6月12日,今日整體觀點:再論中國因素對黃金市場的影響

　　現(xiàn)貨黃金昨日收盤價1260.65元/盎司，盤中最高1265.15美元/盎司，最低1257.20美元/盎司；現(xiàn)貨白銀昨日收盤價19.15元/盎司，盤中最高19.33美元/盎司，最低18.13美元/盎司。
　　
　　近日，經(jīng)濟數(shù)據(jù)面頗為清淡，仍繼續(xù)關(guān)注一下歐央行負利率寬松政策的后續(xù)發(fā)酵和市場反應(yīng)。臺灣《今周刊》有文章闡述稱，在美國即將結(jié)束ＱＥ之際，歐洲央行因害怕重蹈日本通縮的覆轍，加大力道采取寬松政策，這可能為全世界帶來更大的變數(shù)。歐洲央行這次推出的量化寬松及負利率政策，無助于推升通膨，反而會讓通膨受到壓制并再推資產(chǎn)泡沫，因為除了歐洲，日本也可能進一步寬松，全世界熱錢流竄，各類資產(chǎn)（特別是股市）的泡沫將越吹越大，德拉吉的大動作，會讓全球資金繼續(xù)流往歐、美成熟市場，而目前歐債投資價值已不高，將會迫使債市資金流入股市。文章認為，未來德拉吉可能更進一步激化貨幣量化寬松政策，美國可以走有美國特色的寬松政策，歐洲走歐洲特色的寬松政策，日本也可有樣學樣，繼續(xù)加大放水力道，甚至中國也可以走有中國特色的財政政策，照這個趨勢來看，全世界維持低利率可能還要一段時間，熱錢從金融海嘯以來，已炒過利差交易、避險的黃金白銀，接著熱錢炒房，這回熱錢萬流歸宗──將在股市找機會。諸多機構(gòu)也認定了歐元已淪為融資貨幣：CIBC的貨幣策略師稱，已看到歐元兌許多主要貨幣下跌，而在G3貨幣中，歐元正成為融資貨幣，除非美債收益率飆升，歐元將會繼續(xù)緩慢下跌。北歐聯(lián)合銀行也表示，在中期，歐元將會是主要的融資貨幣。
　　
　　再談?wù)撘幌轮袊�因素對黃金市場的影響。路透評論了中國通過上海自貿(mào)區(qū)作為新的黃金進口口岸的事宜。評論稱，中國在上海推出國際黃金交易平臺前，銀行業(yè)者已開始嘗試通過上海自貿(mào)區(qū)直接進口黃金，這有可能讓中國黃金購買規(guī)模更加神秘莫測。中國是全球最大的黃金消費國，之前中國買入的大量黃金通常都從香港流入，因此香港的出口數(shù)據(jù)是研究中國需求的一個有用參考，而中國把黃金進口數(shù)據(jù)視作國家機密。中國4月從香港進口的黃金規(guī)模降至14個月低點，有人因而認為中國黃金需求自去年創(chuàng)采購紀錄高位之后呈現(xiàn)疲態(tài)，但路透的數(shù)據(jù)計算顯示，中國第一季直接進口黃金激增至近150噸，香港進口當中部分的降幅，或許可以用香港與上海黃金進口量一消一長來解釋。此外，全球最大的實貨黃金交易所--上海黃金交易所已經(jīng)與外資銀行和黃金生產(chǎn)商接觸，邀請他們加入上海一個全球性的黃金交易所，該交易所將推出實貨黃金期約，黃金允許存儲在自貿(mào)區(qū)金庫中。有分析認為，隨著參與者更廣泛，交易量更大，交易價格也會從區(qū)域性的價格變成國際性的價格，上海有可能成為繼倫敦、紐約之外的第三大國際黃金交易中心。隨著“上海金”影響力的擴大，中國在國際黃金市場上的話語權(quán)、定價權(quán)就會得到顯現(xiàn)。
　　
