世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局出現(xiàn)新變化新走向

　　再過20多天，詭譎的2013年就要結(jié)束了。說它詭譎，是因?yàn)檫@一年的世界經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)反常。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以轉(zhuǎn)嫁禍水的方式實(shí)現(xiàn)了起死回生，而新興經(jīng)濟(jì)體被發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體玩弄再三之后，出現(xiàn)了轉(zhuǎn)型困難。與此同時，個別發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還起意另修國際新規(guī)則，試圖為下一輪博弈贏得先手。更有甚者，像日本政府中一部分居心叵測的人還在東北亞惹事。凡此種種，都為2013年抹上了神秘色彩，為2014年帶來了隱憂。不過，世界潮流浩浩蕩蕩，彼消此長的勢頭難以阻擋。中國有那么大的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)縱深可供施展，因此，對2014年的世界經(jīng)濟(jì)我們依然可以持樂觀態(tài)度。
　　
　　——亞夫
　　
　　■2013年初以來，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)改變前兩年經(jīng)濟(jì)低迷狀態(tài)，復(fù)蘇速度有所加快，但由于占世界經(jīng)濟(jì)總量近50%的發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長速度明顯下降，全年經(jīng)濟(jì)增速被大幅下調(diào)，致使世界經(jīng)濟(jì)仍然呈現(xiàn)低速增長。
　　
　　■2014年世界經(jīng)濟(jì)將延續(xù)緩慢復(fù)蘇的基本態(tài)勢，其中受發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)政策溢出效應(yīng)影響，加之自身的脆弱性，新興經(jīng)濟(jì)體增長速度下行風(fēng)險仍較為突出。受此影響，國際貿(mào)易量將低速增長、全球大宗商品價格將穩(wěn)中趨降。
　　
　　■2014年世界經(jīng)濟(jì)面臨發(fā)達(dá)國家政策風(fēng)險。首先，美國財政和債務(wù)問題始終是一個世界性風(fēng)險。其次，歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險仍有繼續(xù)發(fā)酵的可能。再次，日本上調(diào)消費(fèi)稅率可能對東亞地區(qū)帶來沖擊。而日本政府若放任日元貶值會加大對東亞其他經(jīng)濟(jì)體的負(fù)面影響，抑制其出口。
　　
　　□張亞雄 傘鋒
　　
　　2013年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局發(fā)生變化
　　
　　1. 經(jīng)濟(jì)增長勢頭“一升一降”
　　
　　2013年初以來，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)改變前兩年經(jīng)濟(jì)低迷狀態(tài)，復(fù)蘇速度有所加快，新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇態(tài)勢則明顯減弱，全年經(jīng)濟(jì)增速被大幅下調(diào)。兩者間的分化趨勢在三季度進(jìn)一步加大。
　　
　　9月3日，OECD報告稱，美國、加拿大、日本經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張加速，2013年增長率有望在1.5%至2%之間。歐元區(qū)三國（德國、法國、意大利）近期復(fù)蘇勢頭加快，年增長率可達(dá)0.4%。同時，OECD國家先行指數(shù)7月份升至100.7，創(chuàng)2011年5月以來新高，且制造業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，美日PMI指數(shù)均達(dá)到兩年多高位。
　　
　　相比之下，新興經(jīng)濟(jì)體增長則持續(xù)放緩，以“金磚五國”和印尼為代表的新興大國整體經(jīng)濟(jì)增速明顯下降。衡量新興市場增長前景的匯豐新興市場指數(shù)7月份一度降至收縮區(qū)間，8月份也僅略高于50的榮枯分界線。
　　
　　2. 物價水平“一低一高”
　　
　　受內(nèi)部有效需求不足和國際大宗商品價格相對平穩(wěn)等影響，美國、歐元區(qū)通脹基本保持在2%的目標(biāo)范圍內(nèi)，日本物價終止下跌步伐，但漲幅有限。新興經(jīng)濟(jì)體因經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題、國內(nèi)外寬松貨幣環(huán)境和匯率等綜合因素影響，通脹高企。巴西、俄羅斯消費(fèi)物價在6－7%的高位附近波動，印度物價連續(xù)8個月以兩位數(shù)的速度上漲。
