人民幣兌美元屢創(chuàng)新高，不少出口企業(yè)再度感受到了前所未有的壓力。最近，北京工商大學(xué)教授、著名證券期貨專家胡俞越提出：應(yīng)盡快推出外匯期貨。通過金融衍生產(chǎn)品來避險(xiǎn)胡教授的提議，于我心有戚戚焉。 中國如今的場景，和上世紀(jì)70年代初的美國有幾分相似：都面臨著匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。布雷頓森林體系崩潰后，浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制，由此產(chǎn)生了通過貨幣期貨套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求。CME（芝加哥商業(yè)交易所）密切關(guān)注著這一機(jī)遇，其董事長梅拉梅德于1971年專程為此拜訪了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主弗里德曼。弗里德曼非常贊同推出外匯期貨，并發(fā)表了題為《貨幣需要期貨市場》的論文。1972年，外匯期貨由CME正式推出，并迅速成為交易最活躍的期貨品種之一。 面對匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，更多的國內(nèi)企業(yè)逐漸開始關(guān)注以往相對陌生的金融工具。但尷尬的是，即使企業(yè)有心，也未必有適合的產(chǎn)品。 2005年匯改以來，境內(nèi)推出的相關(guān)衍生產(chǎn)品只有人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯、掉期交易，品種單一。而且，這些都是場外交易品種，缺乏流動(dòng)性。以標(biāo)準(zhǔn)化合約為標(biāo)的、流動(dòng)性強(qiáng)的場內(nèi)交易品種，比如人民幣期貨、期權(quán)等都還未“出世”。但是，能夠方便、有效地對沖風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，恰恰是后者。 金融衍生工具能避險(xiǎn)，但運(yùn)用過度，則會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。在美國，諸如信用違約指數(shù)期貨、天氣指數(shù)期貨等“異類”產(chǎn)品層出不窮，結(jié)果他們在金融危機(jī)中推波助瀾，成為了危機(jī)“放大器”。盡管如此，我們不應(yīng)因噎廢食。畢竟，國內(nèi)市場目前是避險(xiǎn)工具不足，而非過度。
國際市場現(xiàn)有的金融期貨產(chǎn)品超過100種。而我們只有股指期貨；世界掉期與衍生品協(xié)會(huì)（ISDA）早在2003年的一份研究報(bào)告就顯示，全球企業(yè)500強(qiáng)中有92%的公司利用衍生工具來管理和對沖風(fēng)險(xiǎn)。但根據(jù)長城偉業(yè)期貨公司的統(tǒng)計(jì)，2006年，在我國近1400家A股上市公司中，只有30家公司曾披露使用衍生品進(jìn)行套期保值……
我們和金融衍生品交易額是GDP10倍以上的發(fā)達(dá)市場相比，差距是明顯存在的。但這事急不來，鑒于金融衍生產(chǎn)品“雙刃劍”的風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)相關(guān)市場的豐富、完善，或?qū)⑹且粋�(gè)謹(jǐn)慎、長期的過程。
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