美聯(lián)儲(chǔ)FOMC（聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)）3月19日至20日的貨幣政策會(huì)議又將是一場(chǎng)“鴿?jì)椫畱?zhàn)”：美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部主張?zhí)嵩缤顺鰧捤傻您椗烧谇那内A回陣地，但鴿派的主導(dǎo)地位并不會(huì)那么輕易動(dòng)搖，至少在今年年底之前。
市場(chǎng)并不預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)作出任何重大政策改變，但屆時(shí)FOMC可能會(huì)更詳細(xì)地描述退出第三輪量化寬松（QE3）的前提條件，強(qiáng)調(diào)監(jiān)控QE副作用的重要性，從而安撫鷹派委員的擔(dān)憂。與此同時(shí)，鴿派們卻希望弱化這些副作用的威脅。
在20日的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將迎接媒體對(duì)這一問(wèn)題的“拷問(wèn)”，而他可能會(huì)重申此前在國(guó)會(huì)發(fā)表證詞時(shí)的鴿派立場(chǎng)。
退出QE3的兩大條件
市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的主要疑問(wèn)在于QE3的“壽命”究竟會(huì)有多長(zhǎng)。退出QE3的前提條件有雙重：勞動(dòng)力市場(chǎng)“顯著改善”及量化寬松的成本。讓人焦心的是，這兩個(gè)條件都沒(méi)有被量化，而且兩者之間的權(quán)重更不得而知。
2月20日公布的1月19至20日的FOMC會(huì)議紀(jì)要讓市場(chǎng)對(duì)QE3可能會(huì)在今年就早早結(jié)束的預(yù)期大幅升溫。其中最引人注目的一條措辭是，“多位”委員表示“對(duì)資產(chǎn)購(gòu)買措施的功效、成本和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估很可能使得委員會(huì)在斷定勞動(dòng)力市場(chǎng)前景顯著改善之前就減少或結(jié)束其資產(chǎn)購(gòu)買行動(dòng)”。
這意味著，退出QE3的第二個(gè)條件似乎在今年以來(lái)被賦予了與日俱增的權(quán)重。在此之前，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況都被視為主要的決定性因素，而QE副作用的權(quán)重一直都位居其次。FOMC的鷹派似乎在贏回陣地。
然而，在不到一周的時(shí)間內(nèi)，鴿派就迅速反擊。2月26日，伯南克在參議院銀行委員會(huì)發(fā)表半年度貨幣政策證詞時(shí)，就美聯(lián)儲(chǔ)極度寬松貨幣政策的三大潛在成本與風(fēng)險(xiǎn)（通脹風(fēng)險(xiǎn)、金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)與聯(lián)邦預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)）一一作答。盡管承認(rèn)與闡述了這些風(fēng)險(xiǎn)，但他卻淡化了每一項(xiàng)的潛在作用。例如，他指出，通脹受抑，通脹預(yù)期也控制得很好。
總而言之，伯南克的證詞宣布了鴿派在FOMC的主導(dǎo)地位并未改變。而這也意味著，如果要美聯(lián)儲(chǔ)退出QE3，至少要等待勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)“顯著改善”。
另一個(gè)不可忽視的因素是2014年初FOMC的內(nèi)部人事變動(dòng)，因?yàn)閷脮r(shí)鷹派人數(shù)預(yù)計(jì)將會(huì)增加，而主要的鴿派人物——伯南克主席將會(huì)卸任。
與此同時(shí)，F(xiàn)OMC內(nèi)部有關(guān)QE3成本的辯論將愈演愈烈。這意味著，鴿派可能不會(huì)讓QE3在今年底之前就結(jié)束，但美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)逐漸放慢每個(gè)月850億美元的資產(chǎn)購(gòu)買節(jié)奏。
勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇步入正軌
盡管2月份就業(yè)形勢(shì)顯著改善，但美聯(lián)儲(chǔ)退出行動(dòng)的時(shí)機(jī)仍然取決于未來(lái)勞動(dòng)力市場(chǎng)的表現(xiàn)。
作為支持刺激計(jì)劃的鴿派，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯（Charles Evans）曾暗示過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)需要“每個(gè)月增加20萬(wàn)人的情況延續(xù)6個(gè)月”才算得上所謂的“顯著改善”。
美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)增加23.6萬(wàn)人，大幅好于預(yù)期的增加16.5萬(wàn)人。2月失業(yè)率也從7.9%降至7.7%，創(chuàng)下2008年12月以來(lái)的新低。過(guò)去四個(gè)月內(nèi)，已經(jīng)有三個(gè)月的就業(yè)增長(zhǎng)超過(guò)20萬(wàn)人，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的復(fù)蘇似乎已經(jīng)步入正軌。
不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)還在等待3月1日啟動(dòng)的自動(dòng)減支（sequester）的影響。政府削減支出無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致公共部門職位的減少，私人部門也會(huì)受到傷害，因?yàn)閲?guó)防和醫(yī)療行業(yè)的訂單將會(huì)減少。
不僅如此，美國(guó)國(guó)會(huì)民主黨與共和黨之間的預(yù)算戰(zhàn)仍將持續(xù)一段時(shí)間。這將會(huì)導(dǎo)致政府支出進(jìn)一步遭到削減。兩黨之爭(zhēng)的不確定性可能會(huì)在未來(lái)數(shù)月中遏制那些對(duì)政府支出較敏感行業(yè)的企業(yè)投資和雇傭。
在本周議息會(huì)議后，F(xiàn)OMC還將公布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)值，屆時(shí)可能將在聲明中確認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)改善，但他們希望看到更多。
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