量化寬松樂觀者占主流 機(jī)構(gòu)看好明年貴金屬

　　回顧2012年全年貴金屬的走勢，可謂是一波三折。年初，因歐債危機(jī)仍在蔓延及美國刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，貨幣政策上的寬松使黃金保持了兩個(gè)月的良好漲勢，但隨后俄羅斯拋售黃金儲備，印度對進(jìn)口黃金增收關(guān)稅，令金價(jià)沖擊1800美元/盎司失敗，再加上伯南克對新一輪量化寬松的言論令市場失望，金銀回吐漲幅并下行至年初水平后，出現(xiàn)了長達(dá)三個(gè)多月的低位振蕩。隨后在寬松政策刺激下貴金屬又經(jīng)歷了上漲，利好出盡后出現(xiàn)回調(diào)，至目前的弱勢整理�？傮w看，銀價(jià)走勢受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響更大，上漲或下跌的幅度均超過黃金。
　　
　　展望2013年，貴金屬價(jià)格將何去何從呢？期貨日報(bào)記者對11家期貨公司的貴金屬年報(bào)整理匯總發(fā)現(xiàn)，市場對貴金屬評價(jià)褒貶不一，看好明年貴金屬走勢的有7家，分別為大有期貨、方正期貨、中證期貨、長江期貨、安信期貨、中投天琪期貨、國聯(lián)期貨，占比64%；對明年貴金屬走勢持悲觀態(tài)度的有1家，為光大期貨，占比9%；認(rèn)為明年貴金屬將寬幅振蕩或持中性看法的有3家，分別為倍特期貨、招商期貨、國投期貨，占比27%。看多者認(rèn)為，在明年全球?qū)捤韶泿耪�策仍將持續(xù)、需求好轉(zhuǎn)和各國央行購金熱潮持續(xù)的背景下，貴金屬價(jià)格上漲格局不變�？纯照邉t認(rèn)為，目前全球政府已經(jīng)達(dá)到了資產(chǎn)負(fù)債表的上限，從經(jīng)濟(jì)周期上來看，緊縮貨幣將成為必然。另外，不論未來是否出現(xiàn)“財(cái)政懸崖”，亦或是債務(wù)上限，美元都將相對強(qiáng)勢，這將利空貴金屬價(jià)格。
　　
　　牛市——寬松貨幣政策和各國央行購金熱潮持續(xù)
　　
　　中證期貨年報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，明年貴金屬或整體長期上揚(yáng)。首先，在全球?qū)捤韶泿耪�策的大浪潮持續(xù)推進(jìn)并大概率貫穿至2013年的背景下，抗通脹需求將支持貴金屬各個(gè)品種價(jià)格的長期上揚(yáng)。對于黃金而言，在實(shí)物需求企穩(wěn)回升可期、央行買盤助力、印度需求好轉(zhuǎn)、中國需求穩(wěn)中有升、資金面維持強(qiáng)勢等綜合利多因素的共同作用下，總體上行的格局不變。全球各大央行寬松政策浪潮延續(xù)，資金面的強(qiáng)勢格局延續(xù)，亦長期利多白銀價(jià)格的上行，白銀價(jià)格跟隨黃金逐步振蕩走高的可能性較大。
　　
　　對于2013年貴金屬走勢，中證期貨認(rèn)為金價(jià)或長期振蕩走高，底部將抬升至1640美元/盎司，年內(nèi)或達(dá)到1850美元/盎司的高點(diǎn)；白銀底部將抬升至28美元/盎司，年內(nèi)或再次嘗試沖擊40美元/盎司高點(diǎn)。
　　
　　同樣，中投天琪期貨年報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，2013年貴金屬長期牛市將持續(xù)。從貨幣層面看，從2013年1月份開始將實(shí)施第四次量化寬松，每月將向市場投放450億美元資金，加上QE3的每個(gè)月400億美元，2013年每個(gè)月將有850億美元的貨幣投放市場。全球貨幣存量較高，貴金屬長期牛市行情將持續(xù)。從經(jīng)濟(jì)層面看，全球的經(jīng)濟(jì)形勢仍舊處于增長緩慢的階段，個(gè)別地區(qū)的衰退局面沒有任何改觀。2013年存在著客觀的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在隱患，貴金屬的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)有所欠缺，至少在上半年繼續(xù)調(diào)整的可能性較大。
　　
　　中投天琪年報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，2013年貴金屬長期牛市將持續(xù)，倫敦金中短期振蕩區(qū)間為1500—1900美元/盎司，倫敦銀振蕩區(qū)間為25—40美元/盎司；滬金(338,0.62,0.18%)300—400元/克，滬銀6000—8000元/千克。如果經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇行情，金銀價(jià)格或?qū)⒆叱鲂赂�，反之，繼續(xù)深度調(diào)整。
　　
　　長江期貨年報(bào)觀點(diǎn)也認(rèn)為，貴金屬走強(qiáng)基礎(chǔ)尚存，但歐美局勢左右其上行空間。歐洲危機(jī)出現(xiàn)緩解局面，但并沒有根本性的好轉(zhuǎn)，目前的進(jìn)展離危機(jī)國家擺脫困境還有很長的路要走。美國方面，雖然“財(cái)政懸崖”問題進(jìn)展緩慢，但最終會有妥協(xié)方案出臺。預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)在2013年將保持低速復(fù)蘇的態(tài)勢，寬松的貨幣的政策將會得到延續(xù)。從供需面看，盡管2012年黃金和白銀基本面供大于求，但隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步走出陰霾，各國央行購金熱潮持續(xù)，以及工業(yè)需求等方面的提振，2013年金銀的基本面將會有所改善，這在一定程度為金銀價(jià)格走高奠定了基礎(chǔ)。另外，一些大型機(jī)構(gòu)在當(dāng)前方向性不明的時(shí)候增加對現(xiàn)貨黃金和白銀的增持，對后市也有指引作用。
