9月20日我們發(fā)布的周報的大標(biāo)題是《金價與避險情緒脫鉤 短期前景堪憂》，在周報的觀點(diǎn)中我們認(rèn)為：“寬松政策若不如預(yù)期將令金價中短期承壓，鑒于本周一(9月19日)的走勢，價格對日圖形支撐線的破位以及回試動作已經(jīng)全部完成，技術(shù)上最價格非常不利。若沒有極端的利好消息出現(xiàn)，金價短期難以轉(zhuǎn)強(qiáng)�！边@些主要觀點(diǎn)完全得到市場的驗(yàn)證，不過在極端市場情況下，技術(shù)上的幅度我們未能夠充分的把握。
從9上旬開始，我們發(fā)現(xiàn)金價偶爾與市場避險情緒脫鉤的情況出現(xiàn)。這意味著黃金上漲很有可能失去了短期的臂助。我們知道除了基本的供需面(包括各央行的凈買入情況)持續(xù)走好以外，短期不斷刺激金價上漲的是歐元區(qū)債務(wù)問題，即市場避險情緒的高漲。9月初美國公布的疲弱非農(nóng)給金價的最后一推，8月非農(nóng)預(yù)期增長8萬人，但最終無增長。這些消息或都令市場投資者對聯(lián)儲推出QE3下注。但技術(shù)阻力，各種指標(biāo)的超賣修正需求以及沒有強(qiáng)勁的消息繼續(xù)推動導(dǎo)致金價的短期升勢難以為繼。
繼8月沖擊1900上方無果后，9月6日亞洲時段價格仍延續(xù)此前兩個交易日慣性強(qiáng)勢創(chuàng)出歷史高點(diǎn)1920，進(jìn)入歐洲時段，對金價的打壓正式開始。最終，我們看到兩次上攻1900上方，但實(shí)際上，價格日圖形收盤價格從未站上1900上方。隨后價格不斷試圖在1800整數(shù)關(guān)口尋求支撐，但最終在9月15日跌破了7月初以來的關(guān)鍵支撐線(見下圖)。筆者認(rèn)為正由于美國數(shù)據(jù)的疲軟，市場仍對9月22日將公布QE3向市場注水以支持證券市場以及其他非美資產(chǎn)抱有希望。這導(dǎo)致即便金價跌破了日圖形中關(guān)鍵支撐線且反復(fù)回試無果也沒有展開大跌，而是保持在一個能夠隨時展開反彈的關(guān)鍵短期技術(shù)位置1750位置以上震蕩。
但這一切在QE3預(yù)期落空后發(fā)生大逆轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲計劃到2012年6月，出售剩余期限為3年及以下的4000億美元中短期國債，同時購買相同數(shù)量的剩余期限為6年至30年的中長期國債。而市場對聯(lián)儲計劃的預(yù)期是注入新的資金，但結(jié)果與預(yù)期不符，這導(dǎo)致市場信心下降，預(yù)期未得到滿足還將導(dǎo)致一些投資者逆轉(zhuǎn)此前的操作(例如對黃金的押注)。美國推出的扭轉(zhuǎn)操作買長期債券，賣短期債券，目的在于壓低長期借貸成本，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展降低長期融資成本。沒有注入新的資金。賣出短期國債，抬升了短期利率。但是在全球金融市場中，很多對沖基金都是拆借短期資本進(jìn)行高杠桿投資。抬高短期利率的結(jié)果將促使部分基金去杠桿化，導(dǎo)致資產(chǎn)價格下跌。這種情況的令市場僅僅有美國長期國債以及美元受益——資本流入，現(xiàn)金為王。黃金則受到更多重因素的影響。
1.美元大漲，各種以美元標(biāo)價的資產(chǎn)均受直接壓制。
2.這也引發(fā)了市場的連鎖反應(yīng)，全球股市暴跌，止損以及新建空頭令這種情況加劇。而證券市場的保證金需求讓投資者拋售黃金這種年內(nèi)表現(xiàn)最佳的品種，彌補(bǔ)其他資產(chǎn)的保證金需求。對沖基金出售黃金籌集現(xiàn)金，以滿足抵押資本金要求，另外，對沖基金出售黃金還用以滿足投資者的贖回。這一點(diǎn)我們從CFTC非商業(yè)凈多頭寸下降到高峰時期的一半水平就可見一斑。而作為長期投資的黃金ETF沒有出現(xiàn)成規(guī)模的贖回則是支持我們長期看好金價的主要因素之一。
