周評(píng)：非農(nóng)飛出和平鴿！黃金先甜1865、后苦遇CPI挑戰(zhàn) 美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)蕩然無存

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近幾個(gè)月里堅(jiān)持鷹派觀點(diǎn)，非農(nóng)卻飛出和平鴿，數(shù)據(jù)暗示放緩加息的步調(diào)明確。金融市場(chǎng)逐漸失去對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的信任，美元本周不再被視為避風(fēng)港，資金紛紛在2023年的第一周轉(zhuǎn)向黃金，周六(7日)金價(jià)上漲至1865美元附近。

　　美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議2022年12月FOMC會(huì)議紀(jì)要相當(dāng)鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)官員警告說，他們需要看到“明顯更多的證據(jù)”表明通脹放緩，然后才能確信物價(jià)壓力得到控制，因?yàn)樗麄冎С纸衲暝俅渭酉�。美�?lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)的2022年12月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)打算繼續(xù)緊縮經(jīng)濟(jì)以應(yīng)對(duì)價(jià)格壓力，他們警告說，價(jià)格壓力可能“比預(yù)期更持久”。

　　50個(gè)基點(diǎn)的上調(diào)意味著，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的75個(gè)基點(diǎn)的連續(xù)上調(diào)。

　　實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)成員的情緒低落是可以理解的。

　　在往下談本周非農(nóng)前，先來說大家最關(guān)注的焦點(diǎn)，也就是2023年，漂亮國(guó)利率會(huì)不會(huì)降低。

　　針對(duì)這點(diǎn)，CME的Fed Watch工具顯示，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，今年年底聯(lián)邦基金利率在4.5至4.75%，更低的可能性則是5.3%。這比市場(chǎng)預(yù)期的4.75至5%峰值下降25個(gè)基點(diǎn)。

　　換句話說，市場(chǎng)根本不相信美聯(lián)儲(chǔ)。正是這種懷疑態(tài)度，一直是市場(chǎng)受到支撐和周期性反彈的原因。具有諷刺意味的是，股市反彈進(jìn)一步放松了金融環(huán)境，而美聯(lián)儲(chǔ)極力避免這種情況。

　　那為什么市場(chǎng)懷疑美聯(lián)儲(chǔ)的決心？

　　第一、很難忘記過去幾十年美聯(lián)儲(chǔ)為市場(chǎng)歡呼的經(jīng)歷；

　　第二，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)迅速轉(zhuǎn)向。

　　第三、通脹將迅速回落，美聯(lián)儲(chǔ)將沒有理由維持緊縮的貨幣政策，基數(shù)效應(yīng)將放大通脹率的下降。

　　下周漂亮國(guó)CPI將是金融市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，無論是黃金或美元，市場(chǎng)普遍預(yù)期，2022年12月份的CPI通脹年率將從2022年11月份的7.1%降至6.5%。這將與非農(nóng)相呼應(yīng)，進(jìn)一步驗(yàn)證加息放緩的信號(hào)。

　　Jefferies的Chris Wood在他的Greed & Fear總結(jié)這觀點(diǎn)：“如果漂亮國(guó)CPI在接下來的六個(gè)月中環(huán)比上漲0.1%，即重復(fù)2022年11月發(fā)生的情況，5月CPI將同比下降3%。如果環(huán)比漲幅為0.2%，5、6月CPI同比漲幅仍將回落至3.6%和2.4%�！�

　　但從預(yù)期的CPI幅度來看，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派和鴿派拉扯，相信還會(huì)維持一段時(shí)間。這對(duì)于黃金而言至關(guān)重要，這將限制金價(jià)的上漲幅度。

　　荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Knightley表示:“美聯(lián)儲(chǔ)官員仍擔(dān)心，政策需要進(jìn)一步收緊，并在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持收緊，以確保需求與經(jīng)濟(jì)供應(yīng)能力平衡，價(jià)格壓力消退。”

