周三(9月17日)本周萬眾矚目的美聯(lián)儲利率決議終于謝幕，一如此前市場預期，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的紀錄低位不變，削減每月購債規(guī)模100億美元至150億美元每月，重申在購買資產(chǎn)計劃結(jié)束后的一段長時間內(nèi)保持高度寬松貨幣政策立場仍是合適的。市場此前預期美聯(lián)儲將會把“相當長一段時間”的措辭去掉，但是美聯(lián)儲依舊沒有改變此前的陳述論調(diào)。
縱觀此次利率決議聲明，可以看出總體基調(diào)較為鷹派，通脹和就業(yè)兩大關鍵指標未見起色依舊是阻止美聯(lián)儲短期內(nèi)提前升息的一個關鍵因素，“利率保持相當長一段時間”這一關鍵陳述沒有被去掉就是最好的證明，同時特別需要指出的是，美聯(lián)儲在政策聲明中表示，決策者對2015年底利率預期的中位預測值為1.375%，高于前值1.25%，變相指明了未來可能的利率目標，首次暗示了市場未來可能的升息節(jié)奏。
另外美聯(lián)儲此次還明確了未來退出進程的具體細節(jié)，概述了貨幣正�；^程中計劃采取的舉措。在聯(lián)儲的計劃中，預計將在開始升息后結(jié)束或逐步結(jié)束對到期回籠資金進行再投資，具體操作將視當時的經(jīng)濟狀況而定。
美聯(lián)儲表示，并不預計出售所持MBS會成為貨幣政策正常化的部分內(nèi)容，預計未來只會持有美國國債；只會在加息之后停止再投資，其時間取決于經(jīng)濟和金融環(huán)境，只會將利用逆回購作為必要手段，并將在不需要時逐步停止，實施3000億美元上限措施；將主要依賴于超額儲備，以控制利率目標。
有市場分析人士指出，本次美聯(lián)儲為兩年來字數(shù)最多的一次，這反應了美聯(lián)儲與市場溝通良好，重點是很好的解釋了“正在做什么、將要做什么”，也闡明了“還有什么沒有做”。耶倫也在隨后的新聞發(fā)布會上表示，市場理解對美聯(lián)儲的政策立場來說很重要。
美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在會后披露的決議聲明中重申，高度寬松的貨幣政策在資產(chǎn)購買計劃結(jié)束之后“相當長一段時期”適宜。此次FOMC會議召開之前，市場對美聯(lián)儲將在9月份政策會議上撤銷利率前瞻指引中有關“相當長一段時期”表述的預期一度甚囂塵上。
其中的代表人物就是由于對美聯(lián)儲政策有非常準確的解讀和預判，而被冠以“美聯(lián)儲通訊社”知名財經(jīng)記者Jon Hilsenrath預測美聯(lián)儲將在政策聲明中砍掉“利率保持相當長一段”等關鍵陳述。
而就在美聯(lián)儲決議公布之前，JON HILSENRATH承認這只是一個烏龍事件，有關“利率保持相當長一段時間”是他分析出來的。到底會發(fā)生什么，只有美聯(lián)儲自己知道。
美聯(lián)儲還重申，美國通脹率低于目標，但通脹預期穩(wěn)定，將對此保持密切關注；重申當決定在多長時間內(nèi)保持0-0.25%聯(lián)邦基金利率上，將評估在實現(xiàn)2%通脹目標和充分就業(yè)上預料之中的進度；重申美國經(jīng)濟可能會溫和擴張，就業(yè)市場將逐步改善，前景所面臨的風險“大致平衡”。
美聯(lián)儲稱，美國失業(yè)率鮮有變化，就業(yè)市場大部分指標表明勞動力資源明顯未得到充分利用。
此次利率決議的投票結(jié)果為8:2，費城聯(lián)儲主席普羅索和達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾持反對意見。
FOMC發(fā)布了17位政策委員對經(jīng)濟和利率的季度預期，并首次公布了至2017年的預期，暗示美聯(lián)儲加息步伐將較6月時預期提速。決策者的預期中值為，明年年底利率為1.375%，6月的預估為1.125%；2016年底為2.875%，之前的預估為2.50%；2017年為3.75%。
耶倫耍起鷹派太極功夫
在政策聲明之后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席耶倫又一如既往的耍起了拿手的太極，但是講話中比起以往更多出了幾份鷹派姿態(tài)，雖然指出了通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)依舊不如人意，且低利率環(huán)境仍將維持“相當長的一段時間”，但是也提到了通脹和就業(yè)所具備的樂觀前景，并指出“如果經(jīng)濟前景穩(wěn)定，美聯(lián)儲的政策靈活性將會更強，發(fā)展速度會更快”；同時也提到就業(yè)前景更加樂觀，這可能已經(jīng)推動點陣圖的位置。耶倫試圖通過向市場傳達樂觀預期，來引導市場沿著美聯(lián)儲希望看到方向走。從金融市場表現(xiàn)來看，耶倫已經(jīng)達到了預期目的。
