稀有金屬定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪背后 重估“中國(guó)財(cái)富”

　　2011年2月15日，倫敦金屬交易所(London Metal Exchange，以下簡(jiǎn)稱“LME”)市場(chǎng)上，3月期錫金屬的期貨價(jià)格創(chuàng)下32575美元每噸的歷史“天價(jià)”，而不到兩年前的2009年3月，錫的價(jià)格僅為1萬(wàn)美元每噸左右。2010年以來(lái)，LME錫03（3月期錫期貨）的區(qū)間漲幅超過(guò)80%。

　　與之相比，基本金屬的價(jià)格則上漲幅度相對(duì)較小。如LME銅03區(qū)間漲幅為27%，而LME鋁03區(qū)間漲幅僅為10%。

　　其他稀有金屬也大多在過(guò)去的12個(gè)月內(nèi)漲多跌少。如銻的大陸市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格目前為88000元每噸，過(guò)去12個(gè)月內(nèi)的漲幅接近100%。鉭、鎬、鎢在過(guò)去的12個(gè)月內(nèi)，也分別上漲了190%、68.5%和53.2%。

　　與之相對(duì)應(yīng)，則是2010年底以來(lái)，國(guó)家計(jì)劃對(duì)包括稀土、鎢、銻、鉬、錫、銦、鍺、鎵、鉭、鋯在內(nèi)的10種稀有金屬進(jìn)行收儲(chǔ)。

　　2010年國(guó)家降低稀土出口配額，并開(kāi)啟對(duì)行業(yè)的整合，從而在A股市場(chǎng)上引起稀土永磁板塊風(fēng)起云涌的行情，造就了包鋼稀土(600111,股吧)（600111.SH）等一眾牛股，市場(chǎng)也將尋找下一個(gè)稀土永磁的目光瞄準(zhǔn)稀有金屬。

　　“中國(guó)現(xiàn)在陷入一種怪圈，基本金屬我國(guó)儲(chǔ)量都比較低，但國(guó)內(nèi)需求較多，定價(jià)權(quán)在國(guó)外；稀有金屬我們儲(chǔ)量高，但是需求在國(guó)外，定價(jià)權(quán)還是沒(méi)有�！鄙虾Ｒ患胰�商的有色行業(yè)研究員向記者表示，“確保戰(zhàn)略性資源、掌控稀有金屬的定價(jià)權(quán)”將是中國(guó)對(duì)稀有金屬開(kāi)采和出口進(jìn)行整頓的主線條。

　　以此為出發(fā)點(diǎn)，尋找A股市場(chǎng)上掌控稀有金屬資源的上市公司，并對(duì)其進(jìn)行價(jià)值重估，不失為一條價(jià)值發(fā)現(xiàn)的路徑。

　　“一般稀有金屬的上市公司市盈率都比較高，但我們認(rèn)為這類公司不能以市盈率來(lái)簡(jiǎn)單衡量，還是要看他們的資源占有量和業(yè)績(jī)對(duì)金屬價(jià)格的敏感性。而另有一些公司，并不掌握資源，僅僅處于產(chǎn)業(yè)鏈的加工環(huán)節(jié)，也需要特別鑒別。”上海一家私募的投研負(fù)責(zé)人向記者表示。

　　但稀有金屬整體普遍偏高的估值確實(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)所在。如廈門(mén)鎢業(yè)(600549,股吧)、章源鎢業(yè)(002378,股吧)的動(dòng)態(tài)市盈率都達(dá)到了75倍和120倍，而匯聚了包括銻礦、鎢礦和黃金三種金屬資源的辰州礦業(yè)，目前的動(dòng)態(tài)市盈率也達(dá)到了82倍之高。

　　1. 定價(jià)權(quán)之戰(zhàn)