　　
　　3. 國際資本流動“一進(jìn)一出”
　　
　　年初以來，受發(fā)達(dá)國家近來穩(wěn)健的復(fù)蘇態(tài)勢及美聯(lián)儲政策調(diào)整預(yù)期升溫影響，國際短期資本繼續(xù)從新興經(jīng)濟(jì)體向發(fā)達(dá)國家回流。據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，2013年三季度全球新興市場股票基金繼二季度后繼續(xù)大幅“失血”，而美國、日本、歐洲等發(fā)達(dá)市場資金流入明顯。三季度新興市場股票和基金市場凈流出資金121億美元，其中亞洲（除日本外）、拉美、中東、非洲和歐洲新興市場凈流出資金分別為92億美元、28億美元和15億美元。
　　
　　發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)形勢總體好于新興經(jīng)濟(jì)體
　　
　　1.發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進(jìn)展，新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展轉(zhuǎn)型相對滯后
　　
　　金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)國家率先啟動新一輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整。除經(jīng)歷持續(xù)的“去杠桿化”外，歐美等國還提出了“再工業(yè)化”等結(jié)構(gòu)性調(diào)整目標(biāo)。目前看，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)調(diào)整效果初顯。美日私人消費(fèi)重新啟動，房地產(chǎn)市場持續(xù)復(fù)蘇，歐元區(qū)出口競爭力回升，制造業(yè)PMI、工業(yè)產(chǎn)能利用率等指標(biāo)均較上年同期有明顯改善。
　　
　　相比之下，新興經(jīng)濟(jì)體由于在危機(jī)后經(jīng)濟(jì)快速實(shí)現(xiàn)了反彈，原有經(jīng)濟(jì)增長模式的慣性使結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程明顯受到延滯。巴西、俄羅斯依然對大宗商品出口高度依賴；印度、印尼等貿(mào)易和財政“雙赤字”問題嚴(yán)重。在海外需求不振、資本流入逆轉(zhuǎn)的背景下，這些經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長乏力，風(fēng)險上升。
　　
　　2. 發(fā)達(dá)國家系統(tǒng)性金融風(fēng)險明顯減少，新興經(jīng)濟(jì)體銀行業(yè)隱患不斷增加
　　
　　金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)對美歐等發(fā)達(dá)國家?guī)�來�?yán)重沖擊，迫使這些國家構(gòu)筑起比較穩(wěn)固的風(fēng)險防范體系。
　　
　　危機(jī)后，發(fā)達(dá)國家普遍通過加強(qiáng)金融監(jiān)管，優(yōu)化金融系統(tǒng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等措施，維護(hù)金融穩(wěn)定。2013年以來，美國銀行（15.54, -0.19, -1.21%）業(yè)利潤持續(xù)回升，虧損銀行數(shù)量穩(wěn)步下降（2013年二季度，美國聯(lián)邦儲蓄保險公司承保的6940家銀行中超過半數(shù)實(shí)現(xiàn)了利潤同比增長，僅8.3%的銀行出現(xiàn)凈虧損，低于上年同期的11.3%），歐元區(qū)銀行業(yè)資金緊張狀況也明顯緩解。
　　
　　相比之下，新興經(jīng)濟(jì)體由于缺乏完善的金融監(jiān)管制度，金融體系在經(jīng)濟(jì)增長放緩和資本外流沖擊下更顯脆弱：經(jīng)常賬戶逆差和財政赤字上升不僅導(dǎo)致債務(wù)融資難度加大，主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險上升，而且銀行系統(tǒng)風(fēng)險也不斷暴露（2013年上半年，印度銀行業(yè)的不良貸款率已上漲至3.92%，創(chuàng)近5年來的新高。俄羅斯、南非銀行業(yè)前景也遭到標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等國際評級機(jī)構(gòu)預(yù)警）。
　　
　　3. 發(fā)達(dá)國家在國際市場上占據(jù)支配地位，其政策溢出效應(yīng)對新興經(jīng)濟(jì)體影響顯著
　　
　　當(dāng)今國際金融市場，仍是不完全競爭市場，發(fā)達(dá)國家占據(jù)支配地位。這些國家不僅擁有國際金融產(chǎn)品的定價權(quán)，而且以美國為代表的少數(shù)國家，憑借國際貨幣發(fā)行權(quán)的特殊地位和“以我為主”的貨幣政策，影響世界經(jīng)濟(jì)。
