為什么是黃金， 而不是石油能夠良好地預(yù)測(cè)通脹指標(biāo)？

    我們第二次進(jìn)入一個(gè)黃金800美元/盎司以上的年頭，第一次距離今天已經(jīng)過去了27年。石油價(jià)格的飆升，經(jīng)濟(jì)的走弱，激發(fā)人們爭(zhēng)先恐后購(gòu)入黃金，來作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，提高家庭資產(chǎn)保值增值的穩(wěn)定性。我們期望價(jià)格的穩(wěn)定，但是石油的波動(dòng)到底對(duì)價(jià)格影響多少？已有的研究表明，盡管石油價(jià)格大的提升無疑地將重新洗牌國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)部門的要素投入和資源分配，但是更有意義的通脹領(lǐng)先指標(biāo)是黃金價(jià)格。歷來如此。

黃金對(duì)石油，誰能領(lǐng)先預(yù)測(cè)通脹指數(shù)？

    有一組數(shù)據(jù)來顯示，黃金市場(chǎng)更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)中的價(jià)格表現(xiàn)。表一是我們得到的自1951年以來黃金石油價(jià)格和美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的相關(guān)系數(shù)。

    

表一：黃金和石油與美國(guó)通脹指數(shù)的相關(guān)系數(shù)
商品價(jià)格指數(shù)	一年后美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)	一年后消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)
黃金	0.37	0.50
石油	0.01	0.23
數(shù)據(jù)：以黃金、石油月度走勢(shì)與美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)月度數(shù)據(jù)計(jì)算出年相關(guān)系數(shù)以后，再月歷年平均得來的。

   從表一可以看出，石油在預(yù)測(cè)通脹指數(shù)方面，表現(xiàn)一般。事實(shí)上，它比隨機(jī)數(shù)據(jù)好不了多少，和一年后的通脹指數(shù)幾乎不相關(guān)。

   而黃金走勢(shì)，對(duì)一年后通脹走勢(shì)的預(yù)測(cè)則要緊密相關(guān)的多。還有數(shù)據(jù)表明，當(dāng)黃金價(jià)格上漲時(shí)，下一年生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)傾向加速上漲。相反，當(dāng)黃金價(jià)格下跌時(shí)，下一年生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)傾向加速下跌。

   那么，為什么石油價(jià)格在預(yù)期通脹指數(shù)時(shí)，不稱職呢？盡管石油價(jià)格的上漲可以帶來能源相關(guān)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)的成本上升，但是沒有哪一個(gè)單一商品可以拉動(dòng)所有商品價(jià)格。只有美聯(lián)儲(chǔ)可以。它通過貨幣貶值，來促使整個(gè)價(jià)格水平上升。抬升整個(gè)價(jià)格的絕對(duì)水平遠(yuǎn)比部分商品相對(duì)價(jià)格水平，所需要的通貨多得多。能源價(jià)格的上漲，汲取了居民收入的大頭，但使其他商品更少負(fù)擔(dān)。

   是什么使黃金不同？

   因?yàn)辄S金對(duì)價(jià)格水平的跟蹤要遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于官方工具，在預(yù)期貨幣政策方面也好于“美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)控”。黃金在衡量貨幣之間絕對(duì)價(jià)值和相對(duì)價(jià)值方面，也表現(xiàn)不凡。黃金的投資運(yùn)用廣泛，但是沒被廣泛認(rèn)同。分析師往往試圖預(yù)測(cè)黃金下一步走勢(shì)，可是知道黃金已經(jīng)在哪里更有意義。因?yàn)樗�的預(yù)測(cè)功能。

   黃金由于它的自然屬性，在歷史上充當(dāng)很多年的貨幣。它最初的功能是作為財(cái)富的儲(chǔ)備。盡管被制作成首飾，但在世界很多國(guó)家，它仍然作為貨幣存在。

   不像其他商品被生產(chǎn)出來作為消費(fèi)品，黃金被生產(chǎn)出來作為積累。同樣，黃金也是對(duì)各種紙幣“避險(xiǎn)工具”中的主要成員。其他貴金屬和“可收藏品”也屬于這類工具。