　　在政策頻頻出手的背后，正是國(guó)家層面謀求對(duì)稀有金屬定價(jià)權(quán)的掌控。

　　在打響“稀土保衛(wèi)戰(zhàn)”之后，包括鉬、鎢在內(nèi)的眾多稀有金屬，都將面臨政策層面的整合。

　　2010年以來(lái)，中央部委層面對(duì)稀有金屬的整合和出口政策密集而出。

　　2010年3月國(guó)土資源部發(fā)布《2010年鎢礦銻礦和稀土礦開(kāi)采總量控制指標(biāo)的通知》，兩個(gè)月之后，同樣由國(guó)土資源部制定的《稀土等礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)秩序?qū)ｍ?xiàng)整治行動(dòng)方案》發(fā)布，這一專項(xiàng)整治行動(dòng)涉及到的稀有金屬包括稀土、鎢、錫、銻、鉬等。

　　2010年7月，商務(wù)部公布2010 年第二批稀土一般貿(mào)易出口配額，全年配額同比下滑39.52%，這也在隨后引發(fā)了稀土永磁板塊的爆發(fā)行情。

　　此后2010年10月商務(wù)部發(fā)布《2011年農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品出口配額總量》，對(duì)包括鎢、錫、銻、鉬、銦、鎂在內(nèi)的稀有金屬都為出口配額所限制。

　　而根據(jù)此前媒體的報(bào)道，國(guó)家已經(jīng)計(jì)劃對(duì)包括稀土、鎢、銻、鉬、錫、銦、鍺、鎵、鉭、鋯在內(nèi)的10種稀有金屬進(jìn)行收儲(chǔ)。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上稀有金屬的價(jià)格也隨之出現(xiàn)一輪行情。根據(jù)天津稀有金屬交易市場(chǎng)提供的數(shù)據(jù)，2011年2月17日，國(guó)產(chǎn)0#銻錠的市場(chǎng)價(jià)格為9.3萬(wàn)元-9.4萬(wàn)元每噸，而今年年初這一價(jià)格為8.45-8.5萬(wàn)元每噸。

　　同樣在這一市場(chǎng)，銦3月合約的價(jià)格在3200元每公斤左右，而2010年12月，這一價(jià)格一度迫近5000元每公斤的關(guān)口。而銦6月合約的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到5800元每公斤，市場(chǎng)看漲情緒高漲。

　　此外，金屬鍺也在近期創(chuàng)下8600元每公斤的去年12月以來(lái)最高價(jià)格，今年以來(lái)的漲幅也在6%左右。

　　在政策頻頻出手的背后，正是國(guó)家層面謀求對(duì)稀有金屬定價(jià)權(quán)的掌控。

　　以銻礦為例，根據(jù)美國(guó)地質(zhì)勘探局(United States Geological Survey，以下簡(jiǎn)稱“USGS”)的數(shù)據(jù)，目前中國(guó)銻的產(chǎn)能在15萬(wàn)噸左右，而全球的產(chǎn)能也僅為16.5萬(wàn)噸，中國(guó)供應(yīng)了全球產(chǎn)能的91%。

　　但從儲(chǔ)量的角度，中國(guó)的儲(chǔ)量?jī)H為79萬(wàn)噸，而全球產(chǎn)能為210萬(wàn)噸，中國(guó)僅占全球產(chǎn)能的38%。

　　同樣的情況出現(xiàn)在鎢，中國(guó)鎢的產(chǎn)能占據(jù)全球的75%，而儲(chǔ)量占比僅為60%。

　　而更為讓人心憂的是，部分稀有金屬已經(jīng)到了開(kāi)采的極限，最為嚴(yán)重的銻礦，根據(jù)USGS的數(shù)據(jù)，按照目前的產(chǎn)量和儲(chǔ)量，中國(guó)的資源保證年限僅為5.3年，全球也不過(guò)12.7年。

　　銦、錫、鉬、鎢、鍺的全球資源保證年限，分別為20年、28.82年、40.6年、54.9年和61.4年，而上述稀有金屬，中國(guó)均貢獻(xiàn)了全球大多數(shù)產(chǎn)能。