　　
　　新興經(jīng)濟(jì)體作為國際金融市場的重要參與方，在自身結(jié)構(gòu)比較脆弱、應(yīng)對能力不足的情況下，更容易受到傷害。危機(jī)后，美聯(lián)儲連續(xù)推出三輪量化寬松貨幣政策，大量廉價資本流入，加大了新興經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展轉(zhuǎn)型的難度。政策收緊預(yù)期上升后，資本回流又引發(fā)了新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)體經(jīng)濟(jì)“失血”，貨幣急劇貶值等負(fù)面沖擊，部分新興經(jīng)濟(jì)體陷入了“保增長”與“防風(fēng)險”的兩難境地。
　　
　　4. 發(fā)達(dá)國家與新興經(jīng)濟(jì)體處于不同發(fā)展階段，結(jié)構(gòu)性問題對經(jīng)濟(jì)的掣肘遠(yuǎn)少于新興經(jīng)濟(jì)體
　　
　　發(fā)達(dá)國家處于后工業(yè)化時期、國際產(chǎn)業(yè)鏈的高端，擁有比較成熟的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，國際大宗產(chǎn)品價格波動對其影響有限，其金融體系對資本流動的承受能力較強(qiáng)，一些局部的失衡可以通過市場機(jī)制自發(fā)調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)再平衡，匯率波動對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊也遠(yuǎn)小于發(fā)展中國家（如2013年日元、澳元對美元最高貶值幅度均在15%以上，高于部分新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值幅度，但貶值不僅未對兩國經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重沖擊，反而有利于出口增長）。
　　
　　相比之下，新興經(jīng)濟(jì)體對外部沖擊則表現(xiàn)出明顯的脆弱性。新興經(jīng)濟(jì)體處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)低端、對國際大宗產(chǎn)品依賴較大，金融體系抗風(fēng)險能力不足，因受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、傳導(dǎo)機(jī)制不健全和市場機(jī)制不成熟等影響，局部問題比較容易積累成結(jié)構(gòu)性矛盾。當(dāng)前印度、巴西等國的通脹和匯率風(fēng)險問題，都是其深層次問題的反映。
　　
　　2014年世界經(jīng)濟(jì)將延續(xù)緩慢增長態(tài)勢
　　
　　1.2014年世界經(jīng)濟(jì)增速將與2013年基本持平或略高
　　
　　近期，以IMF為代表的國際機(jī)構(gòu)推出了世界經(jīng)濟(jì)展望報告。IMF預(yù)計2013年和2014年世界經(jīng)濟(jì)將分別增長2.9%和3.6%，比2013年7月份時的預(yù)測值分別下調(diào)了0.3和0.2個百分點(diǎn)。其中，發(fā)達(dá)國家這兩年整體增速預(yù)計分別為1.2%和2.0%，均與7月份時持平，發(fā)展中國家增長率分別為4.5%和5.1%，比7月份分別下調(diào)了0.5和0.4個百分點(diǎn)。IMF同時警告，2014年世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險依然較為突出。
　　
　　與IMF的預(yù)測結(jié)果相比，一些機(jī)構(gòu)對2014年的預(yù)測更悲觀，認(rèn)為2014年世界經(jīng)濟(jì)增長速度可能與2013年基本持平：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體難以實(shí)現(xiàn)比較強(qiáng)勁的增長，新興經(jīng)濟(jì)體增速可能繼續(xù)回落，而不像IMF所預(yù)期的那樣出現(xiàn)較明顯的反彈。這其中，美國經(jīng)濟(jì)增長動力不足、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)較低、日本經(jīng)濟(jì)增速大幅下降、新興經(jīng)濟(jì)體步履蹣跚。在這種情況下，全球經(jīng)濟(jì)增速可能仍將在3%上下徘徊，不會超過3.5%。
　　
　　2.世界貿(mào)易量將保持低速增長
　　
　　國際金融危機(jī)之前的20年間，世界貿(mào)易量年均增長10%以上。然而，近年來世界貿(mào)易量年均增幅低于5%，主要發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易額甚至還沒有恢復(fù)到2008年金融危機(jī)前的水平。據(jù)WTO統(tǒng)計，2012年，世界貿(mào)易量增速從2011年的5.2%劇降至2%，不僅低于歷史平均水平，更低于世界經(jīng)濟(jì)增速。IMF預(yù)計，2013年世界貿(mào)易量仍將保持2.9%左右的低增長，2014年將恢復(fù)至4.9%左右。