耶倫指出，“發(fā)布寬松退出策略并不意味著美聯(lián)儲政策方向發(fā)生變化，美國招聘速度已放緩，但更廣泛的勞動力市場指標卻已顯示出改善跡象，數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟活動正溫和擴張，長期通脹目標依然穩(wěn)定，委員會對通脹到達2%目標仍有信心，聯(lián)邦公開委員會認為通脹正朝著目標方向前進�！�
對于勞動力數(shù)據(jù)，耶倫認為，“就業(yè)市場改善的前景并不完全取決于增長前景，勞動力資源仍未充分利用，失業(yè)率離聯(lián)儲充分就業(yè)目標還有距離，就業(yè)市場的資源利用仍有不足，目前仍舊存在勞動力資源閑置問題，美國薪資漲幅非常緩慢，表明就業(yè)市場閑置程度，失業(yè)率仍然“明顯地高于”大部分美聯(lián)儲官員對長期正常水平的看法，美聯(lián)儲繼續(xù)討論，失業(yè)率是否為就業(yè)市場資源未充分利用的一個恰當指標�！�
對于貨幣政策，耶倫指出，“FOMC預計將在下一次會議上結(jié)束資產(chǎn)購買計劃，在結(jié)束購債后，低利率環(huán)境仍將維持“相當長的一段時間”，F(xiàn)OMC認為“相當長時間”維持低利率仍然是合適的，利率收緊的速度將視經(jīng)濟情況而定，就業(yè)與通脹都將在2016年年底前接近中期目標，多數(shù)FOMC與會委員預計聯(lián)邦基金利率在2017年底前將更接近正常水準，美聯(lián)儲仍將根據(jù)實際經(jīng)濟發(fā)展情況，去擬定聯(lián)邦基金利率實際路徑�！�
對于收緊的時間，耶倫表示，“聯(lián)邦基金利率仍將是美聯(lián)儲貨幣政策立場的關鍵利率，F(xiàn)OMC對利率的指導不以時間為依據(jù)，"相當長的時間"沒有機械化的釋義，維持“相當長時間”的承諾是具備很高的條件的，維持低利率的時間要比原則上建議的時間更久，F(xiàn)OMC決議聲明并非加息之前就特定時間的堅定承諾，美聯(lián)儲并未躲藏在利率曲線之后，低利率政策對經(jīng)濟增長大有裨益�！�
頂尖大行分析師精彩點評
政策聲明和利率決議之后，頂尖機構(gòu)分析師紛紛對此次美聯(lián)儲利率決議作出了點評：
PIERPONT SECURITIES的首席分析師STEPHEN STANLEY表示，“最引人注目的是決策者的利率預期。他們想要提醒市場，已經(jīng)消化的對利率的預期過低。上調(diào)6月時的預估傳遞出非常明確的信息，即利率將向更正常的水平攀升，到2017年底肯定會恢復到更為正常的水平。他們對市場已經(jīng)消化的首次升息時間預估非常滿意。他們不想過多地調(diào)整此次聲明的措辭。說到退出計劃，基本與我們在上次會議記錄中所看到的一致。這是一個更為溫和的路徑，可能在2017年前，聯(lián)儲都不會讓資產(chǎn)負債表規(guī)�？s小�！�
WELLS CAPITAL MANAGEMENT的高級資產(chǎn)組合經(jīng)理MARGARET PATEL表示，“(美聯(lián)儲的聲明)顯示，聯(lián)儲對市場反映相當敏感－他們在削減購債規(guī)模和保留相當長一段時間的措辭之間尋找平衡。這就是說，我們不要指望利率會大幅攀升，至少在未來12個月內(nèi)。他們希望通過講話來影響市場人士，試圖引導市場出現(xiàn)他們所希望看到的狀態(tài)。”
PHOENIX FINANCIAL SERVICES的首席市場分析師WAYNE KAUFMAN指出，“依我看，聲明沒有重大變化，市場應該對此感到滿意。目前來看，資產(chǎn)是根據(jù)利率將在未來某個時點上升的預期來配置的，因此，不應該有太大的影響。所有人都在等待這樣的消息�，F(xiàn)在，我們可以回去工作了。”
該分析師并指出，“相當長一段時間”的措辭是關鍵。之前普羅索反對這一措辭，現(xiàn)在費舍爾也表示反對。這很有意思。但除此之外，沒有改變。我認為，耶倫并不希望聯(lián)儲對通脹的立場變得更加強硬，因就業(yè)市場狀況有些軟化�！�
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