11個(gè)問題讀懂聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫發(fā)布會(huì)

　　北京時(shí)間15日凌晨訊 美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）一致決定，將基準(zhǔn)利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至0.50%到0.75%，雖然通脹率仍低于2%長(zhǎng)期目標(biāo)，但考慮到已實(shí)現(xiàn)和預(yù)期中的就業(yè)市場(chǎng)改善狀況及通脹發(fā)展，聯(lián)儲(chǔ)因此決定加息25個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)小幅調(diào)升了對(duì)未來利率的預(yù)期，多數(shù)委員預(yù)計(jì)明年將加息3次而不是原來的2次。
　　
　　政策聲明發(fā)布的半小時(shí)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫召開了新聞發(fā)布會(huì)，她總計(jì)回答了記者16個(gè)問題，新浪美股編譯了其中11個(gè)對(duì)美國和世界經(jīng)濟(jì)相對(duì)更重要的問題如下：
　　
　　1、為什么預(yù)計(jì)明年加息3次，超過早先預(yù)期的2次？是因?yàn)槊绹��?jīng)濟(jì)有過熱風(fēng)險(xiǎn)？還是美聯(lián)儲(chǔ)已落后經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)？抑或是對(duì)特朗普當(dāng)選總統(tǒng)作出的反應(yīng)？
　　
　　耶倫：我要強(qiáng)調(diào)的是這是對(duì)基準(zhǔn)利率發(fā)展路徑的一個(gè)很微弱的調(diào)整，僅涉及到幾位委員的預(yù)期發(fā)生了變化。我們作出預(yù)期時(shí)，要考慮一系列的因素，一些委員而不是全部委員在自己的預(yù)期中針對(duì)未來可能的財(cái)政政策將作出調(diào)整。我要再次強(qiáng)調(diào)，這是一個(gè)非常微小的改變。
　　
　　2、在不久前的國會(huì)證詞中，你建議通過財(cái)政政策來提升經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出能力，針對(duì)個(gè)人和企業(yè)的減稅能增加產(chǎn)出能力嗎？對(duì)于可增加產(chǎn)出能力的財(cái)政政策以及不能增加的，聯(lián)儲(chǔ)各自會(huì)如何應(yīng)對(duì)？
　　
　　耶倫：能提高生產(chǎn)率增速度政策包括加強(qiáng)勞動(dòng)者教育、培訓(xùn)水平、個(gè)人發(fā)展的政策，刺激公、私投資提高資本品質(zhì)的政策，及激發(fā)創(chuàng)新、提升競(jìng)爭(zhēng)力和促進(jìn)新公司組建的政策。減稅可達(dá)成上述效果，但要取決于細(xì)節(jié)。我不能告訴你聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)可能生效的任何政策改變會(huì)作出何種反應(yīng)，必須要等到我能獲得更多的細(xì)節(jié)，以及它們對(duì)經(jīng)濟(jì)可能發(fā)展路徑的影響后再評(píng)判。
　　
　　3、如何向普通美國人解釋本次加息，以及明年可能還有3次加息的影響？鑒于聯(lián)儲(chǔ)可能略快一些加息，美國人是否應(yīng)該對(duì)經(jīng)濟(jì)更有信心呢？
　　
　　耶倫：我要指出的是，我們今天的加息決定，肯定是表明了我們對(duì)經(jīng)濟(jì)已取得的進(jìn)展抱有信心，而且我們判斷這種改善勢(shì)頭將延續(xù)，美國經(jīng)濟(jì)已證明自己很有活力。加息是對(duì)經(jīng)濟(jì)的一次信任投票。鑒于市場(chǎng)早有預(yù)期，因此我認(rèn)為本次加息對(duì)市場(chǎng)利率只有相對(duì)較小的影響，它可能略微提升一些短期利率，可能對(duì)與之相關(guān)的借貸成本有影響。但整體而言，我認(rèn)為美國家庭和公司因?yàn)楸敬渭酉�將受到的影響非常小�?br>　　
　　4、即使不考慮明年可能的財(cái)政政策，失業(yè)率已低于較長(zhǎng)期預(yù)期水平，根據(jù)你8月演講所說的法則，這是不是意味著聯(lián)儲(chǔ)的政策應(yīng)更緊一些？即使明年任何新財(cái)政政策產(chǎn)生效果前，聯(lián)儲(chǔ)的政策是否存在已落后實(shí)際形勢(shì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)？
　　