　　
　　世界貿(mào)易緩慢復(fù)蘇主要受全球性有效需求不足、大宗商品價格穩(wěn)中趨降、國際分工的調(diào)整導(dǎo)致加工貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易比重下降，以及一些國家所推行的貿(mào)易保護(hù)主義政策影響。與前些年不同的是，隨著發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇格局的變化，發(fā)達(dá)國家可能對新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步施壓，以促使后者加入相關(guān)自貿(mào)區(qū)談判為誘餌，迫使其在多哈回合談判等問題上做出讓步。
　　
　　3.全球大宗產(chǎn)品價格將穩(wěn)中趨降
　　
　　在經(jīng)歷了2010年和2011年的反彈后，全球大宗產(chǎn)品價格指數(shù)自2012年初開始回落。截至2013年8月中旬，基本金屬價格指數(shù)低于2010年初時的水平，能源和食品價格指數(shù)則比當(dāng)時略高。CRB綜合現(xiàn)貨指數(shù)變化也反應(yīng)了類似的趨勢。
　　
　　2014年，全球大宗產(chǎn)品價格將在穩(wěn)中回落，但不同類別商品將有所區(qū)別。
　　
　�。�1）受中國、印度等新興經(jīng)濟(jì)體需求放緩、地緣政治緊張局勢緩和、美元升值預(yù)期，以及美國能源自給能力提高等因素影響，國際油價將平穩(wěn)回落。IMF預(yù)計，2014年國際油價將在2013年平均105美元/桶的基礎(chǔ)上，回落至略高于100美元/桶的水平。
　　
　　（2）受2013年全球異常天氣減少，播種面積因前期價格走高而有所增加，以及油價下跌導(dǎo)致糧食供給能力增長等因素影響，全球食品價格將出現(xiàn)較大幅度的回落。IMF預(yù)計，2014年全球食品價格將在2013年略有上漲的基礎(chǔ)上，下降6%左右。
　　
　　（3）與能源和食品價格相比，基本金屬價格與新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速有著更為密切的相關(guān)關(guān)系。受近年來全球金屬礦大規(guī)模開采，以及新興經(jīng)濟(jì)體重化工業(yè)增速回落影響，基本金屬供給明顯大于需求，價格將呈較大幅度的回落。IMF預(yù)計，2013和2014年基本金屬價格將分別下跌4%和5%左右。
　　
　　4.發(fā)達(dá)國家政策外溢效應(yīng)將使新興經(jīng)濟(jì)體面臨風(fēng)險
　　
　　隨著世界經(jīng)濟(jì)增長格局由新興經(jīng)濟(jì)體向發(fā)達(dá)國家傾斜，2014年世界經(jīng)濟(jì)的重要風(fēng)險源也可能向新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移，部分新興經(jīng)濟(jì)體甚至存在金融危機(jī)的風(fēng)險，而其始作俑者則是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)政策的外溢效應(yīng)。
　　
　　（1）美國財政和債務(wù)問題始終是一個世界性的風(fēng)險。美國國會雖然在最后期限內(nèi)就債務(wù)上限和政府停擺問題達(dá)成協(xié)議，但債務(wù)問題并沒有根本解決，而只是向后拖延了。
　　
　　根據(jù)協(xié)議，國會將在2014年1月15日前向政府批準(zhǔn)預(yù)算，并且將債務(wù)上限到期時間推遲至2月7日。這無異于為2014年初美國財政政策的調(diào)整埋下了定時炸彈。一旦美國債上限問題達(dá)不成協(xié)議，美國債出現(xiàn)違約，對世界經(jīng)濟(jì)的沖擊將不亞于國際金融危機(jī)。
　　
　　盡管這種風(fēng)險出現(xiàn)的可能性較小，但它反映出當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制仍然比較脆弱、全球經(jīng)濟(jì)治理仍處于無政府狀態(tài)，少數(shù)大國不負(fù)責(zé)任的行為可能對世界經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重影響。
　　
　�。�2）美國縮減量寬政策將對新興經(jīng)濟(jì)體帶來更大影響。鑒于自主增長動力不斷增強(qiáng)，2013年初以來，美聯(lián)儲已多次釋放出退出量化寬松政策的信號。市場預(yù)計美聯(lián)儲可能會從2013年底開始縮減量寬規(guī)模，并在2014年結(jié)束QE3。為防范美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整可能對本地區(qū)長期利率造成上行壓力，歐洲央行、英國央行紛紛引入利率“前瞻指引”，通過承諾低利率政策的長期化來穩(wěn)定借貸成本。
