“黃金時代”已來臨

　　在這個后金融危機(jī)時代,黃金的避險魅力獲得了盡情地發(fā)揮,黃金迎來了久違的盛世。2011年伊始,金價延續(xù)之前的上漲勢頭,雖然5月份因美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)而進(jìn)入整理平臺,但進(jìn)入7月之后,因宏觀面風(fēng)險再度四起,黃金重獲投資者的青睞,一路高歌猛進(jìn)。倫敦現(xiàn)貨黃金價格從7月4日1479.44美元/盎司的低位開始反彈,連收“十一陽”,漲幅達(dá)8%,盤中屢屢刷新歷史高點,現(xiàn)直逼1670美元/盎司。

　　雖然近日受歐美債務(wù)危機(jī)緩解的影響,黃金價格在千六上方受到一定阻力,但筆者認(rèn)為黃金的“美好時代”已經(jīng)來臨,長期仍具備上行空間。

　　長期市場風(fēng)險因素并未消除

　　首先,雖然歐盟峰會一定程度提升了投資者的信心,短期確保了歐元穩(wěn)定,但是歐盟的援助方案始終只是緩兵之計,案終究治標(biāo)不治本,不能徹底根除歐債危機(jī)。因為歐債危機(jī)本質(zhì)是歐元區(qū)體制問題,自1999年成立以來歐元區(qū)便一直存在著各種協(xié)調(diào)難題。因此,解決歐債危機(jī)的根本是解決歐元區(qū)的問題,若歐元區(qū)問題沒有得到徹底的解決,那么歐債危機(jī)只會越拖越久,猶如一顆“毒瘤”,給宏觀經(jīng)濟(jì)徒增風(fēng)險。

　　其次,盡管美國就提高債務(wù)上限達(dá)成一致,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的遲緩也必然引起投資者的持續(xù)擔(dān)憂,特別是在GDP增長不及預(yù)期的情況下,債務(wù)GDP之比的高企將成為困擾市場的重要因素。目前美國實體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇問題令市場擔(dān)憂,高企的失業(yè)率和疲憊的房地產(chǎn)市場始終是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的兩大憂患。6月份非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)僅1.8萬,低于預(yù)期,失業(yè)率再度上升,達(dá)9.2%。與此同時,美國成屋銷售已經(jīng)連續(xù)第3個月衰退,6月成屋銷售創(chuàng)下7個月來的新低,美國房市疲弱不振,拖累經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程。特別是最新公布的第一季度GDP修正值以及第二季度GDP初值均大幅低于預(yù)期,制造業(yè)的持續(xù)疲軟成為了制約美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的新難題。假如美國無法保證經(jīng)濟(jì)增量符合債務(wù)總量以及3A評級的相應(yīng)需要,美國國債長期必然面臨被下調(diào)的危險。

　　因此,長期宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險沒有被徹底消除,債務(wù)市場仍然存在較大的隱患。即便短期在債務(wù)風(fēng)險緩解的背景下,G3貨幣能夠取得較好的表現(xiàn),黃金作為避險產(chǎn)品依然是最為穩(wěn)定的投資品種。

　　全球通脹壓力仍然存在

　　在本輪黃金上漲的過程中,抗通脹題材的炒作始終提供穩(wěn)定的支撐。目前,作為唯一的非信用貨幣,在通貨膨脹高漲的情況下,黃金不會同紙幣一樣發(fā)生貶值。因此,黃金成為了抗通脹時代中最為重要的資產(chǎn)。

　　金融危機(jī)后,美國持續(xù)推出的量化寬松政策引起了全球流動性泛濫,從去年6月至今,美元指數(shù)跌幅已超過17%,大宗商品等原材料價格不斷上漲,通脹預(yù)期節(jié)節(jié)高升。新興市場通脹高企,歐洲部分國家面臨滯脹困境,而美國情況也不樂觀,雖然其核心通脹率仍然維持在1.5%的低位水平,但是目前核心CPI已經(jīng)不能完全反應(yīng)美國的居民消費情況。過去很長一段時間內(nèi),核心CPI與CPI之間的相關(guān)程度逐步下降,現(xiàn)已經(jīng)不足0.5。能源和食品價格的影響已經(jīng)不能忽視,持續(xù)高位必然對美國居民造成較大壓力,因而制約著美國居民的消費能力。

　　在短期全球通貨膨脹問題難以得到解決的情況下,抗通脹題材必將持續(xù)對金價提供助力。

　　基金持倉彰顯投資者信心

　　全球最大的黃金ETF基金SPDR數(shù)據(jù)顯示,今年上半年SPDR持倉量整體較為平穩(wěn),基本維持在1200—1220噸之間。但近期SPDR持倉表現(xiàn)非常突出,7月以來,其持倉量連續(xù)增加,從1205.41噸猛增至8月1日的1263.58噸,創(chuàng)出了階段性新高。SPDR持倉的不斷增加充分表明市場上大機(jī)構(gòu)投資者投資黃金熱情步步高漲,即便是在美國國債問題緩解的背景下,投資者仍然選擇了繼續(xù)持有黃金�？梢酝茢�,未來這種良好的市場信心必將推動黃金價格的繼續(xù)上漲。

　　綜上所述,短期來看,歐美債務(wù)危機(jī)的緩解或使避險情緒部分釋放,金價面臨調(diào)整需要。但就中長期而言,宏觀局勢的不穩(wěn)定性以及通脹高企的客觀事實使得黃金價格的繼續(xù)上漲不是神話,目前的高位調(diào)整恰為投資者提供了逢低買入的時機(jī),我們相信黃金的“美好時代”已經(jīng)到來。