若逼空延續(xù),白銀較金更凌厲

　　周三國際現(xiàn)貨金價以1771.1美元開盤，最高上試1779.5美元，最低下探1762.1美元，報收1770.2美元，相較于前日下跌0.9美元，跌幅0.05%，日K線呈現(xiàn)一根沖高回落的十字陰。與上周三運行多有幾分相似處，即便分時段的動態(tài)運行節(jié)奏也相似。但上周四隔夜在美聯(lián)儲宣布QE3的刺激下，金銀價格加速飆升。今日會否延續(xù)逼空慣性，唯拭目以待。
　　
　　對純基本面市場人士而言，本周無疑是頗感糾結的一周：后期進一步影響市場的基本面是什么呢？利用略已“發(fā)霉”的歐債危機題材套用市場，顯然可能作繭自縛。美國QE3的靴子已經(jīng)落地，此前美國重要數(shù)據(jù)（通過對QE3的傳導預期）對市場影響非常明顯，但上周五美國重要的零售數(shù)據(jù)已不再影響市場，接下來應該關注什么基本面呢？這讓即便有"道行"的唯基本面分析人士也感覺拳頭出在棉花上，有勁不知如何有效使用！既然利好風險與金銀市場的美國QE3已靴子落地，為何不見近期上行力度很大的金銀市場出現(xiàn)調(diào)整呢？伴隨金銀市場強勢的進一步延續(xù)，他們會愈加自慮與彷徨：難道靴子落地，金銀價格上行的腳未著地？是的，不排除這種情況，即不能總以過于理性的思維去恰如其分地看待審視市場，情緒的慣性會令市場存在趨勢延續(xù)的慣性。對非保證金投資者而言，我認為不宜再過多畫蛇添足地關注更多階段性無效的基本面信息，緊盯全球流動性相對于實體經(jīng)濟增速延續(xù)寬松這條主線即可。對保證金投資者而言，僅關注這些基本面信息顯然不夠，必須加強技術分析能力的修煉與運用，因市場情緒慣性驅動的市場運行慣性，往往需要技術手段去量化。即便金銀延續(xù)長期大牛市，也存在階段性技術蹦極，這對沒有技術功底的保證金投資者而言可能會是災難。
　　
　　就最新市場而言，筆者不再建議投資者（尤其是保證金投資者）繼續(xù)追漲，但筆者并非否認金銀不會延續(xù)階段性逼空。從本周QE3利好兌現(xiàn)后的金銀市場表現(xiàn)來看，金銀價格的回落幅度有限，下檔逢低支撐明顯。但周三盤口又體現(xiàn)出金銀價格相對于美元回軟時的滯漲，逢低買盤踴躍與隨后的滯漲是一組矛盾信號，需要保證金投資者用心及用技術手段進一步審視權衡。筆者在內(nèi)部報告中曾這樣向客戶解讀：“當市場運行到某一階段時，此前支撐市場運行的因素似乎突然消失，多頭和空頭都會出現(xiàn)微妙的心理變化，進而形成相應微妙的市場運行”。目前情況正是如此：歐債題材，QE3題材對金銀市場都已不再新鮮，即市場支撐因素似乎突然消失。市場心理可能出現(xiàn)什么樣的微妙變化呢？
　　
　　對多頭而言，認為利好已兌現(xiàn)，具有強烈保護短期巨大獲利的意愿，周三金銀價格相對于美元的滯漲乃此情緒的體現(xiàn)。對空頭而言，同樣認為憂慮的靴子已經(jīng)落地，沒有再進一步支撐金銀價格繼續(xù)上行的基本面理由，進而繼續(xù)僥幸持倉。對一直空倉的投資者而言，他們?yōu)榍捌谔た斩�懊悔，故對重新介入市場的機會保持高度關注。即在這樣的市場階段，多頭、空頭、空倉投資者的心理都在“積極地”微妙變化。對保證金投資者而言，你必須了解此市場階段處于市場總體戰(zhàn)略運作的哪一個階段，這非常重要。對非保證金投資者而言，你可以不用對市場做如此細化地關注。