　　
　　相比之下，這種政策調(diào)整將對新興經(jīng)濟(jì)體的沖擊更大。IMF在2013年10月9日IMF發(fā)布的《全球金融風(fēng)險報告》強(qiáng)調(diào)，美國即將縮減量寬政策可能導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體面臨匯率和金融市場超調(diào)風(fēng)險。據(jù)國際金融協(xié)會（IIF）預(yù)計，2014流入新興經(jīng)濟(jì)體的私人資本將降至1.11萬億美元，比上年下降近40億美元。印度、印尼、越南、巴西和南非等國因存在不同程度的財政和貿(mào)易赤字，資本外流導(dǎo)致的融資困難加劇，將削弱這些國家經(jīng)濟(jì)的抗沖擊能力并加大債務(wù)風(fēng)險。而南非、巴西和印尼等資源出口大國因受全球大宗商品需求不足和價格回落等因素影響，面臨的風(fēng)險可能更為突出。
　　
　　（3）歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險仍有繼續(xù)發(fā)酵的可能。盡管歐洲經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，但仍缺乏可持續(xù)性。歐洲經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)增長取決于如何徹底解決歐債問題（其最徹底的方案仍在于債務(wù)重組，但核心國家商業(yè)銀行不會支持此方案），而歐債危機(jī)的徹底解決由于是一個政治問題而非經(jīng)濟(jì)問題，因此演進(jìn)過程必然是錯綜復(fù)雜、一波三折。2014年，匈牙利、馬耳他等高杠桿率的國家債務(wù)風(fēng)險比較突出，并可能掀起新一輪債務(wù)風(fēng)波。
　　
　�。�4）日本上調(diào)消費(fèi)稅率可能對東亞地區(qū)帶來一定沖擊。由于日本是東亞地區(qū)傳統(tǒng)的出口市場，日本消費(fèi)稅率上調(diào)，不僅對本國消費(fèi)市場產(chǎn)生明顯的抑制作用，對東亞等經(jīng)濟(jì)體面向日本的出口也將帶來明顯沖擊。此外，為最大限度減輕消費(fèi)稅上調(diào)對日本經(jīng)濟(jì)的沖擊，日本政府可能會繼續(xù)地采取放任日元貶值的策略。這也會對出口結(jié)構(gòu)與日本相似的東亞經(jīng)濟(jì)體帶來負(fù)面影響，抑制其出口。
　　
　　2014年“北強(qiáng)南弱”增長格局仍將持續(xù)
　　
　　1.2014年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速將略快于2013年
　　
　　發(fā)達(dá)國家這一輪經(jīng)濟(jì)增長，仍然主要依*汽車、房地產(chǎn)及個人消費(fèi)等傳統(tǒng)領(lǐng)域帶動，這在很大程度上是前幾年受到抑制的消費(fèi)和投資需求的反彈，而創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)增長的引領(lǐng)作用仍然不足。同時，居高不下的政府債務(wù)，以及過度擴(kuò)張性政策向常態(tài)回歸等，都將對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長期增長產(chǎn)生較大的抑制作用。盡管如此，在短期因素的作用下，2014年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速仍將略快于2013年，美歐經(jīng)濟(jì)增速會有所上升，日本經(jīng)濟(jì)增速將明顯回落。
　　
　　（1）美國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢有望延續(xù)。2013年前兩個季度，在汽車、住房和私人消費(fèi)等帶動下，美國經(jīng)濟(jì)環(huán)比折年率分別增長1.1%和2.5%，物價穩(wěn)定在2%以內(nèi)，失業(yè)率降至7.5%以下。進(jìn)入四季度，圍繞財政赤字出現(xiàn)的長達(dá)16天聯(lián)邦政府“關(guān)門”和財政上限問題，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定沖擊。標(biāo)普預(yù)計，這將導(dǎo)致四季度GDP至少下滑0.6個百分點(diǎn)（或240億美元）。預(yù)計三、四季度美經(jīng)濟(jì)增速會逐季回調(diào)，全年溫和增長。2014年，在私人消費(fèi)、房地產(chǎn)投資等的帶動下，美國經(jīng)濟(jì)增速有望進(jìn)一步回升。IMF預(yù)計，2014年美國經(jīng)濟(jì)將增長2.6%，比2013年提高1個百分點(diǎn)。
　　
