黃金價格仍在糾結中 等待新的趨勢

　　中國十一長假期間，國際現(xiàn)貨黃金價格并未出現(xiàn)大的波動，倫敦現(xiàn)貨金價格開盤1619.95 美元，周內最高觸及1678.3 美元，最低下探至1595.65 美元，周K線呈現(xiàn)一根在弱勢區(qū)間振蕩中反彈的小陽線，整體市場成交相對清淡，顯示黃金價格在窄幅震蕩區(qū)間內糾結，仍然沒有出現(xiàn)選擇趨勢的跡象。從影響黃金價格的影響因素來看，仍然集中在世界兩大經濟體，也是世界金融市場波動集中的幾點，歐元區(qū)債務問題及美國經濟恢復情況，這兩個層面的信息的傳輸會及時傳導到黃金價格的波動之中，后期金價的趨勢性選擇也取決于美國經濟的恢復以及歐元區(qū)債務問題。從歐元區(qū)情況來看，盡管近期歐盟成員國一致表達出希臘不會退出歐元區(qū)，希臘將獲得拯救的言論，但是歐元區(qū)債務問題的解決一朝一夕能夠完成，其復雜性及長期性仍然對金價構成強有力的支撐。
 
    歐元區(qū)主權債務問題的直接原因是財政赤字長期持續(xù)、債務規(guī)模不斷擴大，希臘的財政問題由來已久，早在2001 年希臘加入歐元區(qū)時，就利用當時歐盟財政規(guī)定上的漏洞，對本國尚未達標的財政狀況通過與高盛合作進行巧妙掩飾，雖獲得一時之利加入歐元區(qū)，卻為日后財政危機埋下隱患，2009 年其赤字規(guī)模已達到GDP 比例的15.4%，公共債務余額達到GDP 總規(guī)模的126.8%。但是歐元區(qū)主權債務危機的根本原因是體制性的缺陷以及經濟結構的不合理。加入歐元區(qū)要付出的最大代價是國家貨幣政策自主性的喪失，這將導致歐元區(qū)成員國在面對危機沖擊時只能更多地依賴財政政策，加上由于背*歐盟這個強大的經濟體使各成員在融資時可以享受相對低的融資成本，這將助推部分國家激進的財政支出行為。
 
　　另外，從以往發(fā)生債務危機國家的情況來看，危機國的經濟結構通常表現(xiàn)出單一性特征，經濟過份依賴某一產業(yè)或國家與地區(qū)。例如，拉美危機中的墨西哥和98 年發(fā)生危機的俄羅斯在爆發(fā)債務危機前均是過度依賴石油資源，02 年發(fā)生債務危機的阿根廷過分依賴于巴西和美國。歐豬五國同樣具有類似的特征，希臘在金融危機前5 年經濟的高速增長主要依賴旅游和航運兩大產業(yè)，其中旅游業(yè)占其GDP 的18%，航運業(yè)運力占世界總運力的20%、歐盟總運力的50%。最后，歐元的出現(xiàn)使得歐元區(qū)成為一個統(tǒng)一的大市場，優(yōu)勝劣汰機制將在整
 
　　個歐元區(qū)中產生強者恒強、弱者恒弱的競爭格局，德國無疑是這一市場中的強者，而歐豬五國則相對處于弱勢，在貨幣政策統(tǒng)一而財政政策分別獨立這一體制性缺陷約束下這種強弱格局難于改變。因此，從歐元區(qū)的情況來看，債務問題后期必然會有反復，盡管近期該問題有所淡化，但由于該問題的復雜性及長期性，其對黃金市場的避險功能的發(fā)揮仍然會提供諸多“亮點”，從這個層面上來講，后期金價仍然會選擇向上前行。美國在中國國情期間的焦點主要在于美聯(lián)儲主席伯南克的講話，伯南克在10 月4 日表示，盡管目前沒有實施QE3 的打算，但不排除QE3 的可能。這意味著稍早部分市場人士認為美聯(lián)儲在扭轉操作后可能暫緩或不推出QE3 的觀點并不正確，美國仍存在極大QE 的可能。這從一定程度上說明了美國的經濟情況仍然是不容樂觀的。而10 月2 日美國公布的非農就業(yè)人數(shù)持平，失業(yè)率維持在9.1%不變，創(chuàng)2010 年9 月以來最差表現(xiàn)，遠不及市場預期，疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)加劇了市場對美國經濟陷入衰退的擔憂，美國股市受數(shù)據(jù)打壓大幅下挫。
 
    在美國經濟偏軟的基礎之下，美聯(lián)儲維持寬松貨幣政策的基調依然不會發(fā)生根本性變化，而美國實體經濟及貨幣層面的表現(xiàn)都會對金價的牛市格局構成強有力的支撐。在金價屢創(chuàng)新高之后，市場積聚了大量的獲利盤，再加上流動性的緊張以及基本面緊張局面略有緩解，金價出現(xiàn)了一波深幅下挫行情，市場多頭信心受到沉重打擊，但是從國慶期間世界黃金價格的表現(xiàn)來看，金價已經止住了下滑的趨勢，考慮到基本面情況仍然對金價構成強有力的支撐，我們對黃金牛市格局依然充滿信心，操作上建議在1550-1600 之間擇機建立多單。