　　
　　該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年黃金、白銀價(jià)格將先抑后揚(yáng)溫和走高，歐美兩條主線仍將牽動全年行情。黃金謹(jǐn)慎看到1800美元/盎司，白銀有望沖刺40美元/盎司。
　　
　　相對謹(jǐn)慎的是安信期貨，該機(jī)構(gòu)年報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，明年貴金屬將會是壓抑迂回的上行之路。奧巴馬的成功連任消除了美聯(lián)儲政策變動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也進(jìn)一步夯實(shí)了流動性寬松的基礎(chǔ)，因而貴金屬價(jià)格在中線上能夠獲得一定的支撐。
　　
　　不過該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從現(xiàn)在直至明年1月份，在“財(cái)政懸崖”問題和美元指數(shù)的雙重壓制下，貴金屬走勢恐不會一帆風(fēng)順。明年2月或能迎來消費(fèi)旺季和“懸崖”、“勒馬”的雙重利好支撐，沖破現(xiàn)運(yùn)行區(qū)間上限值得期待，而后貴金屬恐將面臨來自美元方面的壓力，上行路徑恐依舊迂回。當(dāng)然，如果有地緣政治或歐債問題再度升級的炒作配合，不排除會有短期的上沖。
　　
　　中線暫維持以壓抑、迂回上行行情為主的判斷。紐約金交投重點(diǎn)區(qū)域?yàn)?600—1800美元/盎司，若成功翻越1800美元/盎司整數(shù)關(guān)口，可上看歷史高點(diǎn)1922美元/盎司一線，上沖受阻維持1600—1800美元/盎司寬區(qū)間振蕩操作思路。滬金若突破370元/克振蕩區(qū)間限制，可上看400元/克，否則維持320—370元/克寬幅振蕩思路。紐約銀需關(guān)注能否成功站穩(wěn)34美元/盎司一線。此為安信期貨對明年行情的判斷。
　　
　　熊市——從經(jīng)濟(jì)周期看，緊縮貨幣將成必然，強(qiáng)勢美元壓制
　　
　　在上述機(jī)構(gòu)看好明年貴金屬的同時(shí)，也有機(jī)構(gòu)看空。光大期貨年報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期不可逆，貴金屬或?qū)⑦M(jìn)入熊途。市場對于黃金未來無限的期待其實(shí)來自于政府無限貨幣超發(fā)的預(yù)期，可現(xiàn)在全球政府已經(jīng)達(dá)到了資產(chǎn)負(fù)債表的上限，從經(jīng)濟(jì)周期上來看，緊縮貨幣將成為必然。
　　
　　該機(jī)構(gòu)稱，黃金是金融水位浮標(biāo)，其價(jià)格的主導(dǎo)是來自于基礎(chǔ)貨幣的對沖，而政府的貨幣政策將主導(dǎo)基礎(chǔ)貨幣的多寡。在保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的情況下，奧巴馬的政策最終目標(biāo)是削減財(cái)政赤字。不論未來是否出現(xiàn)“財(cái)政懸崖”，亦或是債務(wù)上限，美元都將相對強(qiáng)勢，這對貴金屬來說是利空。
　　
　　從另一個(gè)角度來看，光大期貨認(rèn)為，危機(jī)的本源在于全球財(cái)富的極端分配不公，由于資產(chǎn)泡沫的破裂使得財(cái)富集中到了少數(shù)利益集團(tuán)手中，這些利益集團(tuán)成為了世界經(jīng)濟(jì)的債權(quán)人，中央政府一直跟隨供給學(xué)派和凱恩斯理論從事經(jīng)濟(jì)刺激，寄希望于擴(kuò)大政府資產(chǎn)負(fù)債表來推動經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而最終降低政府的資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債/GDP)，可現(xiàn)階段政府的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到上限，繼續(xù)擴(kuò)張財(cái)政及貨幣已經(jīng)失效�？尚械姆椒ɑ蛟S就是增加富人稅收平衡財(cái)富分配，在政府降低資產(chǎn)負(fù)債率的同時(shí)讓資產(chǎn)價(jià)格下跌，進(jìn)而使得企業(yè)產(chǎn)生利潤空間，讓經(jīng)濟(jì)可以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。從這個(gè)角度上來看，貴金屬的牛市基礎(chǔ)恐怕已經(jīng)不在。
　　
　　振蕩市——多空因素交織，中美經(jīng)濟(jì)政策的選擇不確定
　　