　�。�2）歐洲經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)微弱增長。2013年第二季度，歐洲經(jīng)濟(jì)結(jié)束“二次探底”，開始進(jìn)入恢復(fù)性增長階段。德、法等大國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)搶眼，西班牙、意大利經(jīng)濟(jì)降幅不斷縮小。除希臘等個別國家外，其他深陷債務(wù)危機(jī)的外圍國家?guī)缀醵汲霈F(xiàn)了復(fù)蘇跡象。從三季度的情況看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)、制造業(yè)PMI等先行指標(biāo)持續(xù)改善，失業(yè)率出現(xiàn)緩慢回落跡象。德國經(jīng)濟(jì)基本面依然良好，為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)改善提供了支撐。但另一方面，希臘、西班牙、意大利等國債務(wù)負(fù)擔(dān)仍十分沉重，政府減赤壓力巨大，重債國疲弱的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢將抑制整體經(jīng)濟(jì)回升力度。預(yù)計2014年歐盟經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)1%左右的增長，增速可能不及IMF預(yù)期的1.3%。
　　
　　（3）日本經(jīng)濟(jì)快速回升勢頭難以持續(xù)。2013年上半年，在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)帶動下，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了久違的“高增長”。前兩季度GDP折年率分別增長4.1%和3.8%。但是，由于作為安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)“第三支柱”的“新經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略”難以觸及深層次的結(jié)構(gòu)性問題，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”充其量也不過是一次名不副實(shí)的經(jīng)濟(jì)刺激政策，日本經(jīng)濟(jì)前景并不被看好。
　　
　　對2014年經(jīng)濟(jì)影響最大的，莫過于將于4月份新財年伊始推出的上調(diào)消費(fèi)稅率政策。屆時，消費(fèi)稅率將由目前的5%提升至8%。據(jù)日本政府測算，消費(fèi)稅上調(diào)1個百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長率將下降0.5個百分點(diǎn)。消費(fèi)稅率上調(diào)除下拉經(jīng)濟(jì)增速外，還將推升物價。盡管為緩解沖擊，日本政府?dāng)M出臺5萬億日元經(jīng)濟(jì)對策方案，并承諾繼續(xù)采取超寬松的貨幣政策，但前景仍不容樂觀。受上述因素影響，2014年日本經(jīng)濟(jì)將從2013年的2%以上明顯減速。在不出現(xiàn)大的風(fēng)險的情況下，增長率可能在1%左右。
　　
　　2.2014年新興經(jīng)濟(jì)體仍將保持弱增長的勢頭
　　
　　2012年以來，新興經(jīng)濟(jì)體增速普遍下滑，巴西和印度等少數(shù)經(jīng)濟(jì)體甚至出現(xiàn)了“硬著陸”。進(jìn)入2013年，新興經(jīng)濟(jì)體增速繼續(xù)回落。二季度，印度經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑至4.4%，為2009年以來的最低水平。俄羅斯第三季度經(jīng)濟(jì)接近零增長，全年增速將低于1.8%的預(yù)期。前幾年表現(xiàn)較好的印尼，第二季度經(jīng)濟(jì)增長率為5.8%，連續(xù)4個季度下滑。
　　
　　2013年，部分新興經(jīng)濟(jì)體面臨著與亞洲金融危機(jī)時相似的問題：經(jīng)常賬戶赤字和財政赤字問題比較突出。巴西、印度、印尼、南非和土耳其等國，經(jīng)常賬戶不斷惡化，從而不得不依*短期外資來支撐經(jīng)常賬戶赤字。同時，這些新興經(jīng)濟(jì)體也面臨著財政赤字?jǐn)U大、通貨膨脹高企、企業(yè)債務(wù)上升等問題。當(dāng)外資流入開始逆轉(zhuǎn)，這些國家的貨幣大幅貶值。為了遏制外資流出，除直接在外匯市場上進(jìn)行干預(yù)外，不得不提高利率。2013年以來，印尼、巴西和印度等國多次加息，高利率在抑制投資和消費(fèi)需求的同時，也使經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑。
　　
　　雖然從長期看，新興經(jīng)濟(jì)體增長潛力較大，仍將是世界經(jīng)濟(jì)增長的重要動力，但從中期看，新興經(jīng)濟(jì)體的調(diào)整期才剛剛開始，預(yù)計調(diào)整將經(jīng)歷3－5年的時間。這期間，新興經(jīng)濟(jì)體前景并不被看好。IMF預(yù)計2014年新興經(jīng)濟(jì)體增速為5.1%，比2013年提高0.6個百分點(diǎn)，實(shí)際增速也許更為悲觀。