橋水基金：不要把資產(chǎn)過于集中配置給股票 美國經(jīng)濟迎來“戰(zhàn)時繁榮”

　　周四（8月13日），世界最大的對沖基金，橋水基金（Bridgewater）首席全球投資研究主管Karen Karniol-Tambour表示，“隨著世界變化，投資也需要隨之變化�！彼�指出了一個宏觀經(jīng)濟信號，這個信號可以解釋為什么投資者過于集中于股票，而應(yīng)該分散投資。
　　
　　她表示，在現(xiàn)代歷史的大部分時間里，“利率變化是經(jīng)濟周期的主要驅(qū)動因素。”金融危機之后，量化寬松政策，或者說印鈔票，成為主要的經(jīng)濟推動因素。但現(xiàn)在，出現(xiàn)了一個“新政策時代”。目前控制經(jīng)濟周期最重要的杠桿是財政和貨幣政策的協(xié)調(diào)，Karniol-Tambour解釋道。她說:“一方面印鈔票，另一方面實施大規(guī)模的財政擴張計劃�！彼�補充說:“這些因素結(jié)合在一起，意味著印刷出來的錢可以通過財政刺激方案送到那些需要的人手中�！�
　　
　　Karniol-Tambour說，雖然各國央行和歐洲央行長期以來一直表示需要這種財政協(xié)調(diào)，但這種協(xié)調(diào)在全球范圍內(nèi)并沒有很大程度上發(fā)生，直到疫情爆發(fā)。在疫情危機中，“沒有財政刺激，我們根本無法走出當(dāng)前的低迷，這一點變得越來越清楚和明顯�！�
　　
　　從這一宏觀觀點可以得出一些投資方面的影響。Karnier-Tambour說：“了解世界是如何運作的，是搞清楚如何投資的最重要的前提�！�
　　
　　她解釋說，例如，財政政策和貨幣政策之間新的協(xié)調(diào)水平，留下了大量資金進入股市。但她表示，“多數(shù)投資組合已經(jīng)過于集中于股票，因此我們的大量研究都集中在這樣一個問題上:在當(dāng)前財政和貨幣協(xié)調(diào)的環(huán)境下，哪些資產(chǎn)是實現(xiàn)股票多元化的最重要資產(chǎn)?”Karniol-Tambour將黃金和通脹掛鉤債券視為資產(chǎn)多元化的兩個例子，這“對目前的投資者來說非常重要”。她說，如果政策制定者不能讓經(jīng)濟運轉(zhuǎn)起來，“他們可以很容易地讓通貨再膨脹�！�
　　
　　Karniol-Tambour說“昨天的通脹數(shù)據(jù)確實反映出，通脹的復(fù)蘇要比以前的衰退要快得多，這反映了我們正處在這個新時代的政策時代，對投資者來說，在通脹的情況下，用某種能夠幫助他們的東西來平衡他們的股票非常重要。”
　　
　　而Leuthold集團的首席投資策略師吉姆·保爾森（Jim Paulsen）認為，美國經(jīng)濟的“蕭條式崩潰”正在為“戰(zhàn)時繁榮”做準(zhǔn)備。保爾森周三在CNBC的節(jié)目上表示:“過去幾個季度我們經(jīng)歷的是一場類似蕭條的崩潰，緊接而來的是一場戰(zhàn)爭時期的經(jīng)濟繁榮�！彼�說，盡管美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)創(chuàng)紀(jì)錄地下降了33%，但經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，在經(jīng)歷了最嚴(yán)重的崩潰之后，美國經(jīng)濟明年將出現(xiàn)強勁的增長回升。
　　
　　CNBC表示，穆迪分析(Moody's Analytics)調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，美國GDP第三季度平均將增長近20%，然后在第四季度和第一季度分別增長9.6%和7.7%�！澳菍⑹俏覀兘�(jīng)歷過的最強勁的增長時期之一，而且是在我們經(jīng)歷過的最嚴(yán)重的崩潰之后，”保爾森說。
　　
　　他在接受CNBC采訪時表示，經(jīng)歷類似大蕭條的環(huán)境“迫使企業(yè)只能下意識地做出反應(yīng)，削減一切可能的支出，以求在這場疫情中生存下來�！薄斑@讓他們憑借難以置信的利潤杠桿處于獨特地位，因為他們將成本削減得如此之低，并提高了效率�！痹趹�(zhàn)時經(jīng)濟繁榮時期，被壓抑的需求轉(zhuǎn)化為增長的經(jīng)濟活動，公司的盈利能力將會有巨大的提升，保爾森說。
　　
　　保爾森說:“大量的繁榮將以比人們目前預(yù)期更大的方式影響利潤�！薄拔覀兊睦麧櫩赡軙�大幅回升�！痹诖笠�(guī)模貨幣和財政支持的基礎(chǔ)上，這將使整個股市受益，并使周期性股票領(lǐng)先，他提到工業(yè)、材料、能源、金融和小型股。
　　
　　“我不知道股市能漲到多高，”保爾森說，他補充稱，憂心忡忡的投資者留下了大量投資不足的股票，等待回調(diào)，或短期反向回調(diào)。他說，市場面臨的最大風(fēng)險是疫情再度抬頭，導(dǎo)致經(jīng)濟再次關(guān)閉�！暗拇_有很多人對此感到擔(dān)憂，”他說�！暗�有大量的投資組合在等待回調(diào)，如果回調(diào)沒有發(fā)生，明年將有5萬億美元的貨幣市場基金重回市場�！�
　　
　　周四，三大股指漲跌不一，標(biāo)普500指數(shù)小幅下跌0.2%至3373.43，納斯達克指數(shù)上漲0.28%至11042.5，道瓊斯指數(shù)下降0.29%至27896.72。