　　
　　盡管我們對市場階段、市場心理有著相對充分和理性的認識，但我們同樣有這樣的心理：一方面有著強烈保護此前超過300%獲利的意愿，同時又對金銀市場可能延續(xù)逼空保持強烈關注，我們唯有通過更多技術手段來盡可能梳理出正確信息。目前的大致認識是，即便看好金銀中長期機會，也應靜候相對充分修整后的新介入時機。誠如我們上周分析，盡管1770美元上方存在技術阻力，但目前并未給出投機做空的明確信號，不排除金銀價格存在進一步逼空慣性。因在利好兌現(xiàn)后的繼續(xù)逼空，容易摧垮空頭意志，使得多頭獲得徹底的階段性勝利。如果就此進入階段性漲幅過大之后的常態(tài)調(diào)整，也符合技術運行情理。
　　
　　如果延續(xù)階段性逼空，筆者基于金銀市場階段性波段運行特征分析認為，銀市逼空可能將比金市更為凌厲。如自2011年3月以來的金銀價格周K線對比圖示：
　　
　　金銀價格波動同步，唯同一同向波段運行的幅度存在差異而已。2011年4月，在利比亞戰(zhàn)亂題材刺激下，銀價上行至49.77美元見頂，隨后提前進入漫漫中期調(diào)整。盡管2011年3季度的金價頻創(chuàng)歷史新高至1920美元附近，但銀價僅形成中期調(diào)整中的波段反彈�？梢�，金銀價格雖同向漲跌，但未必同時形成中期轉折
　　
　　但年內(nèi)金銀價格的中期底部皆在8月上旬得到同時確認，但我們基于基金資金流向的前瞻性判斷，更早確認了金銀市場的中期底部，故此強烈建議非保證金投資者在1550美元附近或下方滿倉做多黃金，在27美元下方滿倉做多白銀。從8月金銀價格確認底部之后的回升來看，即便稍早錯過逢低介入的投資者，也應該在金價突破中期調(diào)整趨勢線L，銀價突破中期調(diào)整趨勢線H1時及時做多，目前也能形成不菲斬獲。
　　
　　時目前，金價階段性反彈回升已觸及1920.8至1522.55美元整個調(diào)整波段反彈的61.8%黃金分割位，理論目標在1768.7美元，短期金價在此形成滯漲有其符合技術運行的合理性，但不能忽略市場可能存在情緒推動的慣性。就中期調(diào)整波段而言，白銀49.77美元至26.04美元的中期調(diào)整無疑更加充分。反觀8月底部確認后的回升，銀價波段相對漲幅相較于金價波段漲幅明顯落后：目前銀價僅反彈回升至49.77美元至26.04中期調(diào)整波段反彈的38.2%黃金分割位置，波段漲勢明顯落后，我們也可由此得出市場對黃金金融屬性更強的認識。
　　
　　如果隨后延續(xù)逼空，筆者傾向白銀基于黃金波段補漲的需要，可能存在比金市更為凌厲的逼空。如果金價進一步逼空突破1800美元，白銀可能突破38美元。如果金價突破1790/1800美元阻力，進一步上行的強阻力在1845美元。如果這樣，白銀將明顯突破38美元，甚至不排除親吻并突破40美元大關的可能。筆者不敢做此一氣呵成地預期，認為難度不小。對空倉投資者而言，基于如此客觀預期而追漲將面臨很大技術性風險。這同樣意味著目前做空也面臨著可能遭遇慣性逼空的尷尬�？傮w而言，即便階段性金價延續(xù)慣性逼空，我們也能找到此后階段在1750美元下方介入的機會，并繼續(xù)保持對第四季度行情總體樂觀的判斷。