   黃金對(duì)其他商品和服務(wù)的購(gòu)買力長(zhǎng)期來看，是幾乎恒定不變的。已故的喬斯卿教授在研究了英國(guó)和美國(guó)300年價(jià)格歷史證明了這一點(diǎn)。

   即使在16世紀(jì)的拉丁美洲，19世紀(jì)的加利福利亞和19世紀(jì)90年代南美和澳洲，發(fā)現(xiàn)了大量黃金。世界黃金產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，黃金仍然能夠保持它的價(jià)值。黃金是一種不可消耗資源。大的發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在變得日益稀少�？偟狞S金庫(kù)存每年都在減少。這樣，黃金的購(gòu)買力依然保持穩(wěn)定，它的幣值衡量標(biāo)準(zhǔn)將變得依然穩(wěn)固。

   相對(duì)其他商品，黃金為什么預(yù)測(cè)更有效呢？

   因?yàn)辄S金是不同的。黃金用于交易的庫(kù)存正在減少。每年礦產(chǎn)金只能增加黃金供給的2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他商品，尤其石油。這樣的庫(kù)存水平有利于它對(duì)其它商品的價(jià)值。對(duì)于其他商品來說，供需的短期波動(dòng)對(duì)價(jià)格方面的沖擊不容易被緩沖。

   為了建設(shè)龐大的用于交易的商品蓄水池，是一件不可思議的任務(wù)，也沒有任何經(jīng)濟(jì)意義。

   又因?yàn)橐话闵唐肥侵饕�工業(yè)投入品，它們極易受到經(jīng)濟(jì)周期的影響。黃金不會(huì)受到這種影響，它不是主要的工業(yè)投入品。所以，黃金價(jià)格的變化是幣值變化的晴雨表—甚至是保證幣值的最終守衛(wèi)者。

   既然黃金真實(shí)價(jià)值恒久不變，它的價(jià)格變化當(dāng)然反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)貨幣價(jià)格的評(píng)估。是貨幣而不是黃金是可變的，是變量。所以，黃金是貨幣的對(duì)沖物�；�于黃金是硬通貨的認(rèn)識(shí)，黃金報(bào)價(jià)當(dāng)然是紙幣的黃金報(bào)價(jià)。黃金價(jià)格上升代表通脹壓力上升，反之，黃金價(jià)格下跌，反應(yīng)通貨緊縮壓力。黃金是唯一不貶值的貨幣。它是其他貨幣貶值與否的基準(zhǔn)。不管黃金價(jià)格是積極的還是平靜的，也不管中央銀行關(guān)注與否，這種基準(zhǔn)都是客觀存在的。

   黃金—價(jià)格之間的變化是意義深遠(yuǎn)的。黃金不融入一國(guó)經(jīng)濟(jì)，但是可以客觀上充當(dāng)一國(guó)貨幣購(gòu)買力的基準(zhǔn)。客觀上，也是通貨膨脹的領(lǐng)先指標(biāo)。

   黃金、石油誰是通脹指標(biāo)的預(yù)測(cè)者可以深究，得出這樣的一個(gè)問題：財(cái)富保值工具的黃金，我們必須要擁有它。

   相反，擁有石油來作為能源產(chǎn)品，我們只有消耗它。新的油田發(fā)現(xiàn)來替代老的石油，目的只為使用。而黃金的供應(yīng)不會(huì)被它的使用所影響。

   因此，石油價(jià)格是高度變化的。黃金價(jià)值高度穩(wěn)定的。

   我們?cè)趯ふ覂r(jià)格和價(jià)值評(píng)估工具時(shí)，受使用的工具穩(wěn)定性至關(guān)重要。石油價(jià)格波動(dòng)強(qiáng)烈，那么美元也會(huì)波動(dòng)強(qiáng)烈。但是黃金就不會(huì)。

結(jié)論：通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象。通貨膨脹常常人為地被政府控制，如何區(qū)分政府行為是緊縮的，還是寬松的，看看黃金，而不是石油。黃金價(jià)格是美元的可*指標(biāo)，石油價(jià)格不是。官方通脹水平的統(tǒng)計(jì)將被官方容許黃金價(jià)格走多遠(yuǎn)所指示。