如果QE3推出對(duì)金價(jià)的影響

　　由于我們?cè)u(píng)估政府和央行，應(yīng)對(duì)全球主權(quán)債務(wù)危機(jī)的方式與方法，我們?nèi)匀婚L(zhǎng)期看漲黃金，盡管短期金價(jià)表現(xiàn)疲弱，這主要是受美元走強(qiáng)因素影響。從歐洲央行的LTRO(長(zhǎng)期再融資操作)的最新計(jì)劃來看，與QE(量化寬松政策)并無本質(zhì)上的區(qū)別。
 
　　世界各國(guó)央行都在競(jìng)相壓低本國(guó)貨幣，以擴(kuò)大出口提振本國(guó)經(jīng)濟(jì)。但是出口對(duì)經(jīng)濟(jì)提振效果并不明顯，因?yàn)槭澜缈傂枨蠓浅ＦＨ�，在發(fā)達(dá)國(guó)家緊縮措施正在加劇，新興經(jīng)濟(jì)體則面臨通貨膨脹影響。雖然時(shí)間很難確定，但我們相信QE3的推出是必然的，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然疲弱，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)依舊在低位運(yùn)行，2012年將有可能會(huì)繼續(xù)削減政府開支。我們的觀點(diǎn)是，黃金仍然是對(duì)沖通脹及避險(xiǎn)的最好資產(chǎn)。美元的長(zhǎng)期貶值都將提振金價(jià)。
 
　　黃金的真實(shí)價(jià)值我們很難說出，因?yàn)樗�的價(jià)值與黃金產(chǎn)量并沒有太大關(guān)系。金價(jià)做為惰性資產(chǎn)其價(jià)值引導(dǎo)主要受央行貨幣政策因素影響為大，這其中以美國(guó)貨幣政策變化影響為最大。在上世紀(jì)80年代金價(jià)的上次歷史高點(diǎn)，黃金價(jià)格曾經(jīng)突破M0(流通中的現(xiàn)金)，這輪黃金牛市的起點(diǎn)也是來自世界新一輪M0的大幅增加。我們的觀點(diǎn)是，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的實(shí)際問題，以及背負(fù)的大量債務(wù)，都會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量。隨著貨幣供應(yīng)量的大幅增加，金價(jià)也會(huì)跟隨大幅上漲。
 
　　自上世紀(jì)70年代以來，金融資產(chǎn)大幅增加，全球金融資產(chǎn)在過去30年增加了17倍，由12.3萬億美元至近210萬億美元，隨著金融資產(chǎn)的大幅增加，金融機(jī)構(gòu)持有黃金的比例也在增加，從下圖可以看出最近幾年投資機(jī)構(gòu)持有黃金的份額在明顯增加，由2001年的0.3%增加到去年的0.96%，這也是過去10年金價(jià)大漲的另一主要因素。
 
　　在過去的QE1和QE2分別歷時(shí)15個(gè)月和8個(gè)月，黃金分別上漲了36%和21%，在同一時(shí)期內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)上漲分別為36%和24%。我們預(yù)計(jì)，如果美聯(lián)儲(chǔ)在今年某一時(shí)段推出QE3黃金的漲幅會(huì)在15%--13%之間。
 
　　展望：金價(jià)昨日延續(xù)近期在200日均線(1632)下方振蕩的走勢(shì)，最低探至20日均線(1606)，獲得支撐后轉(zhuǎn)漲。德法領(lǐng)導(dǎo)人在新年的第一次會(huì)談中，就推進(jìn)財(cái)政協(xié)定以及加快向ESM注資進(jìn)行了討論，并表示財(cái)政協(xié)定談判進(jìn)展順利，財(cái)政協(xié)定中有關(guān)債務(wù)剎車的承諾最早可能于1月份簽署，但未就有關(guān)評(píng)級(jí)可能被下調(diào)的問題進(jìn)行回答，也未給市場(chǎng)帶來任何驚喜，市場(chǎng)亦反應(yīng)平淡。本周歐元區(qū)的重要事件可能轉(zhuǎn)向西班牙和意大利的債券拍賣。技術(shù)面，金價(jià)昨日在20日均線(1606)獲得支撐，繼續(xù)呈現(xiàn)在200日均線(1632)下方振蕩的走勢(shì)，目前200日均線構(gòu)成阻力，20日均線和76.4%黃金分割回檔(1580)構(gòu)成支撐，若持續(xù)無法突破200日均線，金價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步向下尋找支撐，走勢(shì)振蕩的幅度可能會(huì)加大。