迷途不返：債王格羅斯2013年所犯的3大失誤

　　有“債券之王”稱號(hào)的比爾。格羅斯（Bill Gross）在去年錯(cuò)誤判斷了美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模的時(shí)點(diǎn)及影響力，導(dǎo)致其領(lǐng)導(dǎo)的Pimco全面回報(bào)基金在2013年錄得近2%的負(fù)回報(bào)是近20年來(lái)最差表現(xiàn)，也是近14年來(lái)的首次年度虧損業(yè)績(jī)。
　　
　　格羅斯及首席執(zhí)行官M(fèi)ohamed El-Erian領(lǐng)導(dǎo)下的PIMCO去年遭遇了史上最大規(guī)模資金贖回，總額2370億美元的全面回報(bào)基金預(yù)估贖回?cái)?shù)額達(dá)到了411億美元。其2013年的表現(xiàn)僅好于41%的同類基金。
　　
　　那么昔日的債王格羅斯在2013年究竟犯下了哪些錯(cuò)誤呢？
　　
　　一。 重倉(cāng)押注美國(guó)國(guó)債
　　
　　根據(jù)晨星的最新數(shù)據(jù)，規(guī)模2440億美元的總回報(bào)基金中，美國(guó)國(guó)債和政府相關(guān)債券的比重為37%，按揭債券占比也保持在34%，美國(guó)信貸品種持倉(cāng)維持在10%。
　　
　　PIMCO在2013年5月的公司年度投資論壇上曾得出結(jié)論，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前還達(dá)不到“起飛速度”，未來(lái)三到五年的平均年增速不會(huì)超過(guò)2%。但是，PIMCO顯然是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)于悲觀了，并且他們沒(méi)有預(yù)料到的是就在5月，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在講話中透露了隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，央行將縮減購(gòu)債計(jì)劃的可能性。
　　
　　就在上個(gè)月，PIMCO首席運(yùn)營(yíng)官Douglas Hodge表示，在美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債計(jì)劃面前，持有大量長(zhǎng)期國(guó)債對(duì)PIMCO是一種不小的成本。
　　
　　二。 押注通脹保值債券（TIPS）
　　
　　今年4月份，格羅斯曾表示他正在購(gòu)買通脹保證型債券（Treasury Inflation-Protected Securities簡(jiǎn)稱TIPS），他認(rèn)為全世界各國(guó)央行的“印錢”行動(dòng)將推高通[微博]脹數(shù)字。但是隨著美國(guó)市場(chǎng)利率升高但通脹依舊低迷，這樣的下注顯然給格羅斯帶來(lái)的只有虧損。
　　
　　Brown Brothers Harriman資產(chǎn)組合經(jīng)理James Evans表示，去年表現(xiàn)最差的固定收益部門當(dāng)屬TIPS，在當(dāng)前通脹極低的情況下，完全沒(méi)必要擁有這些資產(chǎn)。
　　
　　根據(jù)美銀美林的數(shù)據(jù)，其美國(guó)通脹保護(hù)債券指數(shù)在去年5月21日至8月30日之間的下跌就有6.8%。這樣的損失很自然的反映在了PIMCO旗下一些列基金中，包括168億美元規(guī)模的真實(shí)回報(bào)基金、156億美元規(guī)模的商品真實(shí)回報(bào)策略基金、還有全面回報(bào)基金及低持續(xù)基金。
　　
　　格羅斯后來(lái)在8月份時(shí)也承認(rèn)，“5、6月份的戰(zhàn)略執(zhí)行應(yīng)該并已經(jīng)受到了公開的指責(zé)”。
　　
　　三。 押注巴西雷亞爾
　　
　　去年1月，格羅斯曾發(fā)表一條Twitter消息表示，他押注巴西加息和其貨幣雷亞爾升值，稱巴西雷亞爾是一種比美國(guó)高收益?zhèn)�券更值得投資的產(chǎn)品。
　　
　　根據(jù)PIMCO網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，巴西貨幣雷亞爾及巴西債券在規(guī)模123億美元的PIMCO新興地區(qū)債券基金中占比最大。
　　
　　但格羅斯又錯(cuò)了。2013年巴西雷亞爾/美元匯率下跌了13%，同時(shí)美銀美林的美國(guó)高收益?zhèn)�券指�?shù)上漲了7.4%。
　　
　　不過(guò)，格羅斯今年并未一無(wú)所獲。由他手下的Daniel Ivascyn領(lǐng)導(dǎo)的收入基金（Pimco Income Fund）在去年增長(zhǎng)了4.8%，擊敗了97%的同行對(duì)手。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，PIMCO收入基金去年暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)下的頭寸較少，同時(shí)其投資組合中的高收益?zhèn)�券及按揭貸款證券也帶來(lái)了不錯(cuò)的收益。而且，直至11月30日的數(shù)據(jù)顯示，其投資組合中沒(méi)有一分錢的TIPS。