美聯(lián)儲引發(fā)的全球多米諾骨牌開始倒下

　　那些決定世界走向的力量，其實是透明的也是可預(yù)測的，只不過溫水煮青蛙，很多人習慣性地地忽視了。
　　
　　眾所周知，美聯(lián)儲已經(jīng)開始撤出量化寬松貨幣政策，正如美聯(lián)儲新任主席耶倫所說，量化寬松會在下一個秋季正式結(jié)束。表面上看，美元并沒有走強，或者說明顯的走強趨勢還沒有開始出現(xiàn)，這也許正是美聯(lián)儲和美元的高明之處，美元沒怎么走強，但資金卻源源不斷地回流美國，以及其他發(fā)達經(jīng)濟體。
　　
　　最近的市場無論是政治、貨幣、還是大宗市場，都出現(xiàn)了一些令人深思的事情，這些事情的根源可能有多種解釋，但最重要的解釋或是經(jīng)濟分析，而經(jīng)濟分析的更加深入的根源則是貨幣政策，而貨幣政策的掌舵者，則是美聯(lián)儲，無可辯駁的全球游戲規(guī)則制定者。
　　
　　美聯(lián)儲在貨幣政策正常化或者說常態(tài)化的過程中，那些享受了之前寬松貨幣政策帶來的資產(chǎn)價格泡沫好處的國家或者行業(yè)經(jīng)濟需要開始買單了，釣魚總需要誘餌，打一巴掌前先給點糖吃，筆者認為至少有幾個事情可以這樣解讀：
　　
　　第一，地緣政治。東歐國家烏克蘭，前蘇聯(lián)重要的加盟國家，最近舉國混亂，整個國家被撕裂，同時面臨國家領(lǐng)土分裂的局面，這是讓人匪夷所思的。烏克蘭傳統(tǒng)上是屬于俄羅斯的影響力范疇，但是隨著越來越多的東歐國家有意加入歐盟，烏克蘭國內(nèi)的親歐盟政治勢力被壓制后開始策反，開始登臺，而親俄羅斯的執(zhí)政黨則被推翻，烏克蘭的混亂還在繼續(xù)。表面上看，是烏克蘭的兩派政治勢力之間的斗爭導(dǎo)致國家處于動亂，實際上更加深層次的原因可能是經(jīng)濟出了一些問題，民眾對國家的貧富分化嚴重不滿，以及對國內(nèi)的物價以及商品價格不滿，而各個政黨則投其所好，煽動民眾的對立情緒所致。
　　
　　烏克蘭是全球重要的農(nóng)業(yè)商品基地，其中像小麥等等在全球市場的份量更是舉足輕重。隨著美國貨幣政策的正�；�，歐元區(qū)開始逐步走出主權(quán)債務(wù)危機，歐盟擴展地盤的腳步一刻也沒有停止，使得烏克蘭成為了各種勢利的角力場。也許烏克蘭政治危機是被放大的，因為它是比較特殊的，夾在俄羅斯和歐盟之間，又深受兩種勢利的影響。
　　
　　筆者認為如果從更加寬泛的角度看，也許反映出的是，隨著發(fā)達經(jīng)濟體的復(fù)蘇，美聯(lián)儲的貨幣政策開始掉頭轉(zhuǎn)向，資金回流美國將沖擊這些經(jīng)濟體，那些商品經(jīng)濟特征比較明顯的新興經(jīng)濟體，在商品價格下跌之時將帶來更加廣泛的社會沖擊，例如經(jīng)濟蕭條特征加劇，這些國家與地區(qū)將無法避免經(jīng)濟與社會動蕩，經(jīng)歷痛苦的洗禮，簡言之，美聯(lián)儲引發(fā)的多米諾骨牌效應(yīng)開始發(fā)威！
　　
　　第二，新興貨幣。2014年以來，很多習慣性的貨幣觀念開始在變化，其中典型的就是人民幣的升值步伐戛然而止，人民幣出現(xiàn)了快速的貶值，而且突然加速，讓市場為之震驚。人民幣無論是人民幣中間價、在岸人民幣、還是離岸人民幣都在貶值，處于貶值狀態(tài)。2014年以來，人民幣整體貶值已經(jīng)達到1.2%，2月25日當日人民幣對美元暴跌0.46%，創(chuàng)最近4年來的最大單日跌幅。人民幣已經(jīng)跌回到一年以前的兌美元水平。
　　
　　人民幣的加速貶值眾說紛紜，有人說是中國央行刻意而為，有人說中國央行正在下很大一盤棋，其實筆者認為這些都是自圓其說，都是犬儒的經(jīng)濟學(xué)家觀點，因為就算人民幣的中間價走低是央行刻意而為，但是人民幣的即期價格貶值更加明顯，幾乎比人民幣的中間價跌多1%，解釋不通。因此人民幣真正貶值的核心原因就是人民幣的需求減少了，特別是外匯占款減少了，簡單地講就是資金流入明顯減少了。貨幣的本質(zhì)也是商品，人民幣也不例外，人民幣跟其他貨幣商品相比有強制結(jié)匯的特征，過去數(shù)年人民幣高歌猛進因為人民幣的需求十分旺盛，因為外匯占款很高。
