QE削減預期再提前 黃金明年多險阻

　　瑞銀最近下調(diào)了短期金價目標，并將2014年黃金均價預估值從之前的1325美元/盎司下調(diào)至1200美元/盎司，將2014年銀價預測從之前的25美元/盎司下調(diào)至20.5美元/盎司。瑞銀稱，黃金不僅眼下面對著市場中占主導的拋壓，而且未來的正面催化劑有限，不大可能重拾昔日吸引力。中信建投分析師劉建中更是認為，金銀等貴金屬價格明年將下跌10%以上。
　　
　　瑞銀認為，隨著削減QE預期再度調(diào)整并提前，黃金可能再次承壓。"對未來注入系統(tǒng)的流動性減少的關注，完全超過了黃金可能自美聯(lián)儲或更寬松的前瞻性指引中獲得的好處。削減QE已經(jīng)有所反映，但不大可能充分反映。此外，對于具體的時點存在不同看法。如果像瑞銀的美國經(jīng)濟學家預期的那樣，美聯(lián)儲在明年1月宣布削減QE，金市可能再現(xiàn)一輪跌勢。"瑞銀稱。
　　
　　瑞銀還指出，黃金在不確定性存在的情況下，潛藏在尾部風險中的上漲能力已經(jīng)大大減弱。"黃金未能借助避險買盤而大漲，令黃金支持者們時常感到失望。顯然，黃金已經(jīng)變得對壞消息不敏感了，尤其在下列事件發(fā)生的情況下，金價漲幅不會大：塞浦路斯危機、敘利亞的緊張局勢以及美國政府關門。其實，最近的金價對美國政府關門及債限爭議的反應平淡，就很能說明問題。從某種意義上說，金價有限的漲幅說明市場人氣要比最初所想的要差。這也顯示出投資者對"虛驚"已經(jīng)習以為常，他們認為困局最終將得到化解-不論情況看來有多么令人絕望。"瑞銀稱。
　　
　　實物黃金的買家料將會在較低點提供一定支撐。但在瑞銀看來，這恐怕不足以抵消賣盤，因為實物市場無法完全吸收Comex賣空、多頭出清及ETF贖回三者合計的影響。"就實物需求的"救場"能力而言，明年有幾項重要的因素值得考量：其一，金價大跌至目前價位的"意外成分"將不復存在。從某種意義上說，實物買家已經(jīng)適應了市場的大起大落，可能已經(jīng)更習慣于1200－1350美元/盎司的金價；其二，目前我們預計印度無法扮演以往的角色，不能成氣候地逢低承接。2013年二季度，印度黃金進口量激增，此后該國政府實施干預，以抑制該國對黃金的買賣。自那時以來，印度對價格作出回應的能力大大減弱。供給受限的環(huán)境意味著2013年下半年印度的活動幅度非常小，市場普遍預期，只要印度政府仍致力于限制經(jīng)常賬戶收支，那么這種情況就會延續(xù)。鑒于整體上印度經(jīng)濟的黯淡前景，對本地金市的管制很難很快放松。"瑞銀指出。
　　
　　瑞銀同時指出了黃金的四大上行風險：財政不確定性可能會令宏觀數(shù)據(jù)的改善態(tài)勢終止；評級機構(gòu)有可能下調(diào)美國評級，損及美元；股市遭拋下挫也可能會令投資者的注意力轉(zhuǎn)向黃金；通脹強勁反彈也可能令投資者再度聚焦于黃金。
　　
　　國際金價本周觸及5個月新低。有分析師稱，金價若跌破1215美元/盎司，或?qū)⑦M一步跌向1180美元/盎司。