法國巴黎銀行(BNP Paribas)旗下固定資產(chǎn)投資公司FFTW的全球首席投資官Guy Williams在2月的投資報告中預(yù)計，2011年的全球債券收益率將逐步上升。 該行表示，其投資組合明確偏好那些已經(jīng)在貨幣政策緊縮周期上先發(fā)制人的國家的長期債券，無論是發(fā)達國家還是新興市場。而對于那些預(yù)計將緩慢推進利率正�；膰遥钟卸唐趥⒉扇√桌灰讘�(zhàn)略也仍具有吸引力。 報告指出，2011年全球經(jīng)濟會繼續(xù)穩(wěn)步增長，發(fā)展中國家和發(fā)達國家的增長將更為平衡。發(fā)展中國家的增長將保持強勁的態(tài)勢，但受到日益增長通脹壓力的制約。發(fā)達國家的增長將受到終端消費市場增長的有力支持，而不是政府支出或庫存出清，因而更有保障。 2010年發(fā)達國家通貨緊縮的狀況已有所改變，Guy Williams 預(yù)計，發(fā)達國家的通貨膨脹率會逐漸回升并總體保持低位，但發(fā)展中國家的通脹率會持續(xù)上升，盡管仍在可控范圍內(nèi)。2011年會有更多的國家加入收緊貨幣政策的行列。 而該行對于信用市場仍保持樂觀，并認為投資證券化的信貸產(chǎn)品比公司債更有利可圖，因為市場目前更多關(guān)注于資本結(jié)構(gòu)定位和利率回升，而不僅僅是違約概率。值得注意的是，該行對機構(gòu)的抵押貸款證券(mortgage-backed securities,MBS)和商業(yè)抵押貸款證券(CMBS)也較為看好，其中更偏好高收益率企業(yè)(相比高投資評級的企業(yè))，而發(fā)行國則更偏好美國(相對于歐洲)。 同時，新興市場預(yù)計將繼續(xù)受益于強勁的資本流入。而對于新興市場的主權(quán)債務(wù)、企業(yè)債和貨幣，法國巴黎銀行更偏好Beta系數(shù)較大的投資。 Beta系數(shù)反映了投資對象相對于市場總體的表現(xiàn)，其絕對值越大，收益變化幅度相對于大盤的變化幅度越大，反之亦然。 另一方面，更強勁的經(jīng)濟增長和更高的長期債券收益率將支持美元匯率對歐元和日元匯率的走勢。 但當前的政治風險仍舊很高。Guy Williams指出：“2011年投資的成功與否不僅取決于對于宏觀經(jīng)濟發(fā)展的理解，更取決于是否能夠準確把握不斷變化的政治和監(jiān)管環(huán)境�！�
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