黃金持續(xù)上漲底氣何在

　　黃金自2014年年初以來，便一改2013年的低迷走勢，一直震蕩向上，雖中間曲折反復，可每到緊要關頭，多方總是化險為夷。上周又是在諸多因素作用下，多方再度發(fā)力，如今不知不覺每盎司1400美元大關已是近在咫尺。那么多方的底氣何來？
　　
　　金價的走強第一個重要原因，是在前期重大利空因素釋放后金融屬性反應過度后的修正，以及前期利空效應的遞減乃至失效。2013年金價之所以幾乎全年都在下跌，最高跌幅達38%，技術上看是對黃金十年牛市的必要修復和調整，基本面因素的直接導火索是美聯(lián)儲削減量化寬松（QE）的預期。因為美聯(lián)儲進行的3次量化寬松，釋放了大量流動性，黃金自2009年至2012年的暴漲與此不無關系。那么當量化寬松要退出時，市場理解為回收流動性必然導致金價大跌。但實際上，這種預期已經被金價提前過度反映了，而雖然量化寬松不斷削減直至退出，但維持超低利率的寬松政策仍未變，市場的流動性也未出現(xiàn)逆轉性變化，而金價提前對利空反應過度，因而利空兌現(xiàn)之日，必然是大底來臨之時。
　　
　　從今年的情況看，美聯(lián)儲已連續(xù)兩次宣布削減QE，但金價對此已是從容面對，因為金價對所謂削減，早已習以為常，削減QE對金價失去了威懾力。從這個思路來看，本周美聯(lián)儲議息會議，還是不會太對金價的強勢造成實質性沖擊。因為2月非農數據明顯好于今年1月份和去年12月份，在前兩月較差非農數據情況下，美聯(lián)儲都仍按既定方針辦，削減量化寬松不動搖，那么2月非農數據亮麗，更使得3月議息會議繼續(xù)削減QE毫無懸念。但同時，美聯(lián)儲加快退出量化寬松的可能性也不大，因為非農數據雖改善，但總體經濟復蘇并不穩(wěn)固，通脹率仍低，無論是美聯(lián)儲女掌門耶倫還是近期幾位美聯(lián)儲官員的講話，都釋放出一定鴿派信息。在保持削減量化寬松既定步伐的情況下，可能修改前瞻指引，對加息門檻重新界定也帶有一定偏寬松基調。如果是這樣的一個3月議息會議能給金價帶來多大打擊呢？顯然不會，即使有沖擊，也會很有限。
　　
　　金價走強的另一個重要原因，是保值功能和避險功能再度被挖掘。當金價跌至成本附近時，會受到以中國大媽為代表的黃金忠實粉絲的追捧，因為當金融屬性利空烏云散去后，自然屬性與價值重新得到重視便很自然。自然屬性最根本的體現(xiàn)就是保值屬性。當然自然屬性會形成一個價值底線，但價值要重新騰飛，就需要避險屬性等催花劑的刺激。而烏克蘭發(fā)生危機，中國經濟增速放緩，新興市場貨幣再遭劫難，大宗商品再度走熊，這些都為避險功能的重新被挖掘提供了最新的注腳。這種地緣政治危機與經濟震蕩交織的局面決不會短時間平息，一波未平，一波又起，在各類大宗商品萬馬齊喑之時，黃金一枝獨秀自有其道理。
　　
　　對黃金后市的基本判斷：中期來看，2013年的調整后，2014年已拉開新的上漲周期，月線的大雙底已基本成形。短期來看，1400美元作為多方的第一目標，可能在此會出現(xiàn)一定反復拉鋸。道路是曲折的，但前途仍是光明的。