　　對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年不會(huì)放松貨幣政策說法持懷疑態(tài)度的另一個(gè)原因是，其預(yù)測(cè)聯(lián)邦基金利率的記錄并沒有激發(fā)太多信心。

　　2022年12月，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)到2022年底聯(lián)邦基金利率為0.9%，目前的利率為4.25-4.5%。而且在大流行年之前，即2018年12月，它預(yù)計(jì)2019年底的聯(lián)邦基金利率為2.9%，來到2019年12月的實(shí)際利率為1.5-1.75%。

　　也就是說，這一系列的預(yù)測(cè)并不準(zhǔn)確，或者換句話說，與實(shí)際值是有一定差距的。

　　本周非農(nóng)飛出和平鴿 打響加息放緩第一炮

　　漂亮國(guó)周五(6日)發(fā)布非農(nóng)數(shù)據(jù)，2022年12月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為22.3萬人，略高于市場(chǎng)預(yù)期20萬人。12月平均時(shí)薪年增率4.6%、月增0.3%，都比11月減速。從工資增長(zhǎng)的角度來看，在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行重大修正后，工資增長(zhǎng)確實(shí)放緩了。11月非農(nóng)報(bào)告中嚇壞市場(chǎng)的0.6%的環(huán)比平均時(shí)薪增長(zhǎng)，在周五被修正為0.4%。

　　漂亮國(guó)同日公布，12月ISM非制造業(yè)指數(shù)降到49.6，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席波斯蒂克(Raphael Bostic)周五表示，最新的就業(yè)數(shù)據(jù)是漂亮國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐漸放緩的另一跡象，若情況持續(xù)下去，美聯(lián)儲(chǔ)可在下一次會(huì)議將加息幅度縮小至25個(gè)基點(diǎn)。

　　里奇蒙聯(lián)準(zhǔn)銀行總裁巴爾金(Thomas Barkin)也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)以較小幅度加息，將有助于抑制對(duì)經(jīng)濟(jì)的傷害。

　　Kitco.com資深分析師Jim Wyckoff表示，黃金和整個(gè)市場(chǎng)似乎都松了一口氣，因?yàn)榫蜆I(yè)報(bào)告沒有預(yù)期中強(qiáng)勁。High Ridge Futures金屬交易主任David Megar強(qiáng)調(diào)說，他不認(rèn)為這份報(bào)告足以改變美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向，但市場(chǎng)顯然認(rèn)為，這代表美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲。

　　工資增長(zhǎng)的下降與本周早些時(shí)候“小非農(nóng)”ADP就業(yè)報(bào)告的警告一致，ADP發(fā)現(xiàn)12月迎來“三年來留職人員工資增長(zhǎng)的最大降幅”，甚至換工作的人也看到了適度的降幅。此外，不僅平均時(shí)薪下降，平均工作時(shí)長(zhǎng)也出現(xiàn)下降，這對(duì)平均工資影響很大，如果工時(shí)持平，平均工資下降幅度會(huì)更大。

　　但是漂亮國(guó)金融博客網(wǎng)站Zero Hedge認(rèn)為，工資終于開始反映現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況：通脹壓力明顯緩解，同時(shí)也暗示漂亮國(guó)經(jīng)濟(jì)正在陷入衰退，而這對(duì)投資者來說，未必是好消息。

　　兩者并進(jìn)，市場(chǎng)需要更多美聯(lián)儲(chǔ)的聲音指引，但信譽(yù)不佳的背景下，對(duì)通脹數(shù)據(jù)將會(huì)變得更為敏感，因此下周CPI將對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)起著關(guān)鍵作用。

　　數(shù)據(jù)周中，ADP小非農(nóng)、FOMC會(huì)議紀(jì)要、非農(nóng)聯(lián)袂出擊，飛出和平鴿，但這只鴿子飛得不遠(yuǎn)，黃金需要CPI的助力來穩(wěn)定飛行。

　　黃金

　　黃金周六(7日)上漲報(bào)在1864美元附近，本周周線漲逾2%，是連續(xù)第三周上揚(yáng)。黃金周五跳漲主因是上面提到的非農(nóng)數(shù)據(jù)，將可能有助于促使美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向較不激進(jìn)的加息。

