美聯(lián)儲(chǔ)“降息”速度將超出想象！黃金重演歷史一幕：2010和2019年寬松周期同時(shí)上漲

　　TF Metals Report分析師Craig Hemke周四(3月16日)歐市早盤(pán)提出對(duì)黃金的展望，他強(qiáng)調(diào)當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議至關(guān)重要。他表示，黃金將在2023年底，重演2010年與2019年寬松周期金價(jià)同時(shí)上漲的行情。他警告投資者，美聯(lián)儲(chǔ)降息的速度將超出想象。

　　在過(guò)去一周的銀行倒閉后，聯(lián)邦基金加息的可能性一直在下降，因此金價(jià)上漲。然而，市場(chǎng)仍然認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在今年晚些時(shí)候暫停和轉(zhuǎn)向之前，再加息兩次。

　　Craig指出：“市場(chǎng)缺少的是，漂亮國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能已經(jīng)陷入衰退，而且衰退只會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月惡化。美聯(lián)儲(chǔ)等待2022年加息的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，愚蠢地認(rèn)為飆升的物價(jià)通脹是暫時(shí)的。他們現(xiàn)在等得太久才降息，愚蠢地認(rèn)為漂亮國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁�！�

　　“隨著今年晚些時(shí)候塵埃落定，以及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的全面損害的認(rèn)識(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息的速度將比大多數(shù)人預(yù)期的要快得多。聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期，在年底前將聯(lián)邦基金降息多達(dá)75個(gè)基點(diǎn)，但這還不夠，它的降息幅度將比這更大�！�

　　“就像美聯(lián)儲(chǔ)去年等待太久才采取行動(dòng)，然后以一系列前所未有的75個(gè)基點(diǎn)加息作為回應(yīng)一樣，不斷惡化的銀行業(yè)危機(jī)和步履蹣跚的經(jīng)濟(jì)，將迫使他們?cè)诮衲晖硇�時(shí)候大幅降息。而現(xiàn)在，收益率曲線和最新數(shù)據(jù)似乎表明這已成定局。”

　　他補(bǔ)充，由于這與金價(jià)有關(guān)，投資者在1月份看到的，以及在過(guò)去一周看到的，只是對(duì)即將發(fā)生的事情的暗示。歷史表明，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松周期與金價(jià)上漲同時(shí)發(fā)生。

　　“請(qǐng)將2010-2011年和2019-2020年作為歷史重演的參考，2023-2024年期間很可能會(huì)重復(fù)這種模式�！�

　　“2023年最重要的事件不是美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)暫停然后轉(zhuǎn)向降息，相反的，何時(shí)發(fā)生這種轉(zhuǎn)變才是投資者關(guān)注的問(wèn)題。這種貨幣政策變化即將到來(lái)，而且它實(shí)際上比你想象的要近得多。而且很顯然，隨著時(shí)間的推移，這是影響金價(jià)的關(guān)鍵�！�

　　Craig提到，只要美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，而且預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)加息一段時(shí)間，黃金價(jià)格就不太可能維持任何上漲趨勢(shì)。但“正如歷史告訴我們的那樣，一旦美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤烧�策，金價(jià)就會(huì)反彈，投資者心中的問(wèn)題應(yīng)該是，這種轉(zhuǎn)變何時(shí)會(huì)發(fā)生？”

　　為此，一些重要信號(hào)正在閃爍。

　　市場(chǎng)可以看到漂亮國(guó)貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)很重要，而且作為償還現(xiàn)有債務(wù)的重要組成部分也是必要的。請(qǐng)注意，在過(guò)去150年中，貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)僅出現(xiàn)過(guò)幾次收縮。投資者可能會(huì)進(jìn)一步注意到，每次收縮之后都會(huì)迅速發(fā)生某種經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。當(dāng)前的銀行倒閉是否只是第一批煤礦金絲雀？

　　Craig繼續(xù)補(bǔ)充：“我上周試圖展示關(guān)于收益率曲線的一些非常重要的東西，是的，收益率曲線倒掛是即將到來(lái)的衰退的完美預(yù)測(cè)指標(biāo)，但倒掛本身并不能告訴你衰退何時(shí)開(kāi)始。為此，我們必須等待反轉(zhuǎn)開(kāi)始反轉(zhuǎn)或變平。如下圖所示，預(yù)期的衰退在曲線開(kāi)始反轉(zhuǎn)后不久就開(kāi)始了�！�

　　過(guò)去一周發(fā)生了什么？在當(dāng)前銀行業(yè)危機(jī)的推動(dòng)下，漂亮國(guó)國(guó)債收益率大幅走低，但并不均衡。上周，漂亮國(guó)2年期國(guó)債收益率達(dá)到5.09%。與此同時(shí)，漂亮國(guó)10年期國(guó)債收益率為4.01%。這使得反轉(zhuǎn)幅度高達(dá)108個(gè)基點(diǎn)，是1981年以來(lái)的最大幅度。

　　但這可能是最糟糕的，此后漂亮國(guó)國(guó)債價(jià)格上漲，收益率大幅下降，尤其是短期債券。本周一，2年期國(guó)債收益率一路回升至3.98%，而10年期國(guó)債收益率為3.46%。如果你算一下，這只是52個(gè)基點(diǎn)的反轉(zhuǎn)，或者不到一周前的一半。

　　根據(jù)FRED圖表，如果漂亮國(guó)還沒(méi)有陷入衰退，現(xiàn)在是否正處于衰退的門(mén)口？收益率曲線的這一走勢(shì)似乎肯定表明了這一點(diǎn)。

　　Craig指出：“最后，讓我們討論一下所謂強(qiáng)勁的漂亮國(guó)就業(yè)市場(chǎng)。正是這種所謂的就業(yè)市場(chǎng)實(shí)力，美聯(lián)儲(chǔ)正在用來(lái)證明其經(jīng)濟(jì)在面對(duì)前所未有的加息時(shí)具有彈性的夢(mèng)想。然而，美聯(lián)儲(chǔ)的樂(lè)觀情緒是錯(cuò)誤的，我認(rèn)為我們可以將數(shù)據(jù)點(diǎn)聯(lián)系起來(lái)說(shuō)明原因�！�

　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)似乎熱衷于每月?lián)�稱(chēng)創(chuàng)造的就業(yè)崗位的絕對(duì)數(shù)量，然后由漂亮國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局報(bào)告。2月份，報(bào)告的新工作崗位總數(shù)為311000。然而，過(guò)去12個(gè)月新增的幾乎所有工作都是兼職工作，而不是在強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中所期望的質(zhì)量更高、帶薪的全職工作。

　　為什么會(huì)這樣？因?yàn)槠髽I(yè)裁員人數(shù)激增，工人們迫切希望從事多項(xiàng)兼職工作，以彌補(bǔ)失去的收入。

　　Craig強(qiáng)調(diào)：“現(xiàn)在，這就是美聯(lián)儲(chǔ)在其后瞻性數(shù)據(jù)分析中所遺漏的東西。當(dāng)你被解雇或從你的公司工作中裁員時(shí)，那些有健康保險(xiǎn)福利和帶薪休假的人，你通常會(huì)得到某種遣散費(fèi)。這很好，但是在漂亮國(guó)，在遣散費(fèi)支付之前，一個(gè)人不能申請(qǐng)失業(yè)補(bǔ)償金�！�

　　“換句話說(shuō)，只要領(lǐng)取遣散費(fèi)，就不能提出首次失業(yè)索賠。所以現(xiàn)在當(dāng)我們將裁員數(shù)據(jù)與首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)數(shù)據(jù)一起繪制時(shí)，我們得到以下圖表所展現(xiàn)的。”

　　最后，Craig總結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)展望的3大重點(diǎn)：

　　1. 美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，而事實(shí)上，唯一創(chuàng)造的工作是兼職工作；

　　2. 美聯(lián)儲(chǔ)還認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，因?yàn)槭状紊暾?qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)一直很低，而事實(shí)上，申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)只是因?yàn)榍采①M(fèi)而低，一旦這些計(jì)劃結(jié)束，申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)將激增；

　　3. 美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為他們可以繼續(xù)加息，因?yàn)槠�亮�?guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，而事實(shí)上，它正在日益疲軟，處于急劇收縮和衰退的邊緣。