美國最新就業(yè)、銷售、物價(jià)數(shù)據(jù)喜憂參半，貨幣政策仍有兩手準(zhǔn)備 美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克昨天表示，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)“磕磕絆絆”的話，更多貨幣刺激政策的推出將成為可能。 他是昨天在國會(huì)就上半年貨幣政策情況繼續(xù)作證時(shí)作上述表示的。 當(dāng)他周三高調(diào)談及QE3可能性的時(shí)候，市場(chǎng)著實(shí)一驚。而其昨天的吹風(fēng)進(jìn)一步明確了這樣的政策儲(chǔ)備。 然而，如果說伯南克是一位魔術(shù)師的話，他的工具箱里絕不只有QE3(第三輪量化寬松)這一個(gè)道具。 經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟和再度出現(xiàn)通縮風(fēng)險(xiǎn)是他為新政策推出設(shè)定的兩大前提。 《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者昨天從美國商務(wù)部獲悉的數(shù)據(jù)顯示，美國6月零售銷售月率出現(xiàn)超預(yù)期的上升。然而，一些涉及就業(yè)和物價(jià)的數(shù)據(jù)喜憂參半。 多位市場(chǎng)分析人士給出的觀點(diǎn)是，鑒于政策制定“門檻”較高等因素，QE3并非美聯(lián)儲(chǔ)的唯一選擇。 伯南克的工具箱 當(dāng)多數(shù)人相信美聯(lián)儲(chǔ)下一步將會(huì)退出寬松貨幣政策的時(shí)候，伯南克的表態(tài)卻讓市場(chǎng)大吃一驚。 他周三在國會(huì)就上半年貨幣政策情況作證時(shí)表示，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，將準(zhǔn)備進(jìn)一步放寬貨幣政策，其中包括QE3。 這是自今年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟開始，伯南克第一次高調(diào)討論QE3的可能性。 金融市場(chǎng)便聞風(fēng)而動(dòng)。 受伯南克釋放的政策信號(hào)鼓舞，周三紐約股市在連跌三天后出現(xiàn)反彈，道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)漲0.3%以上，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅超過0.5%。 當(dāng)天，國際油價(jià)也出現(xiàn)上漲，紐約市場(chǎng)原油期貨價(jià)格收?qǐng)?bào)每桶98.05美元，漲幅為0.64%。 國際金價(jià)周三再創(chuàng)新高，收?qǐng)?bào)每盎司1585.5美元，漲幅達(dá)1.5%。 伯南克的表態(tài)是否被過度解讀了？ 他表示：“近期經(jīng)濟(jì)面糟糕的狀況可能比預(yù)想的更久。此外通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)也可能再次出現(xiàn)，這表示需要額外的政策措施來解決目前的狀況�！� 在與國會(huì)專門小組的談話中，伯南克對(duì)經(jīng)濟(jì)面做出了喜憂參半的評(píng)價(jià)，他對(duì)失業(yè)問題表示擔(dān)憂，對(duì)提高國家債務(wù)限額隱含期待。他認(rèn)為，今年以來的美國經(jīng)濟(jì)僅為溫和增長，暗示美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)經(jīng)濟(jì)前景仍然保持觀望態(tài)度，他們?cè)趯ふ腋嚓P(guān)于美國經(jīng)濟(jì)的信號(hào)。 最新數(shù)據(jù)卻顯示了向好信號(hào)。 雖然美國6月失業(yè)率升至9.2%，但根據(jù)美國勞工部昨天公布的數(shù)據(jù)，在截至7月9日的一周中，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)從此前一周的41.8萬下降到了40.5萬。 “我們不知道經(jīng)濟(jì)正走向何方，但如果我們走到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇搖擺不定的節(jié)點(diǎn)上，而通貨膨脹水平降至零的關(guān)頭……那么我們將不得不考量所有可能的選擇�！辈峡酥苋硎尽� “雙刃劍”的擔(dān)憂 “對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到溫和水平的期待，要求央行官員繼續(xù)將極低利率的政策延續(xù)‘更長一段時(shí)期’�！辈峡吮硎�，“即使聯(lián)邦基金利率已接近零，我們還是能夠采取一些措施來進(jìn)一步緩解當(dāng)前的金融狀況。” 他透露了未來貨幣刺激政策的三大“撒手锏”：通過購買美國證券進(jìn)行新一輪量化寬松、延長美聯(lián)儲(chǔ)所持債券的到期期限，或者做出將聯(lián)邦基金利率和資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模維持在現(xiàn)有水平的明確期限表述。 伯南克還提到了另一種政策選項(xiàng)，即進(jìn)一步降低美聯(lián)儲(chǔ)向銀行儲(chǔ)備金支付的0.25%利率。 伯南克稱這樣能夠?qū)Χ唐诶适┘酉滦袎毫�，但他坦言：“我們�(cè)谶@些政策方面的經(jīng)驗(yàn)相對(duì)有限，采取這些措施將有可能帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)和成本�！� 雖然美聯(lián)儲(chǔ)仍在撓頭，但一如當(dāng)初推出的QE2，在美國內(nèi)外產(chǎn)生的“雙刃”效應(yīng)引起引起國際社會(huì)的擔(dān)憂。 事實(shí)上，在伯南克等擔(dān)心增長“太慢”時(shí)，美國國內(nèi)很多地方銀行也在為美聯(lián)儲(chǔ)政策可能推升通脹而憂慮。 美國不少銀行界人士、共和黨國會(huì)議員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美聯(lián)儲(chǔ)政策可能會(huì)“為美國未來通脹打基礎(chǔ)”。 