1月29日,今日整體觀點(diǎn):美債危機(jī)暗藏，黃金備選有理

　　國(guó)際金價(jià)周二亞太盤(pán)初溫和反彈接近1660美元，隔夜美國(guó)耐用品訂單數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗令金市投資者態(tài)度謹(jǐn)慎，繼續(xù)聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)新年以來(lái)首度貨幣政策會(huì)議，以及周五出爐的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。美國(guó)商務(wù)部周一公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)去年12月耐用品訂單月率增幅遠(yuǎn)超預(yù)期，為經(jīng)濟(jì)前景增添一抹新的積極線索。數(shù)據(jù)顯示，得益于波音飛機(jī)訂單的大幅增長(zhǎng)，美國(guó)12月耐用品訂單月率上升4.6%，大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的1.8%。預(yù)計(jì)日內(nèi)金價(jià)仍以區(qū)間盤(pán)整為主，下方關(guān)鍵支撐位于1650美元一線。
　　
　　隨著美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院投票通過(guò)將現(xiàn)有債務(wù)上限法律效力延后并延長(zhǎng)政府舉債授權(quán)的法案，圍繞美國(guó)債務(wù)上限的爭(zhēng)論因此暫時(shí)告一段落，現(xiàn)階段避免了債務(wù)違約的發(fā)生。但一直困擾監(jiān)管當(dāng)局和華爾街的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題并沒(méi)有因此解決：若出現(xiàn)美國(guó)政府不能按期償還債務(wù)的情況，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)將會(huì)如何？畢竟去年美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)經(jīng)歷了近乎瘋狂的牛市行情。換句話說(shuō)，若美債市場(chǎng)出現(xiàn)崩盤(pán)，勢(shì)必將引發(fā)金融市場(chǎng)的大面積騷動(dòng)。過(guò)去一年，由華爾街一些高級(jí)管理人士以及美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)財(cái)政部的一些官員組成的一個(gè)小組花費(fèi)了大量時(shí)間對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的內(nèi)在運(yùn)行進(jìn)行了深入探索，以試圖確定國(guó)債市場(chǎng)在出現(xiàn)上述極端情況下將作何反應(yīng)。
　　
　　盡管研究的對(duì)象僅限于市場(chǎng)操作這一狹小的范疇，但問(wèn)題的嚴(yán)重性已足以引起高度重視。研究發(fā)現(xiàn)：由于電腦交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)沒(méi)有考慮到這一情況的發(fā)生，這意味著在債務(wù)發(fā)生違約時(shí)，交易系統(tǒng)無(wú)法將債券從一個(gè)持有人手中轉(zhuǎn)移給另外一個(gè)持有人，或者無(wú)法將利息未得到償還的情況考慮在內(nèi)。這意味著投資者在這種情況下無(wú)法進(jìn)行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，拖欠的利息將無(wú)法償還，而國(guó)債價(jià)格可能如脫韁的野馬一樣失控，規(guī)模高達(dá)11.6萬(wàn)億美元的國(guó)債市場(chǎng)將亂成一團(tuán)。
　　