　　當(dāng)然，也有一些公司對明年貴金屬走勢持“中性”看法。倍特期貨年報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，金銀將延續(xù)調(diào)整，面臨方向選擇。在全球經(jīng)濟(jì)形勢相對脆弱，通脹趨緩，美元保持相對強(qiáng)勢的大背景下，2013年金銀利多和支持因素會較2012年更弱，相反容易出現(xiàn)一些不利因素。倍特期貨年報(bào)對2013年金銀價(jià)格走勢持“中性”看法。
　　
　　該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)上半年國際金銀價(jià)格維持高位調(diào)整狀態(tài)，下半年或面臨方向選擇。預(yù)計(jì)國際金價(jià)以1600美元/盎司為中軸，在1450—1800美元/盎司區(qū)間波動；國際銀價(jià)以31美元/盎司為中軸，在26—37美元/盎司區(qū)間波動。上海黃金期貨價(jià)格將跟隨國際金價(jià)走勢，預(yù)計(jì)以330元/克為中軸，在300—360元/克間波動；上海白銀期貨價(jià)格預(yù)計(jì)以6300元/千克為中軸，在上下1000元/千克間波動。金銀價(jià)格延續(xù)調(diào)整后轉(zhuǎn)弱運(yùn)行可能性較大。
　　
　　招商期貨年報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，2013年貴金屬將維持U型寬幅振蕩。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2013年全球經(jīng)濟(jì)低迷和歐美國家寬松貨幣政策是影響貴金屬走勢的主要因素。隨著歐洲央行直接購債，2013年歐債危機(jī)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性大大下降，其對金融市場的影響將轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易層面。同時(shí)，明年美國“財(cái)政懸崖”問題能否解決，以及美國財(cái)政政策導(dǎo)向、中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向都將對貴金屬價(jià)格產(chǎn)生重大影響，特別是2013年中國經(jīng)濟(jì)是延續(xù)房地產(chǎn)調(diào)控、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主線，還是加大固定資產(chǎn)投資的步伐，將決定全球通脹水平的演變。中美經(jīng)濟(jì)政策選擇不同，對貴金屬價(jià)格走勢影響也將不同。
　　
　　從供需方面看，2013年全球經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻，歐債危機(jī)進(jìn)一步緩和將繼續(xù)削弱金幣、金條投資需求，但歐美寬松貨幣政策將帶動黃金ETF需求穩(wěn)步上升，而新興國家增強(qiáng)本國話語權(quán)的努力也將繼續(xù)增強(qiáng)央行購金行動，這也是近幾年支撐金價(jià)的主導(dǎo)因素之一。2013年貴金屬飾品需求將略有下滑，但中印節(jié)慶高峰期將階段性推動貴金屬走強(qiáng)，第一季度和第三季度貴金屬走出波段性上漲行情的可能性較大。
　　
　　招商期貨預(yù)計(jì)2013年貴金屬將保持U型寬幅振蕩走勢。第一季度貴金屬將出現(xiàn)一波上漲行情，黃金有望突破1800美元/盎司，上看1900美元/盎司，白銀或上探37美元/盎司大關(guān)。年內(nèi)低點(diǎn)將在年中出現(xiàn)，黃金下看1450美元/盎司一線，白銀或回到26美元/盎司。下半年貴金屬將展開反彈，10月上旬貴金屬價(jià)格至少會回到年度均價(jià)上方。全年建議波段操作，1、2月份做多為主，黃金目標(biāo)位1900美元/盎司，白銀目標(biāo)位37美元/盎司，隨后逢高拋售，黃金下方目標(biāo)位1500美元/盎司，白銀下方目標(biāo)位26美元/盎司，8月份逢低買入，預(yù)計(jì)黃金有200美元/盎司的上漲空間，白銀10美元/盎司上漲空間。
　　
　　另外，該機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)明年一季度黃金/白銀比值將會下降至45左右，操作上投資者可以做賣黃金買白銀跨品種套利。明年二季度屬于貴金屬和有色金屬消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)黃金/白銀比值將會上升，屆時(shí)可實(shí)施買黃金賣白銀跨品種套利。
　　
　　國投中谷期貨年報(bào)觀點(diǎn)則認(rèn)為，2013年上半年金價(jià)走勢偏強(qiáng)，央行繼續(xù)增加寬松流量主導(dǎo)黃金市場上行；下半年偏弱，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能增強(qiáng)，寬松立場減弱和實(shí)際利率回升，黃金投資需求將受到抑制，金價(jià)向下。
　　
　　期貨日報(bào)記者通過對11家期貨公司的貴金屬年報(bào)整理匯總發(fā)現(xiàn)，市場對明年貴金屬價(jià)格走勢分歧較大，但大部分機(jī)構(gòu)看好明年貴金屬走勢，認(rèn)為明年貴金屬價(jià)格將整體長期上揚(yáng)。