　　
　　最近的人民幣匯率貶值，尤其是即期匯率貶值更加明顯和厲害，其實就是外匯占款急劇下降，顯示出的是資金流入明顯下降。核心的根源是中國經(jīng)濟下滑明顯，經(jīng)濟蕭條特征無法忽視，中國經(jīng)濟出現(xiàn)下滑，除了一方面是中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)不合理之外，資產(chǎn)價格泡沫高企之外，最重要的因素就是美國因素，尤其是美聯(lián)儲的因素。之前的十余年外資進駐中國，通過匯率差“坐著賺錢”、通過利率差“躺著賺錢”、通過資產(chǎn)價格不斷走強“走著賺錢”，總之之前的外資進入中國都賺得盆滿缽滿，數(shù)倍到數(shù)百倍的收益！
　　
　　資產(chǎn)價格被畸形推高后，利率差開始出現(xiàn)內(nèi)在的本質(zhì)變化之后，匯率也開始搖搖欲墜，核心的變化起因就是，美國貨幣政策的正�；�以及未來的加息預(yù)期，資金持續(xù)外流不可避免，再加上新興經(jīng)濟體越來越動蕩的社會環(huán)境，以及越來越令人身心疲憊的營商環(huán)境，使得資金愈加開始撤離，流向更加透明和自由的市場，更加有市場活力的市場。這一點還未結(jié)束，也許才剛剛開始。當然，中國也有很多樂觀的因素，例如人民幣的升值預(yù)期還未完全結(jié)束，經(jīng)濟體量很大，政府有意調(diào)控結(jié)構(gòu)等等。但不可忽視的，美聯(lián)儲帶來的推倒全球的多米諾骨牌效應(yīng)已經(jīng)開始了，而且將加速推倒。
　　
　　第三，大宗商品。幾乎所有的大宗商品都無法逃開美聯(lián)儲的落井下石的殘酷考驗。無論是農(nóng)產(chǎn)品大宗（大米、小麥、棉花、大豆等），還是工業(yè)大宗（原油、鐵礦石、銅、鋁、鉛鋅鎳等），還是貴金屬大宗（黃金、白銀、鉑金、鈀金等），都將經(jīng)受美聯(lián)儲的考驗�，F(xiàn)在是美元的貨幣政策開始正�；�之時，后面例如明年的某個時候美元將開始加息不法回避，之前已經(jīng)經(jīng)歷過爆炒的各種大宗商品的回報率將更加相形見絀，而美元市場的回報率將明顯占據(jù)優(yōu)勢。
　　
　　因此，股票市場，尤其是美國股票市場的回報率還會進一步增長，而大宗商品的價格將再度接受考驗。大宗商品的市場需求受到抑制，加上資金的成本增加，同時大宗商品價格過去近十年的大牛市之后的洗盤還未完全結(jié)束，這使得大宗商品市場未來還有一些令人大跌眼鏡的下跌并非危言聳聽，可能會出現(xiàn)在工業(yè)大宗，也可能是出現(xiàn)在農(nóng)業(yè)大宗，因為之前的貴金屬大宗已經(jīng)經(jīng)歷了暴跌洗禮。
　　
　　黃金已經(jīng)經(jīng)歷過最大45%的暴跌，白銀已經(jīng)經(jīng)歷過最大80%的暴跌洗禮，這些是征兆：一方面是大宗商品市場趨勢的征兆；另外一方面是整個貨幣市場的內(nèi)在變化征兆，因為黃金白銀尤其是黃金對美元是特別特別敏感的。這將是美聯(lián)儲推倒的多張多米諾骨牌效應(yīng)，也許最后留下的是凌亂遍地，滿地雞毛。
　　
　　因此，面對美聯(lián)儲的夾擊，多米諾骨牌已經(jīng)開始被推倒，企業(yè)家需要高度警惕，過度擴張比較危險，有過冬思維也許更好。而對于持有人民幣的投資者所處的環(huán)境，悲觀的投資者似乎只有坐以待斃，因為、無論是人民幣、黃金、還是其他硬資產(chǎn)例如房地產(chǎn)都將接受嚴峻的考驗，不過樂觀的投資者總有損失更小的選擇，也許投資者配置一些美元和黃金是沒有大錯的。
　　
　　歷史的輪回已經(jīng)若隱若現(xiàn)開啟，無法避免的終將到來！