　　Wolfpack資本公司投資長(zhǎng)Jeff Wright指出，非農(nóng)數(shù)據(jù)中的工資是比其他數(shù)據(jù)更頑固的通脹數(shù)字，年增率和月增率為情況帶來一線曙光。然而Wright預(yù)測(cè)，黃金接下來將區(qū)間盤整，只要漲破每盎司1850美元，就可能遭遇獲利了結(jié)賣壓。

　　SKCharting.com首席技術(shù)策略師Sunil Kumar Dixit表示，隨著本周的上漲，現(xiàn)貨黃金似乎站穩(wěn)1900美元的挑戰(zhàn)位置。他繼續(xù)補(bǔ)充：“如果金價(jià)持續(xù)高于1850美元的直接支撐，將為下一輪上漲1878美元增加力量，高于該水平的可能性很大，目標(biāo)是1896美元�！�

　　美元

　　美元指數(shù)周六重貶逾1%后，報(bào)在103.92，但今年第一周仍舊收高，非美貨幣集體彈升。

　　道明證券資深外匯分析師Mazen Issa表示，非農(nóng)的薪資增長(zhǎng)放緩令人振奮，但本次數(shù)據(jù)也存在鷹派因素，即失業(yè)率意外下滑和勞動(dòng)參與率意外上升，這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決定下月要加息25個(gè)基點(diǎn)，或者是50個(gè)基點(diǎn)毫無幫助。

　　美元下跌之際，歐元彈近1.2%至1.0644美元收復(fù)貶勢(shì)，且單日升幅是2022年11月11日以來最大，但本周仍貶0.5%；英鎊也勁揚(yáng)1.6%至1.2097美元，周線持平。

　　商品貨幣也強(qiáng)勢(shì)攀高，澳元和紐元均大漲1.9%，其中，澳元本周收漲近1%，新西蘭元周線持平。美元兌日元貶1%至132.07日元，周線仍漲0.7%。

　　漂亮國(guó)股市

　　漂亮國(guó)股市周五(6日)四大指數(shù)收盤齊揚(yáng)，道瓊斯暴漲逾700 點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)走高逾2%，創(chuàng)2022年11 月30 日以來最佳，費(fèi)半指數(shù)猛升超過4.6%，納斯達(dá)克指數(shù)強(qiáng)彈逾2.5%，迎自2022年12月29日以來最大單日漲幅。

　　美股主指在今年首周締造佳績(jī)，道瓊斯和標(biāo)普500指數(shù)本周均上漲1.5%，納斯達(dá)克指數(shù)周漲幅達(dá)1%。

　　華爾街認(rèn)為，近期一些數(shù)據(jù)和一波科技和金融業(yè)裁員表明，漂亮國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)雖然仍充滿活力，但可能開始失去動(dòng)力。

　　State Street Global Advisors投資策略師Michael Arone表示：“所有投資人關(guān)心的是，數(shù)據(jù)顯示通脹正朝著美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)邁進(jìn)。這就是投資者關(guān)心的全部，平均時(shí)薪表明通脹放緩，他們對(duì)此感到雀躍。”

　　摩根士丹利全球投資辦公室分析師Mike Loewengart稱，美聯(lián)儲(chǔ)政策正發(fā)揮作用的跡象浮現(xiàn)，這讓投資人感到欣慰，因?yàn)檫@表明美聯(lián)儲(chǔ)不必變得比現(xiàn)在更過于鷹派。

　　然而，彭博行業(yè)研究分析師Heather Burke警告：“非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化的中值估計(jì)為20.2萬人，而之前的估計(jì)為26.3萬，失業(yè)率將穩(wěn)定在3.7%。但美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)今年失業(yè)率將飆升至4.6%。在此之前，需求與供應(yīng)不會(huì)保持一致，這將迫使美聯(lián)儲(chǔ)保持鷹派立場(chǎng)，目前仍沒有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)向�！