加息后抗通脹需求減弱 黃金單邊行情難延續(xù)

　　央行12月25日宣布自2010年12月26起提高人民幣存貸款基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)。這也是時(shí)隔兩個(gè)多月后，本年度內(nèi)的第二次加息。在連續(xù)提高銀行存款準(zhǔn)備金率后，央行再次選擇了利率工具進(jìn)行調(diào)整，顯示了貨幣政策由寬松向穩(wěn)健的過(guò)渡以及調(diào)控通貨膨脹預(yù)期的態(tài)度。

　　本次加息在很大程度上出乎市場(chǎng)預(yù)料�？紤]到11月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲5.1%，以及目前的年存款利率為2.75%，實(shí)際負(fù)利率超過(guò)2%。由此來(lái)看，本次利率僅上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，實(shí)際意義不大。關(guān)鍵在于本次調(diào)息意味著中國(guó)這個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體可能就此步入貨幣緊縮周期。而在稍早之前的24日晚間，俄羅斯央行也宣布將隔夜存款利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn) 。

 　　中國(guó)再度加息，無(wú)疑對(duì)黃金市場(chǎng)構(gòu)成利空。2008年次貸危機(jī)以來(lái)，各國(guó)紛紛向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，以防止經(jīng)濟(jì)陷入大幅衰退。基于信用貨幣的泛濫，黃金的信用恒定性使其成為抗通脹的最佳資產(chǎn)。流動(dòng)性的寬裕使得通脹預(yù)期加重，并帶動(dòng)歐債危機(jī)后金價(jià)的持續(xù)上漲。而以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家加息和資本管制等政策性調(diào)控措施的出臺(tái)，將導(dǎo)致部分資金獲利回吐。

　　目前歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟，采取了大量臨時(shí)刺激手段與近乎零利率的利率政策，而以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體卻處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，面臨控制通脹與抑制熱錢流入的重大金融難題，與發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)格局大相徑庭，顯示出三大經(jīng)濟(jì)體（美、歐、中）經(jīng)濟(jì)周期的不同步。

　　從近期熱炒的避險(xiǎn)因素來(lái)看，軍事沖突和經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)帶動(dòng)避險(xiǎn)資金涌入黃金市場(chǎng)。本年度先后爆發(fā)的兩次歐債危機(jī)直接直接推動(dòng)黃金美元同步上漲。然而，目前市場(chǎng)情緒已逐漸緩和，盡管第二次歐債危機(jī)再度推動(dòng)金價(jià)反彈，但其力度大不如前。而朝韓沖突引發(fā)的避險(xiǎn)需求僅在短期內(nèi)對(duì)金價(jià)有一定利好，但若事態(tài)不至于繼續(xù)惡化，沖突在各方斡旋之下妥善解決，黃金則會(huì)失去短期利好支撐，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。另外觀察近期的風(fēng)險(xiǎn)事件中，即使刺激黃金與美元同漲，一般美元的上漲幅度都要大于黃金，刺激部分投機(jī)資金離開金市進(jìn)入美元，反過(guò)來(lái)對(duì)黃金市場(chǎng)造成打壓。

　　雖從中期角度而言，全球流行性泛濫問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的避險(xiǎn)因素將繼續(xù)對(duì)金價(jià)形成支撐。但短期內(nèi)黃金面臨諸多不利因素。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇以及第二輪歐債危機(jī)中，黃金的表現(xiàn)已大不如前。在沒有大型經(jīng)濟(jì)體被拉下水的情況下，避險(xiǎn)因素將更趨減弱。加上以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體加息的政策調(diào)整因素，抗通脹需求的推動(dòng)力也有所減弱，黃金的上漲動(dòng)力需要新的因素承接，否則單邊行情難續(xù)。