　　耶倫：要記住通脹依然低于我們的目標(biāo)。本委員會(huì)的預(yù)期，至少眾位委員的中位預(yù)期是，失業(yè)率相對(duì)較長(zhǎng)期正常失業(yè)率預(yù)期僅低一點(diǎn)點(diǎn)，我們的中位預(yù)期是失業(yè)率降至4.5%，比我們估計(jì)的較長(zhǎng)期正常失業(yè)率僅低0.1個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為這是正常的，因?yàn)槲覀兿Ｍ�通脹率能及時(shí)重返2%目標(biāo)。我們沒有看到證據(jù)表明勞動(dòng)力市場(chǎng)高度緊張，即勞動(dòng)力將極度短缺從而會(huì)很快推升通脹。因此，我們并不認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)的政策落后于實(shí)際情況。我們的基本判斷是，我們處在達(dá)成目標(biāo)的良性道路上，雖然前景存在一些不確定性。
　　
　　5、你對(duì)候任總統(tǒng)可能對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策的干預(yù)是什么看法？過去一周中他發(fā)了一些推特(18.93, -0.44, -2.27%)，導(dǎo)致了一些航空業(yè)公司股價(jià)下跌，你對(duì)總統(tǒng)就具體公司在推特上發(fā)表言論是什么看法？你認(rèn)為這是否會(huì)扭曲企業(yè)的經(jīng)營決策？
　　
　　耶倫：我不會(huì)對(duì)候任總統(tǒng)任何執(zhí)行他政策的做法發(fā)表建議。我只是堅(jiān)信聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立的必要性。我們已被國會(huì)授予獨(dú)立權(quán)限，自主決定貨幣政策以達(dá)成最大化就業(yè)和通脹方面的目標(biāo)，這是我，也是聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)所最關(guān)注的。候任總統(tǒng)曾表示整頓金融監(jiān)管是他的首要任務(wù)之一。我們的工作人員一直在與特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)進(jìn)行接觸，我們的目標(biāo)當(dāng)然是共同的：整個(gè)政府必須具有建設(shè)性地工作確保順利過渡，我不會(huì)就其他的問題與候任總統(tǒng)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行接觸，我們不會(huì)就應(yīng)該如何改善金融監(jiān)管向候任總統(tǒng)提建議。
　　
　　6、當(dāng)選總統(tǒng)特朗普已引發(fā)了金融市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)，美股創(chuàng)下歷史新高，美元走強(qiáng)，長(zhǎng)期利率在上漲。你們?cè)诮裉斓臅?huì)議上討論了這些嗎？你們認(rèn)為特朗普效應(yīng)的影響整體是正面還是負(fù)面的？你們對(duì)特朗普的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃進(jìn)行過廣泛的討論嗎？聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)對(duì)這些計(jì)劃作出何種反應(yīng)？
　　
　　耶倫：我們今天的會(huì)議談?wù)摿松鲜鏊�有問題。我簡(jiǎn)單地總結(jié)一下，所有聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的成員都認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)政策前景和潛在變化的不確定性都相當(dāng)大，它們對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也是如此。金融市場(chǎng)的變化，特別是你提及的股價(jià)上漲、較長(zhǎng)期利率提升和美元走強(qiáng)，都表明許多市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)擴(kuò)張性的財(cái)政政策將提升美國相對(duì)海外的利率，同時(shí)也造成了美元走強(qiáng)。但是，市場(chǎng)人士對(duì)未來也感到不確定，我們預(yù)計(jì)，我們對(duì)這些政策將如何影響金融市場(chǎng)價(jià)格的理解會(huì)隨著時(shí)間推移而變化。
　　
