2011年黃金將在迷霧中閃耀

　　2010年對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)仍是輝煌的一年，在多數(shù)商品弱勢(shì)回調(diào)的時(shí)候，黃金依然保持堅(jiān)挺。市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)以及量化寬松后果的擔(dān)憂推動(dòng)金價(jià)持續(xù)上行，一度突破1400美元/盎司大關(guān)，最高達(dá)到1431美元/盎司歷史新高。

　　伴隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激措施效應(yīng)的相繼遞減，缺乏新的增長(zhǎng)動(dòng)力將會(huì)令世界經(jīng)濟(jì)增速回落，高失業(yè)率與主權(quán)債務(wù)危機(jī)等問(wèn)題使得復(fù)蘇進(jìn)程仍將被不確定性所困擾。黃金是人們用以對(duì)抗不確定性的最佳避險(xiǎn)保值工具，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿高度不確定性，其他資產(chǎn)種類表現(xiàn)不夠好的時(shí)候，黃金市場(chǎng)的穩(wěn)定性將吸引資金流入，從而推高金價(jià)。2011年我們預(yù)期世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩，且經(jīng)濟(jì)前景的不確定性將繼續(xù)困擾市場(chǎng)，因此避險(xiǎn)需求仍將支撐金價(jià)維持高位。

 　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)量化寬松貨幣政策大量注入流動(dòng)性，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱的背景下，信貸市場(chǎng)依舊緊縮。為了啟動(dòng)投資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)政府將會(huì)使量化寬松常態(tài)化，2011年低利率政策仍將維持。而量化寬松以及弱勢(shì)美元的直接后果就是推高大宗商品價(jià)格，并抬升通脹預(yù)期。盡管總體來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)暫無(wú)實(shí)際的通脹壓力，但是日益增強(qiáng)的通脹預(yù)期仍將支撐金價(jià)上行。此外，以美國(guó)為代表的各國(guó)央行濫發(fā)貨幣，在一定程度上形成惡劣的貨幣戰(zhàn)，世界貨幣體系的潛在風(fēng)險(xiǎn)增大，這凸顯了黃金作為穩(wěn)定器的特性，避險(xiǎn)需求也使得金價(jià)居高不下。

　　2010年雖然世界主要經(jīng)濟(jì)體均延續(xù)復(fù)蘇，但復(fù)蘇態(tài)勢(shì)出現(xiàn)分化，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的困難重重以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的逐漸好轉(zhuǎn)將在2011年逐漸促成美強(qiáng)歐弱的發(fā)展格局，這進(jìn)而支撐美元指數(shù)2011年或?qū)㈦A段性走強(qiáng)。無(wú)論歐洲實(shí)質(zhì)性危機(jī)爆發(fā)與否，與之相關(guān)的事件和市場(chǎng)關(guān)注度的間歇性爆發(fā)，都會(huì)對(duì)美元走強(qiáng)構(gòu)成一定支撐。預(yù)期美元指數(shù)2011年或?qū)㈦A段性走強(qiáng)，第一目標(biāo)位85，從而對(duì)金價(jià)形成下行風(fēng)險(xiǎn)。盡管由于歐債危機(jī)避險(xiǎn)需求間歇短暫性推高美元，但美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策預(yù)期才真正主導(dǎo)美元走勢(shì)，在量化寬松政策常規(guī)化的預(yù)期下，其弱勢(shì)格局不會(huì)改變。從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)只有在失業(yè)率出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，經(jīng)濟(jì)實(shí)際好轉(zhuǎn)的時(shí)候才有可能改變貨幣政策立場(chǎng)，因而美元出現(xiàn)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)要等待美國(guó)經(jīng)濟(jì)真正好轉(zhuǎn)之后才會(huì)出現(xiàn)，這最快也要等到2011年下半年之后。

　　展望2011年，黃金的總體供需失衡的格局不變，由避險(xiǎn)目的帶來(lái)的黃金投資需求始終保持旺盛，特別是亞洲和中東地區(qū)黃金市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)迅速。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩，宏觀經(jīng)濟(jì)前景的不確定性成為金價(jià)最大的支撐因素。同時(shí)，市場(chǎng)上流動(dòng)性充裕、歐債危機(jī)仍將延續(xù)、貨幣競(jìng)相貶值等因素仍然利好金價(jià)，黃金的中長(zhǎng)期漲勢(shì)尚未發(fā)出結(jié)束信號(hào)。盡管美元指數(shù)的階段性反彈是大概率事件，且將對(duì)金價(jià)產(chǎn)生下行壓力，但實(shí)質(zhì)性的美元上漲需基于經(jīng)濟(jì)基本面的支持，而這最早也將在下半年甚至2012年后出現(xiàn)。因此，黃金市場(chǎng)整體依然保持樂(lè)觀，金價(jià)有望在美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際好轉(zhuǎn)之前再創(chuàng)新高。相信2011年金光仍然于市場(chǎng)迷霧中閃耀，金市將繼續(xù)豐厚回饋理性的投資者。