美聯(lián)儲(chǔ)候選二號(hào)人物的政策觀點(diǎn)

　　昨日有媒體稱，奧巴馬將于近期提名前以色列央行行長(zhǎng)Stanley Fischer為下任美聯(lián)儲(chǔ)副主席。
　　
　　Fischer是現(xiàn)任聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉，以及美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家曼昆的老師。
　　
　　以下是高盛的Jan Hatzius以Q&A的形式對(duì)Fischer觀點(diǎn)的匯總：
　　
　　Q：Fischer如何理解經(jīng)濟(jì)？
　　
　　Fischer是以為備受尊重的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他和其他幾位經(jīng)濟(jì)學(xué)家為新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)建立了基礎(chǔ)，為傳統(tǒng)理論提供了嚴(yán)密的微觀經(jīng)濟(jì)的根據(jù)。通過(guò)Fischer的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，我們認(rèn)為他對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的總體看法類似于伯南克和耶倫，傾向于積極的財(cái)政政策和貨幣政策。
　　
　　實(shí)際上，F(xiàn)ischer是伯南克的學(xué)術(shù)指導(dǎo)老師，伯南克將他描述為自己的“行為榜樣和經(jīng)常請(qǐng)教的老師”。所以，我們不認(rèn)為Fischer和當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)FOMC的核心成員對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法有什么不一樣。
　　
　　Q：他的任命會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)FOMC帶來(lái)什么樣的影響？
　　
　　普遍來(lái)看，F(xiàn)ischer被認(rèn)為在政策方面具有舉足輕重的影響力，他在擔(dān)任以色列行長(zhǎng)期間是如此，在世界銀行[微博]當(dāng)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及在IMF的二號(hào)人物角色同樣也能說(shuō)明這一點(diǎn)，他的學(xué)術(shù)立場(chǎng)和政策經(jīng)驗(yàn)表明，F(xiàn)ischer的觀點(diǎn)將會(huì)對(duì)委員會(huì)帶來(lái)非常大的影響。
　　
　　Q：他對(duì)QE政策（balance sheet policy）是如何看的？
　　
　　大體上Fischer對(duì)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的政策持贊許的觀點(diǎn)。一份紀(jì)要中曾寫(xiě)到，在他執(zhí)掌期間，以色列央行開(kāi)始了一項(xiàng)長(zhǎng)期證券購(gòu)買計(jì)劃。在11月IMF舉行的一場(chǎng)演講中，他提到金融危機(jī)的一個(gè)主要的教訓(xùn)是，短期利率達(dá)到零的下限的時(shí)候，貨幣政策并非毫無(wú)用處。他特別強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)QE政策的有效性是有一堆學(xué)術(shù)研究為支撐的。此外他并沒(méi)有明確提到前瞻指引對(duì)短期利率的指導(dǎo)路徑。
　　
　　Q：Fischer如何看待前瞻指引？
　　
　　與他對(duì)QE政策的表述相反，最近他對(duì)前瞻指引的觀點(diǎn)持更加懷疑的態(tài)度。在今年9月份，他提到“如果前瞻指引太泛濫，政策的靈活性也受到了很大的限制�！薄拔也恢�道未來(lái)一年我們會(huì)做些什么，把話說(shuō)的太死是錯(cuò)誤的選擇�！薄澳悴荒苤竿�美聯(lián)儲(chǔ)把未來(lái)怎么做說(shuō)的很清楚，因?yàn)楝F(xiàn)在誰(shuí)都不知道�！�
　　
　　這樣的陳述與耶倫對(duì)前瞻指引的強(qiáng)化截然不同，但至少，他的態(tài)度不會(huì)讓我們以為FOMC最終會(huì)把失業(yè)率的閥值降低到6.0%。Fischer有限的表態(tài)不太可能讓我們清楚的掌握他對(duì)這一問(wèn)題完整的看法。當(dāng)然你也可以認(rèn)為他的批評(píng)只適用于反對(duì)將指引日程化的做法。
　　
　　無(wú)論如何，我們毫不懷疑Fischer和耶倫關(guān)于很快地大規(guī)模收緊金融環(huán)境的看法是完全一致的。所以由他的任命所帶來(lái)的不確定性主要是戰(zhàn)術(shù)層面的，而不是戰(zhàn)略層面的。