分析師說(shuō)中國(guó)并未出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，反正我是先信了

　　基金管理公司銘基亞洲(Matthews Asia)投資策略師Andy Rothman認(rèn)為，中國(guó)在未來(lái)10年發(fā)生財(cái)政危機(jī)的可能性并不會(huì)增加。他指出，中國(guó)并未出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，短期內(nèi)也沒(méi)有潛在的銀行業(yè)危機(jī)。他認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的基本面強(qiáng)勁。杠桿率是判斷泡沫是否出現(xiàn)的主要依據(jù)，而因?yàn)橹袊?guó)購(gòu)房的首付要求很高，因此負(fù)債水平相較于美國(guó)而言其實(shí)很低。
　　
　　他補(bǔ)充，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)確實(shí)有自己的問(wèn)題，但卻不像很多人推測(cè)的那么嚴(yán)峻，而是如何發(fā)展租賃市場(chǎng)等長(zhǎng)期的問(wèn)題。中國(guó)總體債務(wù)問(wèn)題盡管較為嚴(yán)峻，但卻不太可能導(dǎo)致財(cái)政危機(jī)。原因是可能的壞賬都集中在國(guó)有企業(yè)，因此政府能夠控制。
　　
　　房貸新政推出給過(guò)熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，11月中國(guó)住房成交量跌至低位。據(jù)FX678了解，2016年，因政府調(diào)控房?jī)r(jià)，新屋成交量增加30%。Rothman預(yù)計(jì)明年新屋成交量可能下跌10%，但由于基數(shù)已經(jīng)足夠大，2017年新屋成交量將僅次于今年。
　　
　　房?jī)r(jià)漲得快不代表泡沫出現(xiàn)
　　
　　在最近被問(wèn)到為何認(rèn)為中國(guó)沒(méi)有房地產(chǎn)泡沫時(shí)，他指出，投資者往往過(guò)度關(guān)注中國(guó)某些城市房?jī)r(jià)快速上漲的問(wèn)題。FX678了解到，2011年年初以來(lái)，上海、北京、深圳和廣州等一線城市的房?jī)r(jià)漲幅高達(dá)85%，但幾大一線城市新屋成交量只占全國(guó)的4%，約2/3的成交量都屬三線城市，而這些地方2011年年初以來(lái)，房?jī)r(jià)僅上漲了4%。
　　
　　而中國(guó)房貸首付占比也非常高，房貸可能是銀行負(fù)債表上最安全的高質(zhì)量資產(chǎn)。90年代亞洲金融危機(jī)期間，香港房?jī)r(jià)下跌70%，而房貸違約率卻僅僅增加1.4%，原因也是因?yàn)橘?gòu)房者投入了大量現(xiàn)金在其中。且中國(guó)沒(méi)有次級(jí)貸款，所有房貸都由最初的發(fā)行銀行持有至到期。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫的可能性低得驚人。
　　
　　他補(bǔ)充，即使出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，也僅僅只有15%的理財(cái)產(chǎn)品面臨高風(fēng)險(xiǎn)。大部分理財(cái)產(chǎn)品均投資在企業(yè)債、貨幣市場(chǎng)基金和政府債券中。
　　
　　債務(wù)問(wèn)題不會(huì)造成經(jīng)濟(jì)硬著陸或銀行業(yè)危機(jī)
　　
　　至于債務(wù)迅速增長(zhǎng)是否一定意味著財(cái)政危機(jī)，Rothman這樣認(rèn)為：中國(guó)的債務(wù)問(wèn)題確實(shí)嚴(yán)重，但經(jīng)濟(jì)硬著陸和銀行業(yè)危機(jī)的可能性卻很低。這是因?yàn)闈撛诘膲馁~主要是企業(yè)債而非房貸，且主要都由國(guó)有銀行借貸給國(guó)企，意味著中國(guó)政府有能力管理這些貸款轉(zhuǎn)變?yōu)椴涣假J款的時(shí)間和速度。
　　
　　其他的積極因素還包括，中國(guó)銀行體系流動(dòng)性充裕，并且已經(jīng)開(kāi)始處理不良貸款。清理不良貸款將耗費(fèi)很大代價(jià)，可能會(huì)造成經(jīng)濟(jì)增速放緩，波動(dòng)及增加，赤字占GDP比例增加，但卻不會(huì)造成經(jīng)濟(jì)硬著陸或銀行業(yè)危機(jī)。