黃金再現(xiàn)08年式暴跌 機(jī)會(huì)還是陷阱？

　　曾經(jīng)漲勢(shì)如虹的黃金，近日來(lái)遭遇了一瀉千里的暴跌：國(guó)際金價(jià)9月26日一度回到了千五時(shí)代，從圖形上看形成了雙頂形態(tài)；白銀也上演了本·拉登被擊斃后的大跌更為慘烈的一幕。
 
　　對(duì)于近期金銀暴跌，業(yè)內(nèi)人士分析，芝加哥商業(yè)交易所(CME)上周末再次上調(diào)黃金、白銀期貨交易日保證金要求似乎是最大推手。而對(duì)沖基金大肆拋售對(duì)市場(chǎng)情緒也構(gòu)成嚴(yán)重打壓。
 
　　更為重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)9月21日沒(méi)有如市場(chǎng)預(yù)期的推出QE3，反而選擇將4000億美元的“買長(zhǎng)債賣短債”扭轉(zhuǎn)操作，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀評(píng)估，引發(fā)全球股市、商品市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)全線暴跌，流動(dòng)性缺失和保證金追繳令黃金等貴金屬資產(chǎn)遭猛烈拋售。
 
　　08年情景或再現(xiàn)？
 
　　事實(shí)上，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的灰暗前景已經(jīng)令市場(chǎng)失去了信心。多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家亦認(rèn)為，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)狀況仍處在08年金融危機(jī)的延續(xù)中，很有可能出現(xiàn)二次探底。而黯淡的經(jīng)濟(jì)前景迫使投資者拋售各種資產(chǎn)以換取現(xiàn)金，黃金也不例外。
 
　　3年前，美國(guó)企業(yè)的“次貸癥”逐漸暴露。繼通用7月現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)后，雷曼兄弟于9月申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)，全球央行連續(xù)注資并降息。布什政府更提出7000億美元的救市方案。起初，投資者盡力拋棄資產(chǎn)來(lái)套現(xiàn)，包括黃金。從2008年3月到10月，金價(jià)從1000美元暴跌至700美元，跌幅30%。但從11月開始，越來(lái)越感覺(jué)到紙幣貶值的市場(chǎng)如夢(mèng)初醒，開始像搶廉價(jià)貨一樣買入黃金。從那個(gè)月開始至今，黃金已累計(jì)上揚(yáng)近2倍。
 
　　現(xiàn)在的情況有諸多相似之處。出問(wèn)題的美國(guó)企業(yè)換成了歐洲主權(quán)國(guó)家和銀行，因擔(dān)心持有國(guó)債減值缺乏流動(dòng)性，部分歐洲銀行瘋狂抵押黃金，導(dǎo)致金價(jià)本月下跌155美元。另一方面，全球開始加大救市力度。自本月五大央行注資后，歐洲更擬將ESEF救市金從4400億歐元提至2萬(wàn)億歐元。
 
　　“希臘在今年底之前可能會(huì)有大規(guī)模違約，到時(shí)候不論是希臘進(jìn)行債務(wù)重組還是退出歐元區(qū)，都會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)到一個(gè)新低點(diǎn)�！彼�預(yù)測(cè)，幾個(gè)月后資本市場(chǎng)將達(dá)到新低點(diǎn)。
 
　　近一周黃金的暴跌原因和08年的那輪暴跌一樣，都是全球流動(dòng)性大幅縮緊的后果。08年7月份時(shí)全球風(fēng)險(xiǎn)已達(dá)最高值，但黃金也同樣暴跌，說(shuō)明流動(dòng)性嚴(yán)峻不足。他解釋到，投資銀行手頭持有各類資產(chǎn)組合，為了填補(bǔ)資金不足，就會(huì)將手頭資產(chǎn)迅速拋售，轉(zhuǎn)成現(xiàn)金。現(xiàn)金為王的情況下，黃金白銀等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)也不例外，同樣會(huì)遭到拋售。
 
　　付鵬認(rèn)為，8月以來(lái)CME頻頻上調(diào)保證金，說(shuō)明黃金市場(chǎng)中累積的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)過(guò)大。他指出，如果歐洲央行不救市，黃金還會(huì)繼續(xù)下行。下行幅度可比08的那輪暴跌，估計(jì)可達(dá)到700美元左右的跌幅，即黃金價(jià)格可能探至1200美元/盎司附近。
 
　　機(jī)會(huì)還是陷阱？
 
　　對(duì)于暴跌之后的黃金走勢(shì)，目前爭(zhēng)議巨大。有人認(rèn)為，黃金價(jià)格已經(jīng)形成雙頂形態(tài)，中期頭部已經(jīng)形成，后市上漲空間已不大。但也有分析認(rèn)為，就像2008年暴跌之后的暴漲一樣，現(xiàn)在仍是機(jī)會(huì)，知名投行便是其中之一。
 
　　高盛黃金交易主管ZakDhabalia表示，黃金年內(nèi)回報(bào)率仍有14%，回歸到了8月水平，但白銀年回報(bào)基本持平。這表明要區(qū)別看待黃金與其他貴金屬作的貨幣資產(chǎn)特征。目前看來(lái)，因ETF頭寸更具恢復(fù)性，黃金長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)已大幅下降。與2008~2009年那波牛市一樣，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的恐慌對(duì)金價(jià)將是有利支撐。黃金的每次調(diào)整是為了重組頭寸促成價(jià)格上漲。從中長(zhǎng)期看，以低于1550美元買入是個(gè)不錯(cuò)機(jī)會(huì)。
 
　　作為空方的“末日博士”麥嘉華認(rèn)為，金價(jià)可能在短線反彈后迎來(lái)長(zhǎng)期下滑。如果金價(jià)不能守住1500美元/盎司，則可能在1100~1200之間觸底。
 
　　但多頭的聲音似乎越來(lái)越明顯。MFGlobal貴金屬研究員指出，黃金本周將走出V型反彈，將在1580美元得到支撐并隨后反彈至1700美元。此外，實(shí)物黃金非常堅(jiān)固，只要金價(jià)不跌破1100美元，金礦主仍有豐厚利潤(rùn)。