2月8日,今日整體觀點(diǎn)：春節(jié)長假來臨，黃金波動(dòng)加劇

　　國際金價(jià)隔夜紐約市場(chǎng)上演過山車走勢(shì)，經(jīng)歷急挫-大幅反彈-再度承壓的過程，但始終圍繞1670美元展開。歐銀主席德拉基與美聯(lián)儲(chǔ)官員埃文斯的講話對(duì)金市影響相互抵消，料短線黃金價(jià)格的多空拉鋸格局依舊。歐洲央行行長德拉基表示，將會(huì)維持寬松貨幣政策立場(chǎng)并監(jiān)控局勢(shì)，匯率在經(jīng)濟(jì)增長及物價(jià)穩(wěn)定方面是重要因素，必須觀察升值是否持續(xù)。另外，還將密切監(jiān)管貨幣市場(chǎng)的進(jìn)展。
　　
　　同時(shí)，匯率并非政策目標(biāo)，而名義及實(shí)際匯率處于長期均值附近。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯同日稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要維持量化寬松政策至今年年底或至明年以維持經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭，令目前的高失業(yè)率獲得足夠的下降動(dòng)能。他指出，他支持美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變以及每月850億美元額度的資產(chǎn)購買計(jì)劃直至失業(yè)率降至6.5%。
　　
　　進(jìn)入2月份以來，黃金走勢(shì)表現(xiàn)不佳的根本原因便是全球央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張停滯，這一點(diǎn)是非常致命的。想要押注在春節(jié)長假期間國際金價(jià)大漲的朋友要注意了，小心黃金給你來個(gè)“*絲逆襲”哦！上周歐洲的各大銀行開始償付LTRO貸款，看上去這一舉動(dòng)似乎對(duì)于那些實(shí)施寬松政策的央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張產(chǎn)生了顯著的“去杠桿化”效果。以美元計(jì)算，全球央行資產(chǎn)負(fù)債表的4周平均變化值剛剛創(chuàng)下了從2009年7月以來的最大降幅。而就像信貸市場(chǎng)和歐洲股市一樣，黃金的表現(xiàn)也一直趕不上美國股票的靚麗，看來已經(jīng)反映出了流動(dòng)性下降的預(yù)期。如果把歷史的數(shù)據(jù)作為指導(dǎo)，美國股市早晚也會(huì)反映出央行流動(dòng)性下降的預(yù)期，觸及到動(dòng)力不足的點(diǎn)位。
　　
　　雖然預(yù)計(jì)全球央行的資產(chǎn)負(fù)債表還將繼續(xù)擴(kuò)張，但似乎許多市場(chǎng)現(xiàn)在都陷入了短期的停滯。當(dāng)然，央行流動(dòng)性的急劇降低，在歐洲已經(jīng)顯現(xiàn)出了效果--歐洲股票市場(chǎng)已經(jīng)遠(yuǎn)離其峰值了。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)每月簽下850億美元的支票購買國債和抵押資產(chǎn)，實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)并沒有任何“東西”支持這些支票。它們可能唯一擁有的就是價(jià)值數(shù)十億美元的黃金儲(chǔ)備，這些“黃金憑證”代表著對(duì)美國黃金存托署的債權(quán)，當(dāng)類似摩根大通或美國銀行這樣的一級(jí)交易商把它們持有的國債出售給美聯(lián)儲(chǔ)，它們將得到在美聯(lián)儲(chǔ)賬戶上的一筆“存款”，或被稱為“準(zhǔn)備金”。它們可以動(dòng)用這些準(zhǔn)備金購買其它資產(chǎn)，但其它銀行最終還是會(huì)收到這筆美聯(lián)儲(chǔ)賬戶上的“存款”，如此循環(huán)。也就是說，美國金融系統(tǒng)中價(jià)值54萬億美元的信貸完全是基于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的信任，而這份信任正是來自于央行的“保險(xiǎn)箱”里面金光閃閃且數(shù)額可觀的黃金。由此看來，黃金代表著權(quán)力，是世界性支票，擁有黃金的儲(chǔ)備量是體現(xiàn)國家在“國際公信力”方面的象征之一。
　　
