4月26日，美國財(cái)政部長蒂莫西•蓋特納（Timothy Geithner）稱，美國永遠(yuǎn)不會(huì)有意令美元貶值。但這并不意味著創(chuàng)下三年來新低的美元匯率有望立即止跌回升。 然而，美元貶值對投資者而言并不一定是壞消息。如果你住在美國，并期望在美國花掉你的積蓄，那么美元貶值并不會(huì)有多大影響。甚至，你還有辦法從中獲利：盡管匯率暴跌可能導(dǎo)致股市和債市動(dòng)蕩，但有序的拋售對于某些高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言是有益的。 同時(shí)，你也應(yīng)該有所警惕，因?yàn)槟承┳?a href=http://2m0wy.cn/usd>美元貶值的因素也可能是在將來導(dǎo)致通貨膨脹的因素——這可能會(huì)削弱你的購買力。 根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）的美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)，2011年美元對世界主要貨幣匯率已下跌5.8%，這是美元1995年以來最糟糕的開年走勢。美元與澳元的交易價(jià)格處于29年來的最低點(diǎn)，美元對日圓的匯率則只是剛剛脫離歷史最低點(diǎn)。即使是正受希臘和愛爾蘭違約風(fēng)險(xiǎn)所困的歐元，今年對美元也升值了10%。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，美元走軟的主要?jiǎng)右蚴莾纱蠼?jīng)濟(jì)干預(yù)手段：貨幣政策和財(cái)政政策。明富環(huán)球控股有限公司（MF Global Holdings Ltd.）的固定收益與外匯分析師杰茜卡•霍弗森（Jessica Hoversen）稱，“市場擔(dān)心的是赤字和美聯(lián)儲(chǔ)。” 短期內(nèi)最讓人擔(dān)心的是貨幣政策。盡管今年6月，美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束其買入債券以刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃，但4月27日，美聯(lián)儲(chǔ)主席本•伯南克（Ben Bernanke）稱，美聯(lián)儲(chǔ)將在“長期內(nèi)”將利率保持在較低水平——盡管全球中央銀行都在提高利率以阻止萌芽中的通貨膨脹。 投資者已經(jīng)開始減少買入低收益率的美元，而青睞于新興市場和小型發(fā)達(dá)市場的貨幣。例如，今年加元對美元的匯率已經(jīng)上升了4.6%。 野村控股（Nomura Holdings Inc.）紐約分公司的十國集團(tuán)（G-10）外匯策略總監(jiān)延斯•諾德維格（Jens Nordvig）說，“貨幣政策的前景尚未好轉(zhuǎn)。現(xiàn)在就把寶押在美元上還有點(diǎn)為時(shí)過早�！� 從長期看，投資者擔(dān)心的是財(cái)政政策。美國預(yù)算前景非常糟糕，以至于4月18日，標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor's）稱，美國可能失去引以為傲的AAA級信用評級。國際貨幣基金組織（International Monetary Fund）稱，2011年，美國的財(cái)政赤字將達(dá)美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的10.4%，這讓美國成為唯一一個(gè)預(yù)計(jì)赤字將增長的發(fā)達(dá)國家。 當(dāng)然，目前美元匯率的跌勢可能很快逆轉(zhuǎn)。如果投資者忽然厭惡高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，他們就很可能將美元作為避風(fēng)港。過去這種情況發(fā)生過許多次，最近的兩次發(fā)生在2008年的金融危機(jī)和去年的歐洲債務(wù)危機(jī)中。 然而，多數(shù)分析師預(yù)期美元的弱勢將繼續(xù)。位于馬里蘭州哥倫比亞市（Columbia）的投資咨詢公司Financial Advantage Inc.的首席投資長J.邁克爾•馬�。↗. Michael Martin）說，“我無法想像華盛頓的所有當(dāng)事者都真正開始迎難而上，阻止美元的跌勢。我們目前的假設(shè)是，美元將繼續(xù)貶值�！� 以下是如何巧借美元貶值之機(jī)進(jìn)行投資的建議。 股票 從歷史上看，美元貶值對股市有利。在美元疲軟期，經(jīng)典的股市操作策略是，投資于有大量出口業(yè)務(wù)的大型股。標(biāo)準(zhǔn)普爾的高級指數(shù)分析師霍華德•西爾弗布賴特（Howard Silverblatt）指出，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的公司近一半的收入都來自于國外。 這種公司會(huì)在兩個(gè)方面借美元貶值獲益。從短期看，這些公司將國外銷售收入轉(zhuǎn)換為美元時(shí)利潤會(huì)上升。