黃金做市商制度最快6月推出

　　首批可能有5家銀行參與 “目前各銀行對(duì)參與試點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)激烈”

　　上海黃金交易所（上海金交所）最快或在今年六七月份推出黃金交易做市商制度，而首批可能會(huì)有5家銀行參與。

　　一位黃金業(yè)內(nèi)人士昨日向早報(bào)記者透露了上述消息。不過(guò)，上海金交所新聞發(fā)言人童剛昨日接受早報(bào)記者采訪時(shí)稱(chēng)，黃金做市商制度目前還在研究階段，交易標(biāo)準(zhǔn)還沒(méi)有確定。

 　　可查資料顯示，2010年8月3日，中國(guó)人民銀行（央行）、國(guó)家發(fā)改委、工信部、財(cái)政部、稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)六部委聯(lián)合對(duì)外公布《關(guān)于促進(jìn)黃金市場(chǎng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出，上海黃金交易所要進(jìn)一步加強(qiáng)交易系統(tǒng)建設(shè)，加大創(chuàng)新力度，完善黃金市場(chǎng)體系，其中就有“豐富市場(chǎng)交易模式，引入做市商制度，提高黃金市場(chǎng)流動(dòng)性”的表述。

　　可有效提升黃金交易量

　　據(jù)前述人士透露，黃金做市商制度應(yīng)該先于黃金ETF（可上市交易的黃金基金）推出，因?yàn)橄鄬?duì)來(lái)而言，做市商制度設(shè)計(jì)更簡(jiǎn)單一些。

　　可查資料顯示，做市商制度是起源于柜臺(tái)交易市場(chǎng)的一種金融產(chǎn)品交易制度。與競(jìng)價(jià)交易制度不同，做市商制度是借助做市商的中介作用實(shí)現(xiàn)買(mǎi)賣(mài)雙方的交易，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的法人充當(dāng)做市商，不斷地向投資者提供買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，并按其提供的價(jià)格接受投資者的買(mǎi)賣(mài)要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易，從而為市場(chǎng)提供即時(shí)性和流動(dòng)性，并通過(guò)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差實(shí)現(xiàn)一定利潤(rùn)。

　　在目前的國(guó)際黃金交易市場(chǎng)中，做市商制度是與撮合競(jìng)價(jià)并行的兩大交易模式。即便是在以交易所為主的市場(chǎng)中，也蘊(yùn)涵著大量的做市商。這些做市商本身作為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)往往“腳踏兩只船”，一只腳踏入交易所場(chǎng)內(nèi)，一只腳踏著場(chǎng)外。場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行做市提供成交流動(dòng)性，場(chǎng)外大量從事著對(duì)個(gè)人投資者的買(mǎi)賣(mài)雙邊報(bào)價(jià)。

　　通俗而言，做市商制度的推出，將對(duì)于增加黃金交易的活躍度有非常大的影響，因?yàn)槟壳敖鸾凰�的撮合交易只能被�?dòng)等待買(mǎi)家或賣(mài)家來(lái)接手，甚至可能出現(xiàn)賣(mài)不出去或買(mǎi)不到的情況。但通過(guò)做市商，投資者可以實(shí)時(shí)與之進(jìn)行交易，買(mǎi)入或賣(mài)出，這將大大增加黃金市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　做市商制度推出，至少可讓上海金交所的交易量擴(kuò)大兩倍。

　　銀行很容易“上手”

　　具體到操作層面，上述人士稱(chēng)，首批可能會(huì)有5家銀行參與做市商試點(diǎn)，“但還都不確定，目前各家銀行競(jìng)爭(zhēng)非常激烈”。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，目前各大銀行都已經(jīng)有紙黃金業(yè)務(wù)，也做上海金交所黃金T+D的代理，“應(yīng)該很容易上手”。

　　所謂紙黃金是一種各大銀行推出的個(gè)人憑證式黃金，投資者按銀行報(bào)價(jià)在賬面上買(mǎi)賣(mài)“虛擬”黃金，個(gè)人通過(guò)把握國(guó)際金價(jià)走勢(shì)低吸高拋，賺取黃金價(jià)格的波動(dòng)差價(jià)。目前紙黃金已可實(shí)現(xiàn)24小時(shí)連續(xù)交易，銀行會(huì)根據(jù)國(guó)際金價(jià)直接折算，實(shí)時(shí)給出報(bào)價(jià)。紙黃金的缺點(diǎn)是不能做空，只能賺錢(qián)買(mǎi)賣(mài)差價(jià)，也不存在杠桿。

　　至于黃金T+D（黃金現(xiàn)貨延期交易），則是指由上海黃金交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。目前有銀行代理個(gè)人客戶(hù)開(kāi)戶(hù)進(jìn)行交易，但黃金T+D雖然存在杠桿，缺點(diǎn)卻是只能撮合客戶(hù)交易，且交易時(shí)間受到限制。

　　就此，北京黃金交易中心的張磊分析稱(chēng)，由于目前的紙黃金和黃金T+D的交易細(xì)節(jié)和做市商制度有很多的相同之處，因此銀行角色轉(zhuǎn)變上應(yīng)該不存在太大難度。

　　張磊最為關(guān)心的是黃金價(jià)格的形成機(jī)制，如果是跟著外盤(pán)走，則跟紙黃金很相似。他認(rèn)為，最有可能的交易方式或許是，把所有銀行的頭寸放在一個(gè)資金池里，以上海金交所為終端進(jìn)行交易。

　　此外對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)如何控制，張磊稱(chēng)，在做市商制度中，做市商只是賺取點(diǎn)差，不收取手續(xù)費(fèi)的，因此投資者的賺與虧，做市商都應(yīng)該把它轉(zhuǎn)移到別的市場(chǎng)上。據(jù)他介紹，做市商的風(fēng)險(xiǎn)主要是客戶(hù)頭寸累積的結(jié)果，如果出現(xiàn)群死（大量客戶(hù)被強(qiáng)行平倉(cāng)），則需要有實(shí)力、操作經(jīng)驗(yàn)豐富的交易員把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。