美聯(lián)儲(chǔ)成員、達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長理查德·費(fèi)希爾直言不諱：他反對(duì)任何進(jìn)一步的貨幣寬松，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)已有充足流動(dòng)性，增加貨幣供應(yīng)不會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 而在新興經(jīng)濟(jì)體方面，則對(duì)美國是否繼續(xù)打開貨幣供應(yīng)“閘門”依然有所擔(dān)憂。分析人士進(jìn)一步指出，就國際貿(mào)易而言，美國的“貨幣刺激”還會(huì)導(dǎo)致美元貶值，在促進(jìn)美國企業(yè)出口同時(shí)，給新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家的商品出口帶來壓力。 消費(fèi)仍疲軟 和中國一樣，物價(jià)也是目前大洋彼岸政策制定者關(guān)心的焦點(diǎn)。 伯南克表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)在接下來幾個(gè)季度中經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐可能較為溫和，因此失業(yè)率也只可能漸進(jìn)地下降，而通脹將會(huì)下滑。 美國勞工部昨天公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)年內(nèi)首次下滑，因能源成本走低，但潛在通脹率仍進(jìn)一步走高。 其中，當(dāng)月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)月率下降0.4%，創(chuàng)下2010年2月來最大降幅，年率則上升7.0%，低于預(yù)期。 而核心生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)的月率增幅則達(dá)到超預(yù)期的0.3%，2.4%的年率增長更是創(chuàng)下2009年7月以來最大漲幅。 這一數(shù)據(jù)發(fā)布的一天前，伯南克即重申，近期經(jīng)濟(jì)不景氣的狀況是由“可能是暫時(shí)的”事件造成的，包括食品和能源價(jià)格的驟漲以及日本地震帶來的連鎖反應(yīng)。 他認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)更快速復(fù)蘇的能力很大程度上取決于美國的消費(fèi)者。盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)問題重重，但美國居民還是能夠從可預(yù)見的食品和能源價(jià)格下跌(伯南克認(rèn)為近期價(jià)格的上漲只是暫時(shí)的)以及改善的經(jīng)濟(jì)境況中受益。 昨天公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月零售銷售的月率“意外”上升0.1%，此前市場(chǎng)普遍的預(yù)期為下降0.1%。但美國商務(wù)部指出，零售增幅仍較疲軟，因?yàn)榫蜆I(yè)市場(chǎng)不佳限制了消費(fèi)者的支出能力。 美國零售銷售從2月開始便呈現(xiàn)下降勢(shì)頭，5月銷售更是出現(xiàn)負(fù)增長。 QE3的市場(chǎng)解讀 “之前看來已經(jīng)不太可能的QE3在美聯(lián)儲(chǔ)FOMC(聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì))會(huì)議紀(jì)要和伯南克的證詞之后又開始重新變得沸沸揚(yáng)揚(yáng)�！眲诎５裸y行的分析師團(tuán)隊(duì)表示，“我們認(rèn)為，考慮到FOMC在這一問題上的觀點(diǎn)分歧，還需要美國經(jīng)濟(jì)從目前的疲軟狀態(tài)發(fā)生進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)性放緩，才可能達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)QE3的標(biāo)準(zhǔn)線�！� 分析人士認(rèn)為，雖然伯南克提到了新一輪刺激政策，但卻為推出新政策設(shè)定了兩大前提：經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟和再度出現(xiàn)通縮風(fēng)險(xiǎn)。 摩根大通美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克·弗洛里(Michael-Feroli)昨天表示，伯南克提到的進(jìn)一步刺激政策的“門檻”仍然相當(dāng)高，尤其是通縮風(fēng)險(xiǎn)目前并不存在。 弗洛里認(rèn)為：“這一次，伯南克對(duì)三大工具的排序措辭是將利率在更長時(shí)期內(nèi)維持在低水平、資產(chǎn)購買和降低準(zhǔn)備金利率。而去年秋天他則將資產(chǎn)購買排在第一位�！� 事實(shí)上，如果下半年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所起色，美聯(lián)儲(chǔ)也做好了未來退出寬松貨幣政策的打算。 伯南克強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)近期已經(jīng)結(jié)束了6000億美元的債券購買計(jì)劃(即QE2)，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境制定了相應(yīng)的退出策略。 周二FOMC的會(huì)議紀(jì)要顯示，過去數(shù)月以來，美聯(lián)儲(chǔ)官員一直在制定退出低息政策的策略，但出于對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂，他們還沒有準(zhǔn)備開始退出。 退出并不簡單。因?yàn)檫@將涉及資產(chǎn)負(fù)債表縮水和上調(diào)短期利率。 美聯(lián)儲(chǔ)的“退出計(jì)劃”涉及為時(shí)數(shù)月的多項(xiàng)步驟：首先是在美聯(lián)儲(chǔ)持有的長期證券到期時(shí)，不再把到期所獲的現(xiàn)金投資于新的證券，從而使賬上資產(chǎn)自然減少；稍后或發(fā)出加息信號(hào)，具體辦法可能是不再表示“較長時(shí)間內(nèi)”維持低利率；然后，真正上調(diào)短期利率；再在三到五年內(nèi)逐步拋售所持有的抵押貸款證券(MBS)。
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