美元貶值對美國經(jīng)濟(jì)的影響

    首先，美元貶值將加劇美國的通貨膨脹壓力。隨著美元貶值，進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格將上升，進(jìn)而有可能推高美國的整體價(jià)格水平。尤其是，全球能源價(jià)格和初級產(chǎn)品價(jià)格急劇上漲，已經(jīng)給美國經(jīng)濟(jì)帶來了通貨膨脹壓力。如果這些能源和初級產(chǎn)品價(jià)格上漲的壓力進(jìn)一步傳導(dǎo)到制造品價(jià)格，對于美國這樣的進(jìn)口大國來說，通貨膨脹壓力將進(jìn)一步加大。這將使得美聯(lián)儲處于兩難選擇：如果提高利率，次貸危機(jī)可能愈演愈烈，但是如果通過大幅度降低利率來拯救住房抵押市場和房地產(chǎn)市場，又可能使得通貨膨脹抬頭。在最糟糕的情況下，美國可能再次陷入滯脹的困境。 
 
    其次，美元貶值對美國擴(kuò)大出口有積極作用，但改善美國長期失衡的國際收支賬戶作用有限。美元貶值增加了美國商品的價(jià)格競爭力，有利于擴(kuò)大出口；同時(shí)外國商品相對來說變得更貴，從而美國會減少進(jìn)口。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2007年9月份美國出口額增長1.1%，至1401.5億美元；進(jìn)口額增長0.6%，至1966億美元。9月份國際商品和服務(wù)貿(mào)易逆差較8月份收窄0.6%，至564.5億美元。但是，美元貶值對改善美國國際收支平衡的作用是有限的。一方面，美國的進(jìn)口中包括大量的原油和初級產(chǎn)品。這些產(chǎn)品的價(jià)格在過去幾年出現(xiàn)了飆升，其中一個(gè)原因就是由于美元貶值。所以美元繼續(xù)貶值，盡管可能會導(dǎo)致石油和初級產(chǎn)品的進(jìn)口數(shù)量減少，但其進(jìn)口總額并不一定減少或者減少有限。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，盡管美國2007年10月份實(shí)現(xiàn)了出口增長，但貿(mào)易赤字較 9月份上升了1.2%，至578億美元。赤字增加的首要原因就是原油進(jìn)口額的增加。另一方面，導(dǎo)致美國國際收支失衡的根本原因不是匯率問題而是美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題。美國政府和居民的消費(fèi)支出過多，儲蓄率難以提高，這是美國存在經(jīng)常賬戶赤字的宏觀經(jīng)濟(jì)根源。而要根本上改變這個(gè)狀況，光*貨幣貶值是不行的。 
 
    美元貶值對美國的金融體系和美元的國際地位有一定的沖擊。外國所持有的以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)高達(dá)5萬億美元，美元貶值使各國的損失很大。在降低了投資美國各類債券的熱情的同時(shí)，為了減少損失，投資主體便會拋售美元資產(chǎn)以降低持有比例，資金流出美國去尋找新的價(jià)值洼地。這樣對美國的金融系統(tǒng)是一種沖擊。美國財(cái)政部的最新統(tǒng)計(jì)顯示，2007年8月，27個(gè)主要海外經(jīng)濟(jì)體中有15個(gè)凈減持了美國國債。其中，日本凈減持比例達(dá)到4%，為7年來最大減幅。當(dāng)月，海外官方和個(gè)人對美國股票、債券及其他票據(jù)的總投資凈流出為 693億美元，為1998年美國長期資本管理公司破產(chǎn)危機(jī)以來的首次。在次貸危機(jī)爆發(fā)之后，美聯(lián)儲多次降低利率，與此同時(shí)，歐洲和日本由于擔(dān)心通貨膨脹壓力，可能仍然維持利率不變，這會使得美國和歐洲、日本的利差繼續(xù)縮小，投資者更傾向于拋售美元，加劇了對美元匯率的打壓。同時(shí)，如果美元持續(xù)走弱，美元的強(qiáng)勢地位將受到不斷走強(qiáng)貨幣的挑戰(zhàn)，美元在國際經(jīng)濟(jì)中的霸主地位將受到削弱。伊朗已經(jīng)宣布放棄用美元結(jié)算石油交易；阿聯(lián)酋也已經(jīng)聲稱，如果美元繼續(xù)貶值將考慮放棄與美元的聯(lián)系匯率制度。在現(xiàn)有的國際收支失衡格局下，東亞和石油出口國將其貿(mào)易順差大量購買美元資產(chǎn)，這在過去造成了全球?qū)嶋H利率偏低和美國消費(fèi)旺盛的局面，但是，隨著美元的貶值，外國投資者不會長期忍受其美國資產(chǎn)的低回報(bào)率，它們?yōu)槊绹�借貸提供資金的意愿也將下降。一旦外國投資者不愿意再為美國的雙赤字融資，當(dāng)前全球失衡格局中微妙而脆弱的平衡也將徹底遭到破壞。 
 
    值得注意的是，2008年是美國的總統(tǒng)大選年，執(zhí)政的共和黨政府可能會繼續(xù)放任美元貶值，采取減稅、降低利率等刺激經(jīng)濟(jì)增長的措施。但如果民主黨上臺，則會傾向于采用一種強(qiáng)勢美元的政策吸引國際資本，鞏固美國金融界的優(yōu)勢地位，改變目前的財(cái)政赤字和資本流出的現(xiàn)狀。這也可能使得美元在2008年或2009年出現(xiàn)拐點(diǎn)。