歐債危機(jī)成全球經(jīng)濟(jì)最大威脅

　　巴克萊資本董事總經(jīng)理及亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究部首席分析師黃益平(微博)9月29日接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)指出，當(dāng)前歐債危機(jī)不僅意味著歐元區(qū)成員國(guó)面臨主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還在向銀行業(yè)信貸危機(jī)演變，這已成為威脅全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇命運(yùn)的“頭號(hào)殺手”。此外巴克萊資本在28日發(fā)布的名為《中國(guó)：對(duì)硬著陸的擔(dān)憂是否被高估？》的報(bào)告中預(yù)計(jì)，2012年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速為8.4%，假如全球經(jīng)濟(jì)二次探底，則可能進(jìn)一步放緩至5.5%至6.5%，但出現(xiàn)這種硬著陸的可能性被市場(chǎng)夸大。
 
　　援助希臘：私營(yíng)部門需承擔(dān)更大損失
 
　　盡管歐債危機(jī)不斷升級(jí)，巴克萊資本認(rèn)為歐元區(qū)仍有能力避免發(fā)生更大的危機(jī)。但當(dāng)前的問(wèn)題是，歐元區(qū)各國(guó)達(dá)成一致的政治難度較大，市場(chǎng)擔(dān)心歐元區(qū)當(dāng)局不能果斷決策，貽誤扼斷歐債“毒火”的時(shí)機(jī)。
 
　　“在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)徹底改善前，預(yù)計(jì)歐債危機(jī)還會(huì)進(jìn)一步惡化，不確定性很強(qiáng)�！秉S益平認(rèn)為，為解決歐債危機(jī)“起火點(diǎn)”希臘的債務(wù)問(wèn)題，當(dāng)前歐元區(qū)私營(yíng)部門參與援助行動(dòng)的力度不夠。
 
　　歐元區(qū)在7月21日的峰會(huì)上原則性通過(guò)了規(guī)模為1090億歐元的第二輪援助希臘方案。方案規(guī)定，除歐盟和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)外，希臘國(guó)債私營(yíng)部門債權(quán)人將在自愿基礎(chǔ)上參與救助行動(dòng)。2011年至2019年，私營(yíng)部門將通過(guò)債券置換和回購(gòu)等方式，總共出資1060億歐元，這意味著希臘私營(yíng)部門債權(quán)人將蒙受21%左右的債券減記損失。
 
　　黃益平指出，希臘并非將百分之百發(fā)生債務(wù)違約，但對(duì)希臘進(jìn)行債務(wù)重組是必要的，而私營(yíng)部門當(dāng)前21%的減記比例太低，不足以使希臘遠(yuǎn)離違約邊緣。只有私營(yíng)部門債權(quán)人承受50%的債券減記損失，或歐盟和IMF等國(guó)際援助方為該國(guó)提供巨額援助資金，才可能幫助希臘政府重返財(cái)政和債務(wù)可持續(xù)發(fā)展的軌道。
 
　　黃益平還指出，國(guó)際援助不是解決歐債危機(jī)的根本辦法，應(yīng)該對(duì)歐洲貨幣聯(lián)盟的不足進(jìn)行反思，希臘脫離歐元區(qū)也不失為一種選擇�！�歐元之父”蒙代爾曾表示，組成貨幣聯(lián)盟的國(guó)家至少應(yīng)符合兩項(xiàng)條件，一是勞動(dòng)力完全自由流動(dòng)，二是經(jīng)濟(jì)周期高度一致。這兩個(gè)條件在歐元區(qū)都難以滿足。作為歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策制定者，歐洲央行不得不主要考慮德法等核心成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況，這使得希臘等經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的外圍成員國(guó)在貨幣聯(lián)盟中的生存更為艱難。假如脫離歐元區(qū)，希臘可通過(guò)本幣大幅貶值和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使本國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)正常。
 
　　此外黃益平認(rèn)為，一旦歐債危機(jī)繼續(xù)升級(jí)，必然將通過(guò)銀行系統(tǒng)向新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體蔓延，尤其是中歐和東歐國(guó)家的銀行將遭受重創(chuàng)。其他地區(qū)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體銀行持有歐債的直接風(fēng)險(xiǎn)敞口雖較小，但歐債危機(jī)會(huì)挫傷市場(chǎng)信心，影響新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)，同時(shí)大幅削弱其對(duì)歐洲的出口貿(mào)易。
 
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)：硬著陸可能性不大
 
　　此前巴克萊資本公布的調(diào)查報(bào)告顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸已成為繼全球經(jīng)濟(jì)二次探底、歐債危機(jī)之后，投資者最為擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)事件。在最新的《中國(guó)：對(duì)硬著陸的擔(dān)憂是否被高估？》中，巴克萊預(yù)計(jì)由于歐美國(guó)家需求減緩，且中國(guó)國(guó)內(nèi)投資增速下降，2012年中國(guó)GDP增速將由2011年的9.1%放緩至8.4%；假如全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生二次探底，則中國(guó)2012年GDP增速可能進(jìn)一步放緩至5.5%，即出現(xiàn)二十多年來(lái)首次硬著陸。
 
　　IMF同樣認(rèn)為，外部需求減緩將是拖累出口導(dǎo)向型新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素之一。該組織預(yù)計(jì)，假如美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降1%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速下降3.5%，則亞洲經(jīng)濟(jì)增速將下滑1.5%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將下滑4%。
 
　　對(duì)此黃益平表示，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨諸多內(nèi)部結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)以及全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡的外部壓力，但市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂被夸大，近期發(fā)生這種情況的可能性并不大。巴克萊資本仍預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，這主要是由于中國(guó)政府和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)健康，居民負(fù)債率也較低。即使出現(xiàn)硬著陸，中國(guó)也不太可能出現(xiàn)財(cái)政和金融危機(jī)全面爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)崩潰局面。
 
　　巴克萊資本認(rèn)為，正因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一來(lái)自外部需求，因此一旦全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生二次探底，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策決策者會(huì)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)衰退做出快速反應(yīng)，可能采取的措施包括擴(kuò)大貨幣和財(cái)政刺激政策等。
 
　　巴克萊資本預(yù)計(jì)，2012年中國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)將隨經(jīng)濟(jì)減速而降至4%，通脹壓力逐漸緩和。黃益平認(rèn)為，中國(guó)政府的貨幣政策緊縮周期已趨近尾聲，但目前尚未到放寬貨幣政策的時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)中國(guó)政府將自明年初開(kāi)始實(shí)施“選擇性”或“目標(biāo)性”寬松政策，即對(duì)相關(guān)行業(yè)進(jìn)行政策微調(diào)，著重減輕中小企業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)和地方政府的融資壓力。