美元扎堆做多未必火焰高 警惕市場誤判引發(fā)雪崩

　　隨著本周最大的風(fēng)險(xiǎn)事件，北京時(shí)間周四02:00公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議愈發(fā)臨近，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將放棄“相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)”措辭的預(yù)期愈發(fā)高漲，如果屆時(shí)這一預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，將被市場解讀為立場更趨強(qiáng)硬，為美元加速升值鋪路。
　　
　　但是值得警惕的是，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑿薷钠淝罢靶灾敢�并不是普遍共識(shí)，也就是說并不是市場一致認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在前瞻指引中去掉“相當(dāng)長一段時(shí)間”類似措辭；同時(shí)需要注意的是，雖然美元最近漲勢咄咄逼人，但是或并不足以讓影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場，或者是美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)測綱要。
　　
　　交易員期權(quán)市場押注美聯(lián)儲(chǔ)鷹派
　　
　　這種對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)近期可能調(diào)風(fēng)向的預(yù)期在到期期限為幾個(gè)月的期權(quán)市場表現(xiàn)明顯。
　　
　　自美國聯(lián)邦市場公開委員會(huì)在7月末召開會(huì)議之后，今年到期的看跌期權(quán)未平倉合約數(shù)量以及2017年12月到期的歐洲美元期貨看跌期權(quán)數(shù)量，相對(duì)于看漲期權(quán)飆升至年內(nèi)最高點(diǎn)。
　　
　　包括波士頓聯(lián)儲(chǔ)(Boston Fed)主席羅森格倫Eric Rosengren在內(nèi)的官員表示，在美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束債券購買計(jì)劃后，是時(shí)候該放棄“相當(dāng)長時(shí)間”保持低利率的承諾了。
　　
　　瑞銀(UBS)駐紐約的美國利率衍生品策略師Boris Rjavinski指出，“人們正在從美聯(lián)儲(chǔ)的言辭中尋找某種跡象，是的，他們正在退出刺激政策，逐漸接近收緊貨幣政策階段�！�
　　
　　CNBC匯集了37位經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理和策略師的報(bào)告中，超過40%的受調(diào)查者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)把關(guān)于利率的前瞻性指引中“相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)”這一詞語拿掉，這原本表明美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在結(jié)束購債之后在一段時(shí)間內(nèi)維持升息不變。
　　
　　同時(shí)，有24%的受調(diào)查者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在10月會(huì)議前修改前瞻性指引，還有24%的受調(diào)查者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在今年12月調(diào)整前瞻性指引。
　　
　　扎堆做多美元有風(fēng)險(xiǎn) 警惕美聯(lián)儲(chǔ)意外鴿派
　　
　　雖然許多專業(yè)人士押注美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)展現(xiàn)鷹派強(qiáng)硬姿態(tài)，但是如果美聯(lián)儲(chǔ)難以符合市場預(yù)期，比如沒有想象中那么鷹派，在美元連續(xù)上揚(yáng)九周的背景下，匯價(jià)很可能將迎來一輪回調(diào)。
　　
　　因?yàn)榇饲癋OMC提到只有在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯改善條件下，才可能修改前瞻性指引措辭；另外即使如市場預(yù)期鷹派，也需警惕外匯市場“買消息賣事實(shí)”的傳統(tǒng)，美元指數(shù)或許會(huì)不漲反跌。
　　
　　高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)周二(9月16日)表示，美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)周三利率決議的結(jié)果恐怕會(huì)出乎大多數(shù)市場參與者的預(yù)料。撤銷利率前瞻指引中“相當(dāng)長一段時(shí)期”的表述會(huì)被視作明顯地轉(zhuǎn)向鷹派(傾向于收緊貨幣政策)，F(xiàn)OMC只有在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)明顯得到改善的情況下才會(huì)如此行動(dòng)，但當(dāng)前并不存在這樣的可能性。
　　
　　高盛認(rèn)為，諸如實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)等產(chǎn)出增長指標(biāo)都已經(jīng)得到改善，但美國就業(yè)市場的改善幅度仍然不盡如人意，通脹率調(diào)頭下滑，金融環(huán)境也略微趨緊，在這樣的背景之下，幾乎沒有跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)的決策層已經(jīng)將加息時(shí)間的預(yù)期從2015年中期提前。
　　
　　高盛指出，雖然美聯(lián)儲(chǔ)不太可能去掉“相當(dāng)長一段時(shí)間”，但不乏有一個(gè)折中妙計(jì)。
　　
　　報(bào)告認(rèn)為，“本周美聯(lián)儲(chǔ)或繼續(xù)維持前瞻指引不變，但可能在10月去掉‘在結(jié)束資產(chǎn)購買以后’，保留‘相當(dāng)長一段時(shí)間’。倒是在12月份，美聯(lián)儲(chǔ)有可能修改前瞻性指引，政策措辭或更加明朗。
　　
　　BK Asset Management的外匯策略部董事總經(jīng)理Boris Schlossberg表示：“市場誤判美聯(lián)儲(chǔ)周三將表現(xiàn)出的強(qiáng)硬程度的可能性很高�！�
　　
　　Schlossberg稱，市場完全相信美聯(lián)儲(chǔ)幾乎要給出何時(shí)開始加息周期的明確時(shí)間暗示。但他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的措辭會(huì)更加謹(jǐn)慎和模棱兩可。
　　
　　Schlossberg指出，消費(fèi)者方面仍存在很大的不確定性，尤其是薪資通脹方面。他還表示，在全力致力于收緊政策前，美聯(lián)儲(chǔ)希望看到薪資指標(biāo)增長。
　　
　　德意志銀行(Deutsche Bank)發(fā)布報(bào)告稱，扎堆做多美元有風(fēng)險(xiǎn)，F(xiàn)OMC會(huì)議恐讓美元多頭失望 。報(bào)告稱，F(xiàn)OMC決議之前，“買消息賣事實(shí)”風(fēng)險(xiǎn)較高。
　　
　　Ruskin還表示，目前追風(fēng)“買消息賣事實(shí)”操作習(xí)慣肯定存在重大危險(xiǎn)。根據(jù)最近幾周市場表現(xiàn)，最近數(shù)周的匯市走勢表明，匯市大幅波動(dòng)已經(jīng)由歐元轉(zhuǎn)向美元而帶動(dòng)。此外，商品貨幣和新興貨幣多頭頭寸急劇減少，美元兌商品貨幣繼續(xù)躥升。其中，上周澳元的表現(xiàn)最具代表性。但是最近歐元跌勢放緩，甚至有上修可能。歐元帶動(dòng)美元沖高勢頭也隨之減弱。隨著FOMC利率決議結(jié)束，美元走勢恐怕會(huì)立即讓人失望不已，就算美聯(lián)儲(chǔ)決議符合預(yù)期也將如此。