歷屆美聯(lián)儲主席的市場效應(yīng)

　　以參議院多數(shù)票當(dāng)選美聯(lián)儲主席的珍妮特·耶倫（Janet Yellen）將于今年2月正式走馬上任。
　　
　　在現(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克的悉心調(diào)教下，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始從危機(jī)中走出。然而，新年伊始，美國股市已連續(xù)三日收低，新主席的履歷固然已經(jīng)讓民眾心服口服，但投資者的考驗也許才剛剛開始。不過，考慮到美國股市在沃爾克、格林斯潘和伯南克三任主席任職期間共上漲了16倍，既有榜樣的力量，市場或許也不必對耶倫過于擔(dān)心。
　　
　　昨日美股開盤走勢令投資者欣慰，截至記者發(fā)稿時道指上漲0.85%，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.63%。
　　
　　新官的挑戰(zhàn)
　　
　　在上周的開年不利之后，美國股市繼續(xù)延續(xù)下跌勢頭。不及市場預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓本周一的美國三大股指全線收跌。
　　
　　“在2013年年末的大幅上漲之后，今年出現(xiàn)獲利回吐屬正常現(xiàn)象，標(biāo)普500指數(shù)的小幅下跌是可以接受的�！币幻�美國基金經(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》記者表示。
　　
　　更多的重磅經(jīng)濟(jì)消息將在本周接踵而至，美聯(lián)儲將于本周三發(fā)布去年12月利率會議決議并進(jìn)一步透露作出縮減QE規(guī)模決定之前的各種來龍去脈，而市場更關(guān)注的12月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)則將于周五發(fā)布。有市場分析師指出，投資者仍需要時間來對美聯(lián)儲此后的進(jìn)一步政策取向作出判斷，在此之前市場情緒仍將維持謹(jǐn)慎。
　　
　　本周一，美國參議院對耶倫的美聯(lián)儲主席提名正式通過，她將接替即將在1月31日任期結(jié)束的伯南克主席。耶倫當(dāng)選之際，正值美聯(lián)儲開始削減月度資產(chǎn)采購規(guī)模，緊縮空前的經(jīng)濟(jì)刺激方案。耶倫接手美聯(lián)儲，自然面臨巨大挑戰(zhàn)。
　　
　　此前作為美聯(lián)儲副主席，耶倫一直支持伯南克采取超低利率和三輪資產(chǎn)采購的方案，帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)度過20世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的危機(jī)。美聯(lián)儲資產(chǎn)采購計劃導(dǎo)致美聯(lián)儲資產(chǎn)膨脹至4.02萬億美元。
　　
　　“盡管美聯(lián)儲即將在本月正式開啟貨幣削減政策，市場普遍認(rèn)為偏鴿派的新任美聯(lián)儲主席上任對股市將是利好消息�！鄙鲜龌�金經(jīng)理對本報稱。
　　
　　在去年11月舉行的國會提名聽證會上，耶倫承諾繼續(xù)推進(jìn)寬松貨幣政策調(diào)節(jié)，直至經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)“強(qiáng)勁復(fù)蘇”，并試圖消除有關(guān)股市正在形成泡沫的擔(dān)憂情緒。
　　
　　耶倫指出，尚無證據(jù)表明主要行業(yè)部門中正有泡沫形成，至少尚未達(dá)到足以威脅金融穩(wěn)定性的程度。從傳統(tǒng)的估值標(biāo)準(zhǔn)來看，股市尚未出現(xiàn)泡沫。若出現(xiàn)任何泡沫，美聯(lián)儲將樂于緊縮貨幣政策以抵御泡沫。
　　
　　榜樣的力量
　　
　　瑞銀（UBS）繪制的一份圖表顯示，美聯(lián)儲前四位主席本·伯南克、艾倫·格林斯潘、保羅·沃爾克和阿瑟·伯恩斯上任初期也遭遇過同樣的市場初始反應(yīng)：黃金跑贏股市。這也說明，當(dāng)有新人掌舵美聯(lián)儲時，市場的不確定性都會加劇，投資者的策略也更加“保守”。
　　
