng)勁得多,這將推高通脹:“自2020年夏天以來(lái),經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直在前所未有的程度上低估經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。似乎存在一種切實(shí)的風(fēng)險(xiǎn),即美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法再保持溫和立場(chǎng),這種轉(zhuǎn)變可能導(dǎo)致信貸息差擴(kuò)大。”
  
  特希爾堅(jiān)稱(chēng),這場(chǎng)游戲的關(guān)鍵是鮑威爾能否堅(jiān)持他的觀點(diǎn):“如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)致力于將短期收益率保持在低位,這將讓人們放心,我們不會(huì)出現(xiàn)利率突然飆升的‘縮減恐慌’(taper tantrum)!薄磅U威爾告訴我們,他對(duì)通脹感到放心,他不會(huì)對(duì)短期波動(dòng)做出反應(yīng)。我相信他會(huì)堅(jiān)持自己的立場(chǎng)!
  
  還有一個(gè)問(wèn)題:由于股價(jià)如此之高,沒(méi)有犯錯(cuò)的余地。收益率的微小變化,可能會(huì)導(dǎo)致獲利了結(jié),尤其是科技股投資者,因?yàn)樗麄冋J(rèn)為這是最好的結(jié)果。
  
  Farr, Miller & Washington的資深股票評(píng)論員邁克爾·法爾(Michael Farr)已經(jīng)告訴客戶,即使是這種相對(duì)溫和的利率上升也是一個(gè)信號(hào):“不顧估值,直接涌入市場(chǎng)領(lǐng)先股票的日子可能即將結(jié)束。投資者現(xiàn)在必須認(rèn)識(shí)到,還有其他的投資機(jī)會(huì),包括迄今表現(xiàn)不佳的股票和越來(lái)越有吸引力的債券。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)反彈加上不斷上升的利率和更高的通脹,如果這一切真的發(fā)生的話,將在一定程度上改變投資背景”。

 

 
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