　　7、當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在競(jìng)選期間就批評(píng)過你的低利率政策，市場(chǎng)人士都非常關(guān)注你2017年的工作。你已經(jīng)表示將任滿自己的任期。你還希望再擔(dān)任一屆聯(lián)儲(chǔ)主席嗎？如果你未來卸任主席，你還會(huì)留在聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)嗎？
　　
　　耶倫：我的四年任期是參議院認(rèn)可的，聯(lián)儲(chǔ)主席的任期是四年，但期限與總統(tǒng)的4年任期并不重合，這是確保聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的制度之一。我將任職到我的4年任期屆滿。對(duì)于未來我還有作出任何決定，我知道我可能被再度任命為主席，也可能不會(huì)。我在目前還沒有必要就作出決定，眼下我對(duì)此也沒有什么想法。不擔(dān)任主席后我也可能擔(dān)任聯(lián)儲(chǔ)理事，但這也是未來某個(gè)時(shí)候才會(huì)決定的事情。
　　
　　8、目前道指已接近2萬點(diǎn)，自大選以來已顯著上漲，很明顯投資者對(duì)候任總統(tǒng)特朗普潛在政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響持樂觀立場(chǎng)？你也一樣持樂觀判斷嗎？如果不是，你目前認(rèn)為股市是不是理想繁榮？你擔(dān)心股市是否存在泡沫將導(dǎo)致某種程度的金融不穩(wěn)定嗎？
　　
　　耶倫：我無意對(duì)股價(jià)達(dá)成某個(gè)水平做出評(píng)論。這可能源自市場(chǎng)對(duì)稅務(wù)政策、企業(yè)稅可能減免的預(yù)期，或者是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)降低的預(yù)期。我無法評(píng)判股市估值是否合理，考慮到低利率水平，目前美國股市的回報(bào)率相對(duì)而言還是處在正常范圍內(nèi)。
　　
　　9、在本次加息周期中的兩次加息中，市場(chǎng)此前對(duì)加息的預(yù)期都超過了50%，這意味著市場(chǎng)已將加息因素體現(xiàn)在價(jià)格之中。未來還會(huì)這樣嗎？如果未來再加息，這是不是一個(gè)必要條件？
　　
　　耶倫：不存在這樣的先決條件，但我們會(huì)盡力向市場(chǎng)盡可能清楚地解釋我們對(duì)經(jīng)濟(jì)看法的變化。對(duì)市場(chǎng)人士而言，知道我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的判斷，根據(jù)未來的數(shù)據(jù)了解我們對(duì)適當(dāng)政策路徑的看法是很重要的。至于今天的決策，我們已指出我們?cè)诔�向達(dá)成目標(biāo)方面已取得進(jìn)展，無論是勞動(dòng)力市場(chǎng)還是通脹方面都如此，這也是市場(chǎng)為什么能預(yù)期到我們今天會(huì)加息的理由。
　　
　　10、聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表已超4萬億美元，隨著未來聯(lián)儲(chǔ)可能移除寬松度，你們是等待所持證券到期呢？還是會(huì)直接將資產(chǎn)組合中的債券賣掉？
　　
　　耶倫：我們?cè)缫言谡�策正�；�原則中指出，我們預(yù)計(jì)隨著時(shí)間推移減少投資組合的規(guī)模主要是停止債券到期后的再投資，而不是直接出售債券。目前我們還沒有就這一進(jìn)程作出具體決策，這將取決于我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭、經(jīng)濟(jì)潛在下行風(fēng)險(xiǎn)的判斷，但我們?cè)缫验_始進(jìn)行謀劃，過程可能需要幾年時(shí)間。
　　
　　11、我認(rèn)為大選結(jié)果有些出乎意料，許多人因?yàn)榻?jīng)濟(jì)可能因此產(chǎn)生不同的變化而感到擔(dān)憂。你對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估因?yàn)楸敬未筮x而有所不同了嗎？如果有所不同，你的經(jīng)濟(jì)評(píng)估在哪些方面有了變化？
　　
　　耶倫（開始打太極）：我早已說過經(jīng)濟(jì)中已存在不利的變化趨勢(shì)，特別是薪酬不平等的增加，我們?nèi)丝谥泻艽蟮囊徊糠謱?shí)際薪酬沒有顯著增長(zhǎng)，這是存在已久的問題，不是什么新現(xiàn)象。我認(rèn)為，對(duì)政策制定者而言，更廣泛地關(guān)注這些趨勢(shì)，構(gòu)思能解決它們的政策是非常重要的。我們一直非常關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的特定人群，特別是最可能遭受經(jīng)濟(jì)下滑影響的少數(shù)弱勢(shì)群體，我們一直保持對(duì)這些領(lǐng)域的關(guān)注，而不僅僅是大選之后。