　　2008年金融危機(jī)以來，不僅是美聯(lián)儲(chǔ)，包括英國央行和其它銀行的操作模式也是相似的。為了阻止私營部門的去杠桿化，世界最大的六家央行一共已經(jīng)簽下了價(jià)值6萬億美元的支票。央行的信用正在支持政府的信用，而央行又把利息歸還給政府。如果利率上漲，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)配置就會(huì)出現(xiàn)應(yīng)計(jì)虧損，但這部分虧損只會(huì)在會(huì)計(jì)上記錄為被政府拖欠的債務(wù)，一筆永遠(yuǎn)不需要?dú)w還的債務(wù)。這正所謂是“虛幻的金錢、免費(fèi)的債務(wù)”。
　　
　　實(shí)際上，各國央行應(yīng)該有這樣的常識(shí)，即只有空氣是免費(fèi)的而且是“幾乎沒有成本的”。6萬億美元支票對(duì)未來價(jià)格的影響將來自通脹，還有貨幣的貶值，要么是相對(duì)其它貨幣貶值，要么是相對(duì)供應(yīng)受限的商品價(jià)格貶值，比如說石油和黃金。在過去十年里，黃金價(jià)格的上漲是由于其他投資回報(bào)率的下跌，并非是通脹預(yù)期所致。
　　
　　金價(jià)飆升并非標(biāo)志著嚴(yán)重通脹即將來臨，事實(shí)上是一個(gè)持續(xù)低迷的經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動(dòng)性陷阱的結(jié)果，而標(biāo)志就是美國真實(shí)利率的大幅下跌。金價(jià)波動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)宣布的購買行動(dòng)的規(guī)模有關(guān)，價(jià)格在宣布行動(dòng)時(shí)對(duì)其規(guī)模作出反應(yīng)，而對(duì)此后每次計(jì)劃中的購買行動(dòng)的實(shí)際實(shí)施卻幾乎沒有反應(yīng)。這意味著當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)的購買行動(dòng)不再持續(xù)，但美聯(lián)儲(chǔ)的持倉規(guī)模維持不變時(shí)，金價(jià)就不應(yīng)受到影響。也就是說，并非所有的QE都是一樣的，只有能夠帶來基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張的QE才能拉升金價(jià)。具體而言，增加美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的資產(chǎn)購買行動(dòng)才會(huì)推高金價(jià)。相反，當(dāng)宣布的購買行動(dòng)并不會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴(kuò)大時(shí)會(huì)推低金價(jià)，但隨著此類行動(dòng)宣布時(shí)會(huì)出現(xiàn)的真實(shí)利率的下滑會(huì)抵消部分這種效果。這種截然不同的反應(yīng)迥異于QE期間美債收益率的系統(tǒng)性下跌，意味著金市可能“無視”不會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的寬松措施。
　　
　　從黃金月K線圖并結(jié)合布林通道來看，能夠確定下方的極為重要支撐便是月布林帶中軌所在1620美元，本月再度測(cè)試甚至是短暫跌破的機(jī)會(huì)依舊存在。之前出現(xiàn)類似的走勢(shì)還是追溯到2008年10月的681美元，即創(chuàng)1032美元高點(diǎn)后的大級(jí)別調(diào)整最低位。而隨后便是近3年的單邊震蕩上行，金價(jià)也始終是沿著布林帶上軌運(yùn)行。此番自1920美元展開大級(jí)別調(diào)整在時(shí)間周期上仍未完結(jié)，目前總共進(jìn)行了17個(gè)交易月，距離變盤時(shí)間窗口第21個(gè)交易月仍需時(shí)日，因此推測(cè)后市將以“時(shí)間換空間”-- 橫盤箱體上落走勢(shì)的概率頗大，箱體兩端大致鎖定于1600- -1850美元。短期內(nèi)，由于日K線下方多條支撐均線重新走平，料后市在1650美元一線獲得支持后，金價(jià)將逐步*穩(wěn)，但上方1680美元處阻力有效突破存在難度。
　　
　　國際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1.建議考慮在1681--1683美元區(qū)間做空，有效突破1685美元止損，1665--1667美元區(qū)間止盈。
　　
　　2.也可考慮在1657--1659美元區(qū)間做多，有效跌破1655美元止損，1671--1673美元區(qū)間止盈。