全球通脹壓力正在升高

　　用“冰火兩重天”來形容去年發(fā)展中國(guó)家通脹、發(fā)達(dá)國(guó)家通縮的格局再恰當(dāng)不過。不過，眼下，在全球流動(dòng)性泛濫、席卷全球的極端天氣以及近期中東地緣政治的動(dòng)蕩等多重因素影響下，全球所有國(guó)家都不可能獨(dú)善其身，通脹正有由發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家蔓延的趨勢(shì)，全球整體性通脹的特征愈發(fā)明顯。

　　經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化讓局部波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系，物價(jià)也不例外，這種價(jià)格聯(lián)動(dòng)使得“第二輪全球通脹效應(yīng)”越發(fā)明顯。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)顯示，1 月份全球食品價(jià)格指數(shù)為231，比上月上升3.4個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)7個(gè)月上升，為糧農(nóng)組織1990年開始統(tǒng)計(jì)全球食品價(jià)格以來的最高。全球谷物與軟商品期貨價(jià)格再創(chuàng)新高，其中棉花(31910,-740.00,-2.27%)更是創(chuàng)美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)150多年以來的高位。1月份，作為大宗商品龍頭的布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格月度環(huán)比上漲8.54%，同比上漲 22.9%；貴金屬方面，通脹憂慮加速國(guó)際黃金和白銀價(jià)格上行，國(guó)際金價(jià)再次突破1400美元，中國(guó)面臨的輸入性通脹壓力達(dá)到全球金融危機(jī)以來的高點(diǎn)。

　　去年以來，率先走出金融危機(jī)陰影的多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)過熱、通脹“高燒”不退，盡管以貨幣緊縮方式對(duì)抗通脹，但形勢(shì)依然比較嚴(yán)峻。IMF數(shù)據(jù)顯示，目前新興經(jīng)濟(jì)體平均通脹率提升到6%以上，并有向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體蔓延的趨勢(shì)。

　　1月份，歐元區(qū)通脹率同比上升2.4%，高于2010年12月份的2.2%，增幅創(chuàng)下27個(gè)月新高，其中德國(guó)通貨膨脹率升至2%，為2008年10月以來的最高水平，而英國(guó)通脹形勢(shì)更是加速抬頭，英國(guó)1月通脹年率跳漲至4%，比央行目標(biāo)水平高出一倍，貿(mào)易加權(quán)指數(shù)本周早些時(shí)候一度升至5個(gè)月高位；美國(guó)雖不及歐洲通脹壓力大，但CPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲1.6%，也為7個(gè)月以來的新高，就連長(zhǎng)期受通縮困擾的日本，通脹也有抬頭的跡象。1月日本國(guó)內(nèi)企業(yè)物價(jià)指數(shù)為103.9，同比上漲1.6個(gè)百分點(diǎn)。這不僅是日本企業(yè)物價(jià)指數(shù)連續(xù)第4個(gè)月同比上漲，也是自2008年11月以來首次出現(xiàn)較高漲幅。

　　美國(guó)10年期國(guó)債收益率是全球金融市場(chǎng)和通脹預(yù)期的風(fēng)向標(biāo)。近期，美國(guó)債收益率一路飆升，10年期一度漲至3.7%；而TIPS利差也迅速上漲，創(chuàng)造了去年四月份以來的高點(diǎn)，這說明發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹形勢(shì)已經(jīng)引起了市場(chǎng)的擔(dān)憂。

　　事實(shí)上，由于原材料漲價(jià)效應(yīng)沿供應(yīng)鏈條傳導(dǎo)需要時(shí)間，真正的價(jià)格壓力將在未來幾個(gè)月內(nèi)全面顯現(xiàn)，屆時(shí)將進(jìn)一步推高全球通脹水平。在這一形勢(shì)面前，提前啟動(dòng)加息進(jìn)程是大概率事件。就美國(guó)而言，會(huì)在赤字、就業(yè)與通脹壓力之間尋求平衡點(diǎn)，這也決定了“政策退出”和鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間的艱難平衡會(huì)讓美國(guó)加息決定比較謹(jǐn)慎，但是目前市場(chǎng)長(zhǎng)期實(shí)際利率的升高會(huì)對(duì)美聯(lián)短期聯(lián)邦利率形成倒逼機(jī)制，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的時(shí)間窗口很可能比我們預(yù)想的來得更早一些。而歐洲方面，歐洲央行官員表示：我們已準(zhǔn)備在需要時(shí)果斷、迅速采取行動(dòng)。我們的目標(biāo)相當(dāng)明確。為了避免非固定型通脹預(yù)期，我們必須在需要時(shí)改變貨幣政策立場(chǎng)。這透露出為應(yīng)對(duì)通脹趨勢(shì)加息的政策信號(hào)。

　　此外，一些資源型國(guó)家如澳大利亞、挪威、新西蘭等已率先“退出”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并且短期內(nèi)有隨時(shí)加息的可能。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比歐美迅速、且存在資產(chǎn)泡沫和通脹風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家如印度、韓國(guó)、巴西等很可能早于美國(guó)加息，全球正在為預(yù)防通脹惡魔而厲兵秣馬。

　　通脹壓力在全球范圍內(nèi)不斷升高，將在金融危機(jī)之后再次讓我們切身體會(huì)到什么叫“經(jīng)濟(jì)全球化，風(fēng)險(xiǎn)全球化”，只有充分認(rèn)識(shí)到這一風(fēng)險(xiǎn)，才能更有效地作出應(yīng)對(duì)。