從長期看，它們的產(chǎn)品在海外市場上將變得更有競爭力，這也會(huì)提高它們的收入。 巴克萊資本（Barclays Capital）的美國股票組合策略師巴里•納普（Barry Knapp）說，大型股有望表現(xiàn)突出。他指出，2003年第四季度美國聯(lián)邦基金利率徘徊在1%左右時(shí)，觸發(fā)了通貨膨脹恐懼心理，導(dǎo)致美元匯率下跌5.8%，而此時(shí)標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)中的大型股則上漲了11.6%。 佐治亞州諾克羅斯市（Norcross）的Sanders Financial Management Inc.的首席投資長艾蜜莉•桑德斯（Emily Sanders）說，大型科技股公司的股價(jià)往往會(huì)在美元匯率震蕩時(shí)上漲。桑德斯指出，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的10個(gè)行業(yè)中，信息技術(shù)行業(yè)在美國以外創(chuàng)造的收入占比最高——平均為57%。 她說，她尤其中意IBM公司（International Business Machines Corp.），第一季度該公司的銷售額增加了8%，超過1/3的收益來源于美元貶值。她的多數(shù)客戶都在投資組合中持有該公司的股票。 最近，市值低于50億美元的中小型股的表現(xiàn)很出人意料。在過去的120天中，中型股與洲際交易所美元指數(shù)（ICE US Dollar Index）的“相關(guān)系數(shù)”（表明兩種資產(chǎn)交易價(jià)格變化的同步程度）從-0.55跌至-0.76。（相關(guān)系數(shù)為1.0表示兩種資產(chǎn)的交易價(jià)格變化完全同步；相關(guān)系數(shù)為-1.0表示兩種資產(chǎn)的交易價(jià)格變化完全相反。） 平均市值低于10億美元的小型股公司股價(jià)與美元匯率的相關(guān)系數(shù)從-0.53跌至-0.68。大型股公司股價(jià)與美元匯率的相關(guān)系數(shù)則僅從-0.64微跌至-0.69。 換句話說，當(dāng)美元貶值時(shí)，中型股的股價(jià)上漲得最多：在此期間，標(biāo)準(zhǔn)普爾中型股400指數(shù)（S&P Midcap 400 index）上漲了12%，標(biāo)準(zhǔn)普爾小型股600指數(shù)（S&P Small Cap 600）上漲了10%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了8.2%。 為什么中小型股上漲得更多？策略師們指出，投資者仍未將美元貶值視為危機(jī)，因此在實(shí)行寬松貨幣政策期間更熱衷于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。例如，財(cái)富管理公司Ballentine Partners LLC的投資研究總監(jiān)葛列格里•彼得森（Gregory Peterson）稱，他建議客戶今年增持小型制造業(yè)股公司的股票。 但聯(lián)博基金（AllianceBernstein）的首席市場策略師瓦迪姆•茲洛特尼科夫（Vadim Zlotnikov）說，如果投資者開始更加關(guān)注基本面，那么大型股可能更為出色，因?yàn)樗鼈冊谕鈬袌錾系臉I(yè)務(wù)更多。他表示，“美元匯率下跌有助于提高大型股公司的國際收益，當(dāng)結(jié)合這點(diǎn)來審視美元匯率下跌時(shí)，就會(huì)看到它對大型股有利。” 債券 現(xiàn)在，美元匯率下跌對國債幾乎沒有影響。10年期中期國債的收益率目前為3.31%，與12月31日登記時(shí)的收益率3.37%相比略有下降。 法國興業(yè)銀行（Societe Generale）紐約分行的高級美國經(jīng)濟(jì)師阿涅塔•瑪律科夫斯卡（Aneta Markowska）說，債券市場的這種狀況不太可能持續(xù)。她以歷史作為參考。自1986年4月起的12個(gè)月中，美元匯率下跌了15%，而10年期國債收益率僅從7.4%上升到7.5%。她指出，在同年年底，當(dāng)美元又暴跌了11%時(shí)，10年期國債收益率升至8.9%。 瑪律科夫斯卡說，“美元貶值要么沒什么影響，而一旦產(chǎn)生影響就會(huì)很嚴(yán)重。我認(rèn)為我們正再次面臨這種風(fēng)險(xiǎn)。” 目前，美元走軟可能有利于公司債券——尤其是有外匯收入的公司發(fā)行的債券。荷蘭國際集團(tuán)投資管理公司（ING Investment Management）的美國公共固定收益總監(jiān)馬特•湯姆斯（Matt Toms）指出，當(dāng)利潤上升時(shí)，這些公司債券看上去更安全。 嘉信理財(cái)（Charles Schwab Corp.）金融研究中心的收益規(guī)劃總監(jiān)羅布•威廉姆斯（Rob Williams）說，如果美元貶值轉(zhuǎn)變?yōu)橐粓隹只�，債券投資者避免投資美國國債、轉(zhuǎn)而集中投資于分散化程度高的國際債券基金就是明智之舉。 