　　《第一財經(jīng)日報》對1979年8月至今的四屆美聯(lián)儲主席任職期間的美國股市表現(xiàn)（標(biāo)普500指數(shù)）進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，新主席正式上任當(dāng)日市場幾乎均持觀望態(tài)度，股市格局基本維持不變，且上任前后一個月市場也不會出現(xiàn)大幅波動，這也從側(cè)面表現(xiàn)出美聯(lián)儲政策的連貫性，以及各任主席間的過渡較為平穩(wěn)，不過這些美聯(lián)儲主席上任之初，面臨的情況都可謂相當(dāng)棘手。
　　
　　1980年，美國的通脹率達(dá)到了史無前例的13.5%，這是美聯(lián)儲第六位主席沃爾克任期中第一個完整年，消除通脹即成了他的首要任務(wù)。沃爾克在任期間重建了市場對于美聯(lián)儲的信任，勇敢地將聯(lián)邦基金利率從11.2%提升至20%的歷史新高，貸款利率也提升至21.5%，成功地在1983年將通脹率降至3.2%，馴服高達(dá)兩位數(shù)的通脹怪獸。
　　
　　沃爾克重整美國經(jīng)濟(jì)活力，市場重拾對美聯(lián)儲的信任，而在沃爾克1979年8月6日至1987年8月11日的任期內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)從104.04點上漲至333.33點，累計上漲220.39%。而此前的20年，美國股市的表現(xiàn)一直不溫不火。
　　
　　作為美聯(lián)儲歷史上任職時間最長的“元老”級人物，格林斯潘陪伴美國經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨同舟19年。在其接管美聯(lián)儲兩個月后，股市便上演“黑色星期一”（1987年股災(zāi)）事件，當(dāng)天道瓊斯（16530.94, 105.84, 0.64%）工業(yè)平均指數(shù)暴跌508點，日跌幅達(dá)22.6%，創(chuàng)出美國股市歷史上最大的單日跌幅。格林斯潘迅速反應(yīng)，稱美聯(lián)儲將向金融系統(tǒng)注入資金，以維持流動性。此舉也消除了市場對前任主席保羅·沃爾克離職后央行將如何運作的擔(dān)憂。
　　
　　他曾經(jīng)于1998年在10周內(nèi)連續(xù)三次減息，創(chuàng)造了美國歷史上最快的減息速度，成功抵御了迫在眉睫的金融災(zāi)難。2001年1月，美聯(lián)儲兩次決策會議間隙中，將聯(lián)邦基金利率調(diào)低50個基點，開始實施新一輪刺激經(jīng)濟(jì)的政策。
　　
　　格林斯潘帶領(lǐng)美國市場走出了無數(shù)次危機(jī)，其中包括上世紀(jì)80年代末的股災(zāi)、1994年的墨西哥比索危機(jī)、1997年的亞洲金融危機(jī)、2000年的高科技股泡沫。
　　
　　2005年10月24日受美國總統(tǒng)布什提名，伯南克擔(dān)任美聯(lián)儲新主席的推動，當(dāng)日美國股市三大股指全線大幅上漲，其中道瓊斯指數(shù)猛漲近170點。
　　
　　自2006年1月31日開始，伯南克正式接任格林斯潘成為美聯(lián)儲新一代掌門人，任職至今。與格林斯潘的主張截然相反，伯南克一直力促美聯(lián)儲設(shè)定明確的通貨膨脹目標(biāo)。
　　
　　受金融危機(jī)影響，2008年10月以后美國股市一路遭受重挫。伯南克被認(rèn)為處理金融危機(jī)措施得當(dāng)，成功避免通貨緊縮，引領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)率先走出困境。其所推行的長達(dá)五年的非常規(guī)量化寬松貨幣政策所釋放的流動性也一直被認(rèn)為是全球資產(chǎn)價格走高的最重要驅(qū)動力。自2009年年初至今，標(biāo)普500指數(shù)累計漲幅達(dá)102%。
　　
　　而在過去的2013年，美國股市亦度過尤為不平凡的一年。盡管有關(guān)預(yù)期QE縮減的不良情緒彌漫整個華爾街市場，美國三大股指卻一直不斷刷新歷史紀(jì)錄。伯南克認(rèn)為，阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的頂頭風(fēng)可能正在減弱，美國即將迎來更快增長。
　　
　　上周伯南克在費城發(fā)表任期內(nèi)的最后一次演講時重申美聯(lián)儲將維持低利率。“金融市場正在愈合，房地產(chǎn)市場更為平衡，財政緊縮減弱，再加上持續(xù)的貨幣政策調(diào)節(jié)預(yù)示著，美國經(jīng)濟(jì)未來數(shù)個季度還將持續(xù)向好�！