3.由于此前公布的大多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好以及市場對流動性的擔(dān)憂。通脹預(yù)期轉(zhuǎn)為通縮。通縮壓力對黃金造成影響。經(jīng)濟(jì)增長放緩，從通縮角度看，給黃金和商品帶來了壓力�！�
4.由于市場大幅波動，導(dǎo)致CME提高黃金期貨保證金要求更是加劇了市場異化偏離理性的過程。23日收盤后，芝加哥商業(yè)交易所(CME Group)再次上調(diào)黃金、白銀期貨交易日保證金要求。CME將投機(jī)客交易COMEX 100黃金期貨保證金要求從之前的每個合約9,450美元提高至11,475美元，上調(diào)幅度為21.4%。
從以上部分信息，我們不難發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上一些包括央行在內(nèi)的長期投資者并沒有動搖。金價此輪修正更多是對前期押注QE3的短期投機(jī)頭寸導(dǎo)致的小泡沫破滅的過程。價格從最高點(diǎn)最大跌幅約20%，即便如此黃金在三季度表現(xiàn)依舊在全球大多數(shù)資產(chǎn)中名列前茅。從技術(shù)角度看，價格由歷史高位的下跌最低回落至與年內(nèi)低點(diǎn)1308位置之間的38.2%關(guān)鍵黃金分割位置。而金價更多時間運(yùn)行在50%位置以上。就技術(shù)上看，短期阻力在1700整數(shù)關(guān)口，也是4小時自1920以來的壓制線位置。上方現(xiàn)有的強(qiáng)阻力應(yīng)在1725—30附近，本周內(nèi)若出現(xiàn)該位置可嘗試少量賣出，止損1738以上即可，初步目標(biāo)在1690，進(jìn)一步在1670,1630位置。反之若目前的上漲受阻，回落至1630附近區(qū)域值得適當(dāng) 買入，止損在1615附近即可。
綜合更小時間框架K線結(jié)構(gòu)，技術(shù)指標(biāo)來看，日內(nèi)見1698附近位置是值得嘗試的賣出機(jī)會止損6美元，目標(biāo)在1665附近。見1665短多，止損1657稍下也是可行的短多策略，初步目標(biāo)1700，進(jìn)一步上看1725. 全球頂級投行近期對黃金長期觀點(diǎn)不變
高盛表示，近期下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，將2012年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，由4.2%下調(diào)至3.5%。
短期而言，相信金價仍為資金避險選擇。2011-2015年金價預(yù)測，由每盎司1588美元、1812美元、1848美元、1697美元及1535美元，上調(diào)至1597美元、1838美元、1874美元、1721美元及1556美元。
摩根士丹利報告中稱，黃金仍然將是2012年大宗商品中表現(xiàn)最好的產(chǎn)品，因投資者在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下將尋求避險保護(hù)。摩根士丹利預(yù)計金價在2012年將升至2200美元/盎司水平，且最高目標(biāo)值被設(shè)置在2464美元；該行同時預(yù)計現(xiàn)貨白銀也出現(xiàn)上漲，2012年目標(biāo)值為50美元/盎司。
美銀-美林(BofA-ML)周五(10月7日)在一份報告中表示，金價近幾周的下跌主要受到其他市場和資產(chǎn)頭寸清算的帶動，但總體基本面并未變化，金價未來1年內(nèi)依然指向2000美元/盎司水平。該行表示："像黃金ETF之類的實(shí)物黃金投資工具依然維持穩(wěn)定，持倉未見明顯減少，這是我們認(rèn)定近期的修正不會改變黃金基本面的理由。"
德意志銀行維持金價四季度1750美元和2012全年1900美元的預(yù)期不變，并預(yù)計金價在2012年三四季度達(dá)到2000美元�！〉乱庵俱y行(Danske Bank)分析師Christin Tuxen表示，"黃金是唯一不受債務(wù)問題困擾的'貨幣'，較之歐元和美元，仍有理由相信黃金避險。"
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