近期以來，隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好，市場對美國國債價格下滑的預期不斷增強，導致市場上做空十年期國債的勢力大舉集結。
這股勢力在上周達到高峰，一度使得國債回購市場上多筆交易失敗。十年期國債因被做空而走俏，這種反�，F(xiàn)象引發(fā)美國財政部介入調查并引入“大額國債持有量報備”制度來調查惡意囤積行為。
長期國債的反常走俏
上周美國十年期國債市場出現(xiàn)了因為做空勢力過強而供不應求的局面，這個論斷似乎看起來有悖常理，卻實實在在地發(fā)生了。
根據(jù)美國財政部的官方統(tǒng)計，上周單周是美國十年期國債供給最緊缺的時候。因為供不應求，十年期國債回購利率竟然在上周一跌至-2.95%，也就是說債券持有者不僅不需要為融資付出成本，資金出借方還需要付給債券出讓方2.95%的利息。正常情況下，十年期國債的回購利率一般在2%左右。
即便如此，上周仍有多起回購交易難產(chǎn)。即一些以十年期國債為抵押品的回購交易不能將這些債券轉給資金提供方。
據(jù)美國財政部統(tǒng)計，僅上周一美國市場上難以實現(xiàn)正�；刭彽氖昶趥灰滓�(guī)模就有800億美元；根據(jù)美國存款信托與清算公司的數(shù)據(jù)，上周一的失敗交易規(guī)模是去年平均失敗交易價值的5倍；另據(jù)外媒援引市場分析人士的估算，整個上周，失敗的十年期債券交易規(guī)�？赡艹^1840億美元，這將創(chuàng)下2009年以來的新高。
野村證券利率策略部負責人喬治·岡卡福斯（George Goncalves）認為，不管是技術還是基本面分析，市場上做空國債的潮流都很強勁。
根據(jù)美國期貨委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上周十年期國債的空頭方要比多頭方多出57346個合約，而做空一般都需要首先從市場上先借入大量該標的之后才能在市場上以現(xiàn)價賣出。
法國巴黎銀行位于紐約的利率分析師阿蘭·克里（Aaron Kholi）也表示：“當前的市場情況表明，有大量的人囤積了大量十年期國債的空頭頭寸，在空頭遠超多頭的情況下，在市場上拆入空頭頭寸就很難�！�
市場上十年期國債走俏的原因是市場對國債市場的看空情緒。隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，美國投資者避險情緒下行，資金撤離國債等低風險產(chǎn)品的趨勢增強。
在華爾街從事交易工作的華人交易員對本報記者表示：“國債價格下行，收益率上升是必然的趨勢，這種趨勢在近期不會逆轉，這種共同的預期導致空頭勢力在市場上競相借入做空，當空頭方絕對超過多頭方，借入會出現(xiàn)困難；而且一旦供給不足，已經(jīng)借入的空頭方也很難在市場上再度以低價買入債券還給出借方�！�
美財政部介入調查
十年期國債在資本市場上一直是一個基準指標，而且是金融市場上大量債務融資的抵押品。此外，美國國債一直被認為是避險資產(chǎn)，各國外匯儲備中也持有大量的美國國債，其中最大的持有方就是中國。據(jù)美國財政部上周五公布的數(shù)據(jù)，今年1月中國大筆增持美國國債441億美元，延續(xù)了2012年10月以來的連續(xù)增持趨勢。截至1月末，中國累計共持有美國國債1.2645萬億美元，仍為美國最大債權國。
而為緩解十年期國債短缺局面，上周三美國財政部不得不提前拍賣210億美元的2023年到期十年期國債，同時財政部開始調查市場上是否存在惡意囤積的機構和行為。
上述華爾街分析師告訴本報記者：“的確存在惡意囤積的動機，因為按照回購規(guī)定，如果交易失敗，違約的一方要支付3%的罰款，所以當一定情況下，違約的一方將只能通過高價在市場上買入該產(chǎn)品進行交割，這可能就會導致價格在短期內出現(xiàn)一定的上行。”
為防止惡意囤積，美國財政部上周五發(fā)布消息，要求任何持有2023年2月到期十年期國債規(guī)模超過20億美元的機構在3月21日之前向美聯(lián)儲匯報持有該國債的詳細信息。
不過目前美國財政部尚未公布調查結果。
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