　　就當前發(fā)展而言，我們可以相信，憑借著強大的黃金實物消費能力和全球第一的外匯儲備規(guī)模，中國對于黃金定價權(quán)的掌控力正逐步加強并足以影響到黃金價格的中遠期走勢。國家外匯管理局官員今天表示，目前外匯儲備存量較高，儲備規(guī)�；�本已達到了4萬億美元，外匯儲備的直接和間接收益已不足以抵消產(chǎn)生的問題和代價。外匯儲備規(guī)模過大，不但形成國內(nèi)通貨膨脹潛在壓力，而且增大了央行存款準備金率和對沖操作壓力，對貨幣政策的制約程度進一步增加。目前外匯儲備占央行總資產(chǎn)的比重超過80%，央行的資產(chǎn)負債貨幣結(jié)構(gòu)不匹配，帶來較大的匯率風險和成本對沖壓力。另一方面，因法巴銀行罰款而引發(fā)歐企業(yè)轉(zhuǎn)向人民幣貿(mào)易結(jié)算、因烏克蘭問題俄羅斯轉(zhuǎn)向與中國能源貿(mào)易結(jié)算舍棄美元等形勢下，中國央行也確實需要改變以美元為重的配置結(jié)構(gòu)。在我們看來，當下較為低廉的黃金價格和適度的供給現(xiàn)狀，為央行改善資產(chǎn)儲備的結(jié)構(gòu)提供了良好的時間窗口。在影響金價中遠期走勢方面，我們可以參考在原油市場的影響力發(fā)揮：彭博社報道指出，中國正用最快速度建立戰(zhàn)略原油儲備，以保護本國免受供應(yīng)中斷的風險，此舉助推國際油價持穩(wěn)在每桶100美元上方。官方數(shù)據(jù)顯示，今年前四個月，中國日均盈余原油購買量高達60萬桶，為彭博社2004年追蹤中國相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最大規(guī)模，中國正效仿美國在上世紀70年代的做法創(chuàng)建戰(zhàn)略原油儲備。彭博新聞社報道稱，巴克萊、花旗和野村證券均認為，這種囤油速度助推了國際油價持續(xù)高位，而這種恐慌式囤油也反映出地緣政治緊張風險正在攀升。撇開因中國崛起而可能和正在面臨的地緣政治風險（包括當下的南海、釣魚島爭執(zhí)）和未來可能因此帶來的金融與軍事交鋒，單純就商業(yè)角度而言，中國人買啥啥漲的全球共識也可能在金市重現(xiàn)，當然這還需要更長的時間來觀察和洞悉。
　　
　　今日后市關(guān)注歐元區(qū)4月工業(yè)產(chǎn)出，晚間關(guān)注美國5月零售銷售月率，5月進出口物價指數(shù)，6月7日當周初請失業(yè)金人數(shù)和4月商業(yè)庫存數(shù)據(jù)。
　　
　　全球最大的黃金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust截至6月11日黃金持倉未變，凈持倉量為787.08噸。全球最大的iShares Silver Trust白銀ETF截至6月11日白銀持倉微減32.8噸，凈持倉量為10321.72噸。
　　
　　現(xiàn)貨黃金方面，昨日金價一如預(yù)期的沖高回落，金價終收十字星，沖擊高度略低于預(yù)計，整日波幅才8美元，低波動性持續(xù)；技術(shù)上，日線保持反彈態(tài)勢，指標短期偏多，隨機指標進入超買但多頭動能較弱，自反彈開啟整體升幅才略超20美元，短線反彈上行通道保持良好，仍有上行動力，但2H布林收口，短線的上行高度有限，1266-1267美元有較強阻力存在。
　　
　　國際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　交易策略：中線仍維持謹慎的高空策略，短線金價回測1259-1260美元持穩(wěn)可介入多單上看1266美元，止損1257美元；如上行在1266-1267美元遇阻可介入空單，下看1260美元，快速下破1259美元可持有并下看1253美元，有效上破1273美元可適時反手。