　　該小組經(jīng)過(guò)研究還發(fā)現(xiàn)，除了對(duì)交易清算支付系統(tǒng)進(jìn)行技術(shù)改造外，一旦出現(xiàn)債務(wù)違約，基本上沒(méi)有辦法可以避免上述這樣大面積和嚴(yán)重的沖擊。盡管華爾街普遍將美國(guó)債務(wù)違約視為低幾率事件，但去年國(guó)會(huì)圍繞債務(wù)上限的爭(zhēng)端險(xiǎn)些造成美國(guó)債務(wù)違約的事件給市場(chǎng)敲響了警鐘，這一情況也必將導(dǎo)致投資者今年在美債和黃金這兩大避險(xiǎn)保值“利器”中作出新的抉擇。
　　
　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如果要使黃金被視為優(yōu)于美債的投資且黃金現(xiàn)貨價(jià)格走高，黃金的遠(yuǎn)期收益必須超過(guò)現(xiàn)金的成本和黃金的儲(chǔ)藏成本。否則，黃金和美債這兩種資產(chǎn)的價(jià)格就應(yīng)該是聯(lián)動(dòng)的，因?yàn)樗鼈兠媾R的是相同規(guī)模的冗余流動(dòng)性，同時(shí)也受到實(shí)際利率趨于零，甚至是負(fù)值的影響。零利率水平限制了黃金相對(duì)美債的吸引力，因?yàn)槌钟悬S金因儲(chǔ)藏成本而產(chǎn)生負(fù)收益，而持有美債則不會(huì)，并且能夠保護(hù)本金的完整安全，除非美聯(lián)儲(chǔ)印制更多的錢(qián)導(dǎo)致國(guó)債出現(xiàn)負(fù)利率。可以這么說(shuō)，當(dāng)短期美債的收益率為零之際，黃金與美債之間是可以完全替代的。另外，黃金至少存在一個(gè)“窒息價(jià)格”，在這個(gè)價(jià)格上需求將會(huì)為零。
　　
　　一般性，人們都愿意持有不可再生資源，因?yàn)檫@將獲取升值受益。這意味著扣除儲(chǔ)藏成本，真實(shí)價(jià)格必須以等同于真實(shí)利率的速率升值，低利率通常使得窖藏資源更有吸引力，也使得現(xiàn)貨市場(chǎng)比期貨市場(chǎng)更具吸引力。黃金在去年9月份達(dá)到歷史高點(diǎn)后開(kāi)始回落，表明由于金價(jià)持續(xù)飆升并接近了窒息價(jià)格。
　　
　　當(dāng)然，一旦美國(guó)債務(wù)上限的辯論結(jié)束，窒息價(jià)格也將重新回到反映當(dāng)前利率的水平。如果不是扭轉(zhuǎn)操作，黃金和美債之間的資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)早就開(kāi)始了，并將持續(xù)直至美債與黃金一樣出現(xiàn)負(fù)利率，或者黃金的現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)期貨價(jià)格。然而，通過(guò)實(shí)施扭轉(zhuǎn)操作，美聯(lián)儲(chǔ)將美債的供應(yīng)從長(zhǎng)期轉(zhuǎn)向短期。這一過(guò)程將大量短期美債拋入市場(chǎng)，迅速支撐了短期利率。從安全資產(chǎn)投資者角度看，美聯(lián)儲(chǔ)此舉使得投資者在黃金和美債之間的選擇不再困擾。
　　
　　從黃金月K線圖并結(jié)合布林通道來(lái)看，能夠確定下方的極為重要支撐便是月布林帶中軌所在1620美元，本月再度測(cè)試甚至是短暫跌破的機(jī)會(huì)依舊存在。之前出現(xiàn)類似的走勢(shì)還是追溯到2008年10月的681美元，即創(chuàng)1032美元高點(diǎn)后的大級(jí)別調(diào)整最低位。而隨后便是近3年的單邊震蕩上行，金價(jià)也始終是沿著布林帶上軌運(yùn)行。此番自1920美元展開(kāi)大級(jí)別調(diào)整在時(shí)間周期上仍未完結(jié)，目前總共進(jìn)行了17個(gè)交易月，距離變盤(pán)時(shí)間窗口第21個(gè)交易月仍需時(shí)日，因此推測(cè)后市將以“時(shí)間換空間”-- 橫盤(pán)箱體上落走勢(shì)的概率頗大，箱體兩端大致鎖定于1600- -1850美元。短期內(nèi)，由于日K線下方多條支撐均線被跌破，料后市存在進(jìn)一步測(cè)試更低位置支撐的可能性，較為重要的支持位在1650美元一線。
　　
　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1.建議考慮在1670--1672美元區(qū)間做空，有效突破1675美元止損，1654--1656美元區(qū)間止盈。
　　
　　2.也可考慮在1653--1655美元區(qū)間做多，有效跌破1650美元止損，1668--1670美元區(qū)間止盈。