白銀長期趨勢由供需主導(dǎo)

　　白銀既有金融屬性，也有商品屬性，銀價漲跌幅往往遠(yuǎn)高于金價。和黃金相比，白銀具有更強(qiáng)的工業(yè)屬性，其價格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系更加緊密。一般而言，白銀價格長期受供需關(guān)系和全球經(jīng)濟(jì)狀況等宏觀因素影響，短期則容易受到黃金、美元、原油、股指和突發(fā)事件等諸多因素影響。
 
　　一是供給和需求。國際白銀協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，白銀的需求構(gòu)成與黃金明顯不同，其工業(yè)需求占比為55%，首飾需求和銀幣獎?wù)碌刃枨笳急葍H為31%；黃金的工業(yè)需求占比僅為11%，但首飾和投資需求占比則高達(dá)87%，這充分說明黃金的金融屬性強(qiáng)而白銀的工業(yè)屬性較強(qiáng)。
 
　　從供給方面來看，白銀作為銅、鉛、鋅的伴生礦（銀作為副產(chǎn)品），其產(chǎn)量受其他金屬的影響明顯，礦產(chǎn)銀約占總供給的70%，而再生銀占20%多。雖然近幾年間銀價上漲數(shù)倍，但礦產(chǎn)銀的增長卻十分有限。當(dāng)白銀需求增長較快而銀產(chǎn)量未能大幅提升時，就會催生大牛市行情，如2010年全球經(jīng)濟(jì)較好情況下白銀總需求同比大幅上漲14.58%，但2010年白銀礦產(chǎn)量同比僅增長2.5%，供需不平衡推動銀價出現(xiàn)八個月的單邊上漲行情。
 
　　二是黃金價格。自古以來，黃金和白銀一直作為貨幣而存在，即使已進(jìn)入信用貨幣時代，全球投資者依然喜歡儲存金銀來滿足其保值需求。白銀往往被定位為“黃金的替代投資品”，當(dāng)金價走高后，投資者會買入白銀來代替黃金，因此金銀價格往往會同漲同跌，但相對黃金而言，白銀投機(jī)特性較高，價格波動更大。
 
　　三是美元匯率及美國貨幣政策。白銀市場上有美元升值則銀價跌、美元貶值則銀價漲的規(guī)律，因國際白銀均是以美元標(biāo)價，而且絕大部分以美元結(jié)算，美元匯率的變動對銀價必然產(chǎn)生直接影響。
 
　　美聯(lián)儲貨幣政策也是決定美元匯率的重要因素，其重大貨幣政策的出臺往往對銀價的影響巨大。如從美聯(lián)儲推出第二輪量化寬松政策的2010年8月到2011年4月底，美元指數(shù)從83附近持續(xù)走弱至73，銀價則從18美元/盎司附近大漲至49.8美元/盎司。
 
　　四是通貨膨脹。通脹期間很多投資者會買入白銀來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值和增值。如2011年美國CPI長期維持在3%以上，美國老鷹銀幣平均每月銷量高達(dá)370萬枚（同比2010年增長逾20%）。
 
　　五是全球經(jīng)濟(jì)增長和股票指數(shù)表現(xiàn)。2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)后道瓊斯股指出現(xiàn)連續(xù)暴跌，銀價也跌幅過半；而當(dāng)2009年初道瓊斯股指觸底大幅回升后，白銀價格也重新進(jìn)入大牛市，兩者同漲同跌的特性非常明顯。
 
　　六是原油價格。白銀價格和原油價格通常呈正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)油價上漲時往往意味著經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期較高，進(jìn)而提振白銀的工業(yè)需求和價格上漲；另一方面，原油價格上漲會加大通貨膨脹壓力，這將促進(jìn)白銀的投資需求增加。對近22年來倫敦銀和美國NYMEX原油連續(xù)合約數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出兩者相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.81925，說明在近22年內(nèi)白銀和油價有著很強(qiáng)的正相關(guān)性。
 
　　此外，影響白銀價格的因素還有全球金融危機(jī)、國際政局動蕩、戰(zhàn)爭等因素，銀價對重大的政治、經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)爭事件有較高的敏感性，投機(jī)資金也會對銀價產(chǎn)生顯著影響，如1980年美國亨利兄弟炒作操縱白銀市場，導(dǎo)致國際銀價突破50美元/盎司。