2.2黃金投資歷史上的牛熊市

       擁有黃金很早就被人們看作擁有財富的象征，由于黃金所特有的自然金屬特性：數(shù)量較少總量持續(xù)穩(wěn)定，不容易出現(xiàn)人為的數(shù)量膨脹（紙幣可以輕易印刷導(dǎo)致人為性數(shù)量隨意增加），生產(chǎn)黃金需花費(fèi)較多勞動，所以黃金單位價值昂貴。黃金又具有良好的延展性，物理穩(wěn)定性極佳，不易腐蝕，便于分割和攜帶等，這一切都決定了黃金成為人類商品社會中最適宜充當(dāng)貨幣的商品——即一般等價物，黃金是用來給其他物品衡量價值的標(biāo)準(zhǔn)。

       黃金用來給其他物品衡量價值最早可以追溯到古埃及、古羅馬時代，近現(xiàn)代被作為通行貨幣來衡量其他商品價值的標(biāo)準(zhǔn)，在16—19世紀(jì)初期被各個新興的資本主義國家所廣泛采用的金銀本位制或復(fù)本位制是比較成熟完善的體制。復(fù)本位制分兩種形式，一種是金銀兩幣按其各自實際價格流通的“平行本位制”，如英國的金幣“基尼”與銀幣“先令”，就同時按市場比價流通；另一種是兩幣按國家法定比價流通的“雙本位制”或“兩幣位制”也即通常所稱的“復(fù)本位制”。美國和歐洲大陸國家曾采用這種制度。

1、黃金與美元價格穩(wěn)定期后的第一次小牛市

1792年，美國政府規(guī)定了紙幣和黃金的固定兌換率，在本國貨幣體制內(nèi)引入了金復(fù)本位制。當(dāng)時的黃金兌換官價約為20美元/盎司，在隨后的100多年里這個比例關(guān)系總體變化不大。同期英國也開始實行金本位制，標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格和成色的金幣和金條可以同英格蘭銀行發(fā)行的紙幣自由兌換。美英兩國的帶頭作用，使得世界上許多國家也相繼采用金本位制，于是黃金逐漸發(fā)展為公認(rèn)的國際貿(mào)易結(jié)算工具。當(dāng)時黃金與美元的兌換價格在每盎司黃金兌換18--20美元之間窄幅波動，這一價格區(qū)間維系了約100多年。

第一次世界大戰(zhàn)后，歐洲國家之間產(chǎn)生了大量戰(zhàn)爭賠款以及歐洲各國幾乎都出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹。從1918年至30年代初，絕大多數(shù)國家被迫放棄了政府發(fā)行的紙幣可兌換黃金的貨幣體制，在這些國家內(nèi)都出現(xiàn)了紙幣狂貶和金價暴漲的局面。到了30年代又爆發(fā)了世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得世界“金本位制”徹底崩潰，于是各國紛紛加強(qiáng)了貿(mào)易管制，禁止黃金自由買賣和進(jìn)出口。

最后老牌的資本主義強(qiáng)國美國和英國也抵抗不住這個趨勢了，英鎊和美元最后也脫離了同黃金的原來比價關(guān)系。1931年英鎊相對黃金貶值30%，1934年美國總統(tǒng)羅斯福發(fā)布法令禁止私人持有黃金，并把美元貶值40%，此時1盎司黃金價值為35美元，既1美元可以兌換0.89克黃金。并且規(guī)定只容許中央銀行及各政府之間進(jìn)行黃金交易活動。形成了新的美元兌換制度，用美元可以在聯(lián)邦儲備局兌換黃金。

這些重大變故導(dǎo)致公開的黃金市場失去了存在的基礎(chǔ)，世界各地的黃金市場相繼倒閉和被關(guān)閉。到1939年當(dāng)時世界僅剩的唯一黃金市場---倫敦黃金市場被迫關(guān)閉，倫敦黃金市場這一關(guān)閉就是持續(xù)了15年，直至1954年才重新開張。在這個期間一些國家實行“金塊本位”或“金匯兌本位制”，大大壓縮了黃金的流通貨幣功能，使之退出了國內(nèi)流通支付領(lǐng)域。但在國際儲備資產(chǎn)中，黃金仍是最后的支付手段，充當(dāng)世界貨幣的職能，黃金仍受到各國政府的嚴(yán)格管制。

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