桑德斯說，她偏愛鄧普頓國際債券基金（Templeton International Bond Fund），該基金持有澳大利亞、波蘭、韓國等國的債券。在過去12個(gè)月中，該基金的收益率為4%。它被晨星公司（Morningstar Inc.）的投資研究員評為最高的5星級。 大宗商品 大宗商品可以作為美元貶值時(shí)的套期保值工具，因?yàn)樗怯?a href=http://2m0wy.cn/usd>美元標(biāo)價(jià)的——因此美元走軟時(shí)，大宗商品價(jià)格將上升。這就是標(biāo)準(zhǔn)普爾高盛商品指數(shù)（S&P GSCI Commodity Index，由能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品組成的一籃子商品指數(shù)）今年上漲19%的原因之一。 Ballentine Partners的彼得森說，“只要美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率，美元就將繼續(xù)走軟。只要這種情況繼續(xù)，大宗商品就是不錯(cuò)的投資選擇�！� 但顧問和策略師說，如果美元繼續(xù)大幅下跌，黃金就將是最大的受益者。這是因?yàn)椋谌蚴袌鲋�，黃金被視為是比其他任何大宗商品更安全的投資。在美元疲軟時(shí)，華盛頓金融咨詢公司Bennett Group Financial Services的總裁唐•貝內(nèi)特（Dawn Bennett）說，“人們都希望投資于黃金這樣的資產(chǎn)。”她讓客戶們投資于軟金屬。 匹茲堡（Pittsburgh）Legend Financial Advisors Inc.總裁路易士•P.斯塔納索洛維奇（Louis P. Stanasolovich）預(yù)期在今后四年中，美元至少每年貶值5%。他說，他讓自己的客戶們投資于SPDR Gold Trust等交易所買賣基金，SPDR Gold Trust基金在過去12個(gè)月中上漲了31%。總之，他計(jì)劃將黃金的持有量保持在15%左右，這個(gè)比例顯著高于多數(shù)顧問建議投資者投資于大宗商品的比例——5%左右。 投資于黃金的另一種方法是通過第一鷹牌黃金（First Eagle Gold）等共同基金。第一鷹牌黃金同時(shí)持有實(shí)物黃金和某些最大的礦業(yè)公司的股票。該基金在過去12個(gè)月中上漲了24%。購買了該基金的斯塔納索洛維奇說，它對股票與大宗商品的組合投資為大型市場波動(dòng)提供了套期保值。 要小心的是，多數(shù)大宗商品的價(jià)格都在過去12個(gè)月中有所回升。金價(jià)上漲了31%，銀價(jià)上漲了171%，銅價(jià)上漲了26%。美元貶值趨勢的逆轉(zhuǎn)有可能重創(chuàng)此類資產(chǎn)。 貨幣 僅因?yàn)?a href=http://2m0wy.cn/usd>美元匯率下跌，并不意味著投資者應(yīng)該一窩蜂地投資于貴金屬以求保護(hù)。在預(yù)測某種貨幣長期是否會(huì)升值時(shí)，兩個(gè)因素尤為關(guān)鍵：一國的利率以及經(jīng)常帳戶余額，即其它國家應(yīng)付該國的貨幣金額（或該國應(yīng)付其它國家的貨幣金額）。當(dāng)利率上升時(shí)，比如巴西和澳大利亞的情況，以這些國家的貨幣計(jì)價(jià)的投資產(chǎn)品將對追求收益的投資者更具吸引力。 然而，即使是同時(shí)符合這兩條標(biāo)準(zhǔn)的貨幣也不一定值得買入。例如，盡管歐洲央行提高了利率，且其經(jīng)常帳戶是平衡的，但葡萄牙、愛爾蘭和希臘不斷惡化的狀況卻為歐元投下了陰影。摩根大通旗下資產(chǎn)管理子公司（J.P. Morgan Asset Management）的首席全球市場策略師麗蓓嘉•派特森（Rebecca Patterson）說，在今年歐元回漲9%以后，現(xiàn)在買入歐元可能不是一個(gè)好的選擇。 派特森說，“我不會(huì)在這種水平上投資歐元。我寧可投資澳元、加元或亞洲新興國家的貨幣�！� 她偏好人民幣。據(jù)世界銀行稱，2011年，中國的經(jīng)常帳戶余額預(yù)期為國內(nèi)生產(chǎn)總值的3.6%。中國領(lǐng)導(dǎo)人也明確表示要讓國民經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)平衡，從依*出口轉(zhuǎn)為拉動(dòng)內(nèi)需，這需要讓人民幣升值。人民幣升值也有助于中國緩解通貨膨脹——今年3月，中國的物價(jià)指數(shù)上漲了5.2%——因?yàn)?a href=http://2m0wy.cn/rmb/>人民幣將保有更多的購買力。 盡管人民幣是釘住美元的，但在過去12個(gè)月中，美元已經(jīng)對人民幣貶值4.4%。如果世界再次陷入危機(jī)，中國不太可能讓人民幣貶值——人民幣是2008年以來唯一沒有貶值的亞洲國家貨幣。 派特森說，“就目前來